证券行业券商板块月报：券商板块2026年1月回顾及2月前瞻

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2026 年 1 月回顾及 2 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 12 月回顾及 2026 年 1 月前瞻》 2026-01-28 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 11 月回顾及 12 月前瞻》 2025-12-26 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2025 年 10 月回顾及 11 月前瞻》 2025-11-25 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 02 月 24 日 ⚫ 券商板块 2026 年 1 月行情回顾：1 月券商指数尝试转强但以失败告终，全月在各行业指数中的表现较为落后，短周期依然延续弱势格局。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 1.49%，跑输沪深 300 指数（上涨 1.65%）3.14 个百分点。1 月券商板块分化加剧，头部券商显著压制券商指数月度表现，全月跑赢券商指数的个股数量环比显著增多，板块平均 P/B 的震荡区间上移至 1.426-1.541 倍。 ⚫ 影响上市券商 2026 年 1 月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益冲高遇阻、固收温和回暖，自营业务进一步明显回升。（2）月度日均成交量、成交总量均创历史新高，经纪业务景气度回升至历史高位。（3）两融余额持续刷新历史新高，两融日均余额仍实现较大幅度增长。（4）股权融资规模明显增长、债权融资规模环比回升，投行业务名义总量创近 12 个月以来新高。 ⚫ 上市券商 2026 年 2 月业绩前瞻：自营：权益市场明显降温，固收市场低位延续反弹但幅度收窄，自营业务环比将出现明显下滑。经纪：月度日均股票成交量明显下滑，交易日减少导致月度成交总量降幅更大，经纪业务景气度将出现季节性较大幅度回落。两融：两融余额环比将出现小幅下滑，但两融业务的业绩贡献度将保持在近12 月以来的高位。投行：受股权融资规模、债权融资规模同步出现较大幅度下滑的影响，预计 2 月行业投行业务总量环比将出现较大幅度回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，受季节性因素的影响，预计 2026 年 2 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回落至近 12 月以来的相对低位。 ⚫ 投资建议：2 月券商指数月初与各权益类指数共振下跌并再创调整新低，低点已逼近去年 12 月初的低点，随后震荡反弹但持续性有限，春节假期前再度下探月初低位，整体波动率保持收敛状态，短周期格局依然延续弱势，板块平均 P/B 在 1.40 倍-1.44 倍的窄幅区间内波动。目前券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振。上市券商一季度经营业绩同比实现明显增长的确定性较强，如果后续券商板块估值下探1.3x倍P/B，仍是再度布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2025.022025.062025.102026.02证券Ⅱ沪深3009441第2页 / 共12页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2026 年 1 月券商板块行情回顾 1.1. 1 月券商指数转强失败后再度进入震荡整理格局 2026 年 1 月月初券商指数延续了去年 12 月的反弹趋势，并一度与各权益类指数共振走强出现单日放量上涨的中阳线，反弹高点触及去年四季度的高位区间。在月初短暂波动率快速放大并显著转强后，券商指数的反弹走势戛然而止，并未跟随市场情绪周期实现进一步上涨，而是领先各权益类指数再度压回整理，且月中未跟随各权益类指数创反弹新高，再度拉开了与去年 8 月底高点的距离。下半月券商指数跟随上证 50、沪深 300 等权重类指数出现持续性的震荡回落，月末回落至去年 12 月中旬的相对低位区域，将月初的涨幅完全回吐并转为小幅下跌，仍延续了去年三季度以来的震荡整理格局。1 月券商指数尝试转强但以失败告终，全月在各行业指数中的表现较为落后，短周期依然延续弱势格局。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 1.49%，跑输沪深 300 指数（上涨 1.65%）3.14 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 28 位，环比-14 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 8.63%，环比+1.40 个百分点；共成交 1.03 万亿元，环比+40.1%，连续第二个月出现放量。 图 1：2026 年 1 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-1.49% 资料来源：Wind、中原证券研究所 1.2. 1 月券商板块分化加剧，头部券商显著压制券商指数月度表现 2026 年 1 月，42 家单一证券业务上市券商共 19 家实现上涨，环比-8 家。其中，涨幅前 5位分别为华林证券（18.33%）、财通证券（6.77%）、长江证券（6.26%）、东吴证券（5.63%）、华安证券（5.46%）；跌幅前 5 位分别为中信建投（-9.62%）、中银证券（-9.21%）、兴业证券（-7.28%）、东方证券（-6.15%）、首创证券（-4.84%）。1 月共 26 家上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比+13 家，占比+61.9%。 1 月券商板块内跑赢券商指数的个股数量环比显著增多，板块内的个股分化现象进一步加1.65%-1.49%-10%-5%0%5%10%15%20%25%有色金属传媒石油石化建材电子基础化工煤炭计算机机械钢铁建筑通信轻工制造房地产国防军工商贸零售电力设备及新能源医药纺织服装电力及公用事业沪深300综合消费者服务汽车食品饮料家电农林牧渔非银行金融交通运输证券Ⅱ综合金融银行第3页 / 共12页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 剧。其中，头部券商的月度表现环比显著转弱，除招商证券、广发证券逆市小幅上涨外，其他个股均出现下跌并处于板块涨跌幅的下半分位，中信建投、中国银河、国信证券、申万宏源、国泰海通等代表性个股处于板块跌幅的前列，是券商指数转强失败后再度震荡回落的主力，明显拖累了券商指数的整体表现。中小及弹性券商的月度表现环比明显转强，半数个股逆市实现小幅上涨，过半数个股跑赢券商指数并处于板块涨跌幅的上半分位，同时中小券商仍保持分化表现，仍有部分个股延续连续调