银行行业月报：货币增速整体改善

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 货币增速整体改善 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业月报 [Table_ReportDate] 2026 年 02 月 25 日 [Table_Summary] 事件： 2026 年 2 月 13 日，央行发布《2026 年 1 月金融统计数据报告》。 投资要点： 1 月社融存量同比增速 8.2%，增速环比回落 0.1%：1 月，社融新增 7.22 万亿元，同比多增 0.17 万亿元，主要拖累项是新增贷款。当月人民币贷款新增 4.9 万亿元，同比少增 0.32 万亿元；政府债净融资规模为 0.98 万亿元，同比多增 0.28 万亿元。截至 1 月末，社融存量规模 449.11 万亿元，同比增速 8.2%，增速环比回落0.1%。 1 月对公信贷同比少增：1 月，贷款增加 4.71 万亿元，同比少增0.42 万亿元。截至 1 月末，金融机构人民币贷款余额 276.6 万亿元，同比增长 6.1%，环比下降 0.2%。根据《金融时报》数据，人民币贷款还原政府债置换因素后，人民币贷款同比增速约为6.7%。居民端，1 月增加 4565 亿元，同比多增，其中，短期贷款增加 1097 亿元，同比多增，中长期贷款增加 3469 亿元，同比少增。企业端，1 月新增 4.45 万亿元，同比少增，其中，短期贷款增加 2.05 万亿元，同比多增；中长期贷款增加 3.18 万亿元，同比少增；票据融资减少 8739 亿元，同比多减。结合《金融时报》从央行获得数据，1 月企业新发贷款（本外币）加权平均利率约为 3.2%，虽然较 2025 年同期低 20BPs，不过环比回升约 10BPs，或与信贷需求变化有关。 M1 和 M2 均有所回升：1 月，M2 同比增长 9%，增速环比回升 0.5%； M1 同比增长 4.9%，增速环比回升 1.1%。1 月新增人民币存款 8.09万亿元，同比多增 3.77 万亿元，人民币存款余额同比增速 9.9%，增速环比回升 1.2 个百分点。 投资策略：2026 年 1 月 15 日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，体现了总量上保持适度宽松，更加重视结构调整的政策思路。银行端，我们预计 2025 年和 2026 年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 结构性降息 社融增速小幅回落 再平衡下的优选 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 15311951011 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%银行沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 1 月社融存量同比增速 8.2%，增速环比回落 0.1% ..................................................... 3 2 1 月对公信贷同比少增 ..................................................................................................... 3 3 M1 同比增速 4.9%，增速环比回升 ............................................................................... 5 4 投资建议 ........................................................................................................................... 5 5 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） ....................................... 3 图表 2： 当月分项数据同比变动（单位：亿元） .......................................................... 3 图表 3： 表外融资规模变动（单位：亿元） .................................................................. 3 图表 4： 新增人民币贷款规模及存量增速（单位：亿元，%） ................................... 4 图表 5： 居民端新增贷款结构图（单位：亿元） .......................................................... 4 图表 6： 企业新增贷款结构图（单位：亿元） .............................................................. 4 图表 7： M1 和 M2 同比增速（单位：%） ..................................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 1 月社融存量同比增速 8.2%，增速环比回落 0.1% 1月，社融新增7.22万亿元，同比多增0.17万亿元，主要拖累项是新增贷款。当月人民币贷款新增4.9万亿元，同比少增0.32万亿元；政府债净融资规模为0.98万亿元，同比多增0.28万亿元。截至1月末，社融存量规模449.11万亿元，同比增速8.2%，增速环比回落0.1%。 图表1：社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） 资料来源：中国人民银行，万得资讯，万联证券研究所 图表2：当月分项数据