建筑行业月报：政策发力改善需求，促进地产平稳健康发展

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 2026 年 2 月 25 日  2025 年，全国建筑企业完成建筑业总产值 303818.33 亿元，同比下降 5.43%；直接从事建筑生产经营活动的平均人数为 5114.89 万人，同比减少 12.97%。建筑业实现增加值 86425.1 亿元，同比降低 2.74%，建筑业增加值占 GDP 的比重为6.16%。建筑业新签合同 315327.49 亿元，同比下降 5.51%。全国建筑业企业房屋建筑施工面积 113.52 亿平方米，比同比减少 15.03%。房屋建筑竣工面积 29.51 亿平方米，同比减少 12.02%。房屋建筑施工面积、竣工面积连续 4年下降。2025 年，我国对外承包工程业务完成营业额 1788.20 亿美元，同比增长 7.74%。 我国对 外承包 工程 业务 新签合同 2892.20 亿美元， 同比增长8.20%。建筑业海外业务的持续增长对冲了国内业务下行的部分压力。  2026 年 1 月份，建筑业商务活动指数为 48.8%，比上月下降 4.0 个百分点；建筑业新订单指数为 40.1%，比上月下降 7.3 个百分点；建筑业投入品价格指数为 52%，比上月上升 1.2 个百分点；建筑业销售价格指数为 48.2%，比上月上升 0.8 个百分点；建筑业从业人员指数为 41.1%，比上月上升 0.1 个百分点；建筑业业务活动预期指数为 49.8%，比上月下降7.6 个百分点。1 月份天气寒冷，临近春节，建筑业部分项目施工暂停，行业景气度下降。  2025 年 12 月 24 日，北京市住房和城乡建设委员会、发改委等部门联合发布了《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。为促进房地产市场平稳健康发展，更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，北京房地产新政提出五项规定。北京楼市新规重点在于需求端的“精准松绑”。 2026年 2 月 25 日，上海市住建委发布《关于进一步优化调整上海市房地产政策的通知》。《通知》进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策，完善个人住房房产税政策。根据《通知》，非沪籍居民家庭或成年单身人士，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环内限购 1 套住房；连续缴纳社会保险或个人所得税满 3 年及以上的，在外环内限购 2 套住房。持《上海市居住证》满 5 年及以上的，在全市范围内限购 1 套住房。《通知》指出在上海市无住房或仅有 1 套住房、且当前已结清住房公积金贷款的，在本市再次购房时可申请公积金贷款。进一步落实“认房不认贷”。《通知》降低限购门槛，优化公积金贷款制度，改善置换需求，叠加前期各地一系列政策组合拳，有望进一步促进楼市平稳健康发展。  1）重大工程持续开工，投资有望止跌回稳，高质量推进城市更新。推荐中国电建、中国能建、中国建筑、上海建工、金螳螂、亚厦股份等。2）推荐稳增长的基建、大宗资源品涨价、高股息、出海、并购重组等。推荐安徽建工、中材国际、隧道股份、中钢国际、中国建筑、四川路桥、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、山东路桥等。3）关注成长主线的低空经济、焊接机器人、算力工程。建议关注设计总院、中交设计、华设集团、地铁设计、上海建科、鸿路钢构、东南网架等。4）供需改善的新疆煤化工、核电工程、洁净室工程。建议关注中国化学、东华科技、中国核建等。  固定资产投资下滑的风险；新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；政策与外部环境不确定性增加的风险。 维持 龙天光 ：021-2025-2646：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004  2026-2-25 资料来源：中国银河证券研究院 -20%-10%0%10%20%30%2025-01-022025-05-022025-09-022026-01-02沪深300建筑(SW) · 建筑行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 Catalog （一）建筑业总产值和增加值均有所下降 ....................................................................................................... 3 （二）国际工程承包营业额持续增长 ............................................................................................................. 5 （一） 建筑业景气度有所下降 ..................................................................................................................... 7 （二） 固定资产投资增速持续放缓............................................................................................................... 8 （三） 流动性保持充裕 .............................................................................................................................. 9 （一） 二手房挂牌量加速下跌，挂牌价降幅趋缓 .......................................................................................... 11 （二） 100 大中城市成交土地面积下行，按揭贷款增速有待修复 ..................................................................... 13 （三） 北京和上海楼市新政发力优化需求 ................................................................................................... 14 (一) 建筑行业集中度提升 ....................................................................................................................... 16 (二) 建筑行业 PB 估值处于历史中低部区域 ............