石油化工行业研究：美以对伊朗军事行动爆发

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：春节期间由于 AXIOS 对美国可能对伊朗开战的报道，原油市场从僵持博弈阶段进入交易战争倒计时阶段。周五多国宣布撤侨。28 日美国及以色列联合对伊朗发动空袭，伊朗发射导弹回击以色列及美国在中东的军事基地。当前原油价格自供需转为彻底的地缘驱动，以 71 美元/桶为例大约计入 8-10 美元/桶地缘风险溢价。关注后续是否实际影响供应以及影响持续时间。历史上看，除非地缘导致持续的供应大幅损失，否则一般主要以脉冲行情为主。截止 2 月 26 日，WTI 现货收于 65.21 美元，环比-1.22 美元；BRENT 现货收于 72.55 美元，环比-0.73美元。EIA2 月 20 日当周商业原油库存环比+1598.9 万桶，前值-901.4 万桶。其中库欣原油环比+88.1 万桶，前值-109.5 万桶。汽油库存环比-101.1 万桶，前值-321.3 万桶。炼厂开工率环比-2.4%至 88.6%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量 1370.2 万桶/天，美国净进口数据环比+21.3%。截至 2 月 20 日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至 409 部。  炼油：节后复工，私家车出行回落，汽油刚需减弱；基建、物流逐步恢复，但需求复苏偏缓，柴油需求仍偏弱。本周国内主营炼厂平均开工负荷为 82.17%，较上周持平。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 51.69%，较上周上涨 1.11 个百分点。山东地炼汽油库存 66.14 万吨，环比上涨 5.77%；山东地炼柴油库存 117.91 万吨，环比上涨 5.41%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 75.82 元/吨，较上周期下跌 172.78 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 749.19 元/吨，较上周期上涨 749.19 元/吨。零批价差方面,周内汽油零批价差 1477 元/吨，前值 1475元/吨，周内上涨 2 元/吨，涨幅 0.14%；柴油零批价差 1275 元/吨，前值为 1185 元/吨，上涨 90 元/吨，涨幅7.59%。  聚酯：PXN 稳定在 300 美元/吨上方，PTA 加工费保持在 400 元/吨附近震荡。下游需求有望恢复，但长丝供应量增长较快，市场累库风险仍存。但考虑成本端预期尚可，预计下周涤纶长丝市场盘整为主，关注成本走势及需求变化。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 312.46 元/吨，较上周平均毛利下降 15.90 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 62.46 元/吨，较上周平均毛利下降 15.90 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-100 元/吨，较上周平均毛利持平。PX 方面，本周 PX 行业利润变动不大。石脑油国际价格与 PX 端同步波动，PXN 价差变动幅度有限，目前稳定在 300 美元/吨上方，而 MX 涨幅不及 PX 端，行业价差有所扩大，目前在 170 美元/吨附近，行业整体长短流程效益尚可。PTA 方面，周内 PTA 加工费区间波动为主。周内 PX 市场价格走高，而 PTA 市场均价也呈上涨走势，且二者走势基本一致，故周内 PTA 加工费并未出现明显变动，加工费整体维持在 400 元/吨附近震荡。截至2 月 25 日，PTA 行业加工费为 418.16 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截止到本周四，国内乙烯市场均价为 5850 元/吨，较上周同期均价上涨 81 元/吨，涨幅 1.40%。乙烯装置运行较为平稳，生产企业执行合约订单为主，暂无出货压力。需求端，下游存有补入需求，但对高价乙烯较为抵触，新单成交有限，预计下周乙烯市场偏强整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 6525 元/吨，较上周同期均价上涨 80 元/吨，涨幅为 1.24%。下游工厂买盘积极性不高，叠加场内供应充裕，供需博弈局面升级，业者谨慎心态不减，外加两会即将召开，仍需关注物流情况。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 8 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 8 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ........................................................... 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ...................