新能源汽车行业系列报告5：欧洲新能源车型不断推出，PHEV市场有望回暖

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 欧洲新能源车型不断推出，PHEV 市场有望回暖 ——新能源汽车行业系列报告 5 2020 年 02 月 17 日 看好/维持 电力设备与新能源 行业报告 投资摘要： 事件：据外媒 Autocar 报道，2020 年 2 月 14 日雷诺集团在 2019 年财报会议上确认 20201 年将再上市一款 BEV（纯电动车）。根据会议内容，2020 年雷诺集团将上市 1 款 BEV、2 款 PHEV（插电式混合动力车）、1 款 HEV（混合动力车）车型，这是雷诺集团首次推出 PHEV 车型。 投资要点 欧洲在售车企 2020 年密集推出新能源车型。除雷诺集团于近两年推出多款新能源车型外，多数欧洲在售车企拟于 2020 年陆续推出新能源车型。据外媒 Autocar 2020 年 2 月文章不完全统计，2020 年 43 家车企将有 134 款新车型陆续上市。 43 家车企中仅劳斯莱斯一家车企仍然完全采用内燃机驱动，其他车企均有 BEV/HEV/PHEV 车型发布。2020 年即将上市的 134 款新车型中，BEV 有 37 款，占比 27.61%，PHEV 有 36 款，占比 26.87%，HEV 车型有11 款，占比 8.21%，燃油车仍有 45 款，占比 33.58%，可以提供 EV/HEV/PHEV/燃油中两种及以上的可选动力类型的车型共有 5 款，占比 3.73%。EV 和 PHEV车型合计占比达到 54.48%，非传统纯燃油驱动车型合计占比达到 66.42%。 供给多样化叠加碳排放新规压力，我们预计 2020 年欧洲市场需求将达181 万辆，成全球最大市场。欧洲汽车制造商协会数据显示，2019 年欧洲市场新能源汽车销量 56.3 万辆，同比增长 45.38%。根据 EV sales 统计的全球其他地区的销量，2019 年欧洲在全球新能源汽车市场占据约 25%的市场份额，是全球第二大市场。在产品丰富化和减排压力下，2020 年欧洲市场新能源汽车销量以更高速度增长。2020 年 1 月德国、法国、英国、挪威四国新能源汽车（EV+PHEV）销量合计达到 4.66 万辆，同比增长 135.26%。我们认为这在一定程度上表明欧洲市场的繁荣，我们预计 2020 年欧洲市场需求达到181.3万辆，同比增长 221.45%，以 46.87%的市场份额成为全球最大市场。 欧洲 PHEV 市场有望回暖。2019 年 Q4 以来，欧洲 PHEV 市场出现大幅增长。2019 年 Q4，PHEV 销量结束连续 4 个季度的负增长，以 75.19%的增速超过 BEV 销量增速。PHEV 在新能源汽车销量中的比例也从 Q3 的 31.61%增长至 40.89%。2020 年 1 月销量数据表明，欧洲 PHEV 市场可能正在以更快的速度增长。1 月前述四国 PHEV 合计销量同比增长 181.19%，而 EV 销量增速为 111.15%，PHEV 与 BEV 销量增速之差从 2019 年 Q4 的 19.01 个百分点扩大至 70.04 个百分点。我们认为，PHEV 在技术实现便捷性、潜在社会成本、产品竞争力等方面具有比较优势，2020 年欧洲 PHEV 市场有望持续增长。 投资建议：欧洲市场向好发展，利好进入欧洲车企供应链的国内优质标的。卧龙电驱、三花智控、当升科技、容百科技等国内企业直接或间接供应欧洲车企，业务有望随着欧洲市场增长。 风险提示：欧洲新能源汽车推广或不达预期；相关企业经营或不达预期。 未来 3-6 个月行业大事: 2020 年 Q1 新能源发电和新能源汽车的年度补贴政策将更新。 行业基本资料 占比% 股票家数 179 4.74% 重点公司家数 - - 行业市值 14861.28 亿元 2.26% 流通市值 12204.5 亿元 2.55% 行业平均市盈率 29.67 / 市场平均市盈率 17.36 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 首席分析师：郑丹丹 021-25102903 zhengdd@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070001 分析师：李远山 010-66554024 liy sh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519040001 研究助理：张阳 010-66554033 zhangy ang_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070043 -6.7%13.4%33.4%2/184/186/188/18 10/18 12/18沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业报告 电力设备与新能源行业：欧洲新能源车型不断推出，PHEV 市场有望回暖 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 欧洲在售车企 2020 年密集推出新能源车型 ....................................................................................................................................... 3 2. 欧洲 2020 年需求或达 181 万辆左右，贡献全球最大增量............................................................................................................... 5 3. 欧洲 PHEV 市场有望回暖...................................................................................................................................................................... 7 4. 投资建议：关注进入欧洲新能源汽车产业链的国内优质标的 .......................................................................................................... 9 5. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 9 表格目录 表 1：2020 年部分车企拟发布车型不完全统计.............................