纺织服装行业周报：Amer Sports公布FY2025财报，预计FY2026营收同比增长16%-18%

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20260222-20260228）同步大市-A(维持)Amer Sports 公布 FY2025 财报，预计 FY2026 营收同比增长 16%-18%2026 年 3 月 3 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：常闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】安德玛预计 FY2026营收同降 4%，2025 年国内黄金消费量同 降 3.6%- 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.2.9【 山 证 纺 织 服 装 】 周 大 福 公 布FY2026Q3 经营数据，同店销售增长显著 提 速 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.1.26分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：Amer Sports 公布 FY2025 财报，预计 FY2026 营收同比增长 16%-18%2 月 24 日，Amer Sports 公布 2025 年年报。2025 年，公司实现营收 65.66 亿美元，同比增长 26.7%；实现归母净利润 4.27 亿美元，同比增长 488.7%。分区域看，美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别实现营收 21.26、18.06、18.62、7.73 亿美元，同比增长 14.3%、19.3%、43.4%、50.7%。其中 2025Q4，上述区域分别实现营收 6.91、5.96、5.44、2.69 亿美元，同比增长 18.3%、21.4%、41.8%、53.1%。分渠道看，批发渠道、DTC 渠道分别实现营收 33.58、32.09 亿美元，同比增长 15.1%、41.5%。其中 2025Q4，批发渠道、DTC 渠道分别实现营收 9.48、11.53 亿美元，同比增长 18.2%、38.4%。分品类看，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 分别实现营收 28.56、24.04、13.07 亿美元，同比增长 30.1%、31.0%、13.3%。其中 2025Q4，上述品类分别实现营收 10.0、7.64、3.37 亿美元，同比增长 34.2%、28.6%、13.8%。2025 年，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 经调整经营利润率分别为 21.6%、12.5%、3.6%，同比提升 0.6、3.1、1.5pct。截至 2025 年末，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports 直营门店分别为288、331、84 家，同比增长 29%、45%、58%。展望 2026 年，公司预计营业收入同比增长 16%-18%，其中 Technical Apparel 增长 18%-20%、Outdoor Performance 增长 18%-20%、Ball & Racquet 增长 7%-9%。预计销售毛利率为 59.0%，经营利润率为 13.1%-13.3%。展望 2026Q1 季度，公司预计营业收入同比增长 22%-24%，销售毛利率为 59.0%，经营利润率为 14.0%-14.5%。行业动态：1)近期，美国运动用品公司 New Balance 首席执行官 Joe Preston 在接受 CNBC 采访时透露：2025 年， New Balance 的销售额大幅增长 19%至 92 亿美元，有望在今年年底实现 100 亿美元销售额的目标。这已是自 2020 年以来 New Balance 连续第5 年实现双位数增长，同时其全球市场份额持续上升。2)2 月 19 日，意大利奢侈品集团 Moncler Group（盟可睐集团）发布截至 2025 年12 月 31 日的全年财报：总营收比上年增长 1%至 31.32 亿欧元（按固定汇率计：+3%），净利润下滑 2.02%至 6.27 亿欧元；合并毛利润为 24.462 亿欧元，毛利率为78.1%，与 2024 年持平。Moncler 集团董事长兼首席执行官 Remo Ruffini 表示：“2025 年这一年让我深刻体会到最重要的事：清晰的战略方向、扎实的执行能力，以及在持续多变的市场环境中保持务实与灵活的应变能力。”3)瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业 2026 年开局疲软，1 月出口额同比下滑 3.6%至 19 亿瑞士法郎，不过，对中国内地和香港的出口都恢复了增长。2026 年 1 月，瑞士手表对全球各大主要市场的出口表现如下：对中国内地的出口额同比增长 5%至 1.45 亿瑞士法郎。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2行情回顾（2025.02.23-2025.02.27）本周，SW 纺织服饰板块上涨 1.47%，SW 轻工制造板块上涨 1.24%，沪深 300 上涨1.08%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘 0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 0.17pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 1.85%，SW 服装家纺上涨 2%，SW 饰品下跌 0.53%，SW家居用品上涨 1.17%。截至 2 月 27 日，SW 纺织制造的 PE-TTM 为 25.72 倍，为近三年的 100%分位；SW 服装家纺的 PE-TTM 为 30.86 倍，为近三年的 98.04%分位；SW 饰品的 PE-TTM 为 33.44 倍，为近三年的 96.73%分位；SW 家居用品的 PE-TTM 为 29.09倍，为近三年的 94.12%分位。投资建议：品牌服饰板块：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP 经济。（一）继续推荐波司登，公司持续深耕产品创新、致力渠道质量提升，2026 年春节日期相比去年延后，旺季销售时间拉长，看好公司达成全年销售目标。（二）经营表现稳健的女装公司歌力思、江南布衣。本周，江南布衣发布 FY2026 上半财年财报，营收同比增长6.95%，净利润同比增长 12.47%，坚持设计驱动，延续高质量增长趋势。（三）家纺行业：大单品推动行业扩容，关注罗莱生活、水星家纺。2024 年及 2025 年上半年，罗莱生活枕芯类产品营收分别为 2.80、1.51 亿元，同比增长 8.77%、56.30%。水星家纺人体工学枕产品有效带动 2025 年上半年枕芯品类增长，雪糕被等大单品巩固被芯品类领先地位。（四）情绪消费崛起，关注锦泓集团。公司 IP 授权业务涉及的产品品类包括家纺，内衣，童鞋，包袋，家居，儿童内衣。2024 年及 2025 年上半年， IP 授权业务营收分别为0.34、0.23 亿元，同比增长 88.9%、62.0%。纺织制造板块：看好上游制造商新澳、百隆业绩确定性，中长期看好龙头中游制造商份额提升。根据阿迪达斯公布的 2025Q4 初步业绩。2025Q4，阿迪达斯品牌汇率中性营收同比增长