环保公用事业行业周报：大气绩效实行分级管理，零碳工厂建设进入快车道

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 01 月 26 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 01 月 26 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/1/25） 周期/环保及公用事业 本周环保板块与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨 4.61%，公用事业（申万）行业指数上涨 2.27%，相对市场整体涨幅较大。 ❑ 本周环保板块与公用事业板块均上涨。环保（申万）行业指数上涨 4.61%，公用事业（申万）行业指数上涨 2.27%，相对市场整体涨幅较大。公用事业子板块中，电力板块上涨 1.72%，燃气板块上涨 7.21%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 8.97%，涨幅领先于沪深 300 及创业板指；电力板块累计涨幅 4.26%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指。 ❑ 核心观点：多省 2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价 372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏 344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江 344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。 ❑ 行业重点事件解读：1）生态环境部联合中国人民银行、国家税务总局共同发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见》，进一步完善管理体系，严格开展绩效分级，推进差异化管理，促进空气质量改善与行业高质量发展双赢。2）工信部等 5 部门发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，系统规划了未来一段时期我国零碳工厂建设的主要目标和建设路径，深挖工业和信息化领域节能降碳潜力，带动重点行业领域减碳增效和绿色低碳转型。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价周环比下降，主要港口煤炭库存减少。截至 2026 年 1 月 23 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格695 元/吨，较 1 月 16 日下降 1.42%，同比下降 9.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 510 元/吨，较 1 月 16 日下降 1.92%，同比下降 15.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周 LNG 到岸价、出厂价均上涨。截至 2026 年 1 月 23 日，LNG 到岸价为11.32 元/百万英热（4099 元/吨），环比上涨 9.58%，国内 LNG 出厂价为3992 元/吨，环比上涨 3.72%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 1 月 24 日（周六）达到最高值 389.49 元/兆瓦时，环比上升 8.7%。中长期交易市场：2026 年 1 月，广东省中长期交易综合价为 372.84 元/兆瓦时，同比下降 0.03%，环比 2025 年 12 月上升 0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 ❑ 行业重点事件：四川省发展和改革委员会发布关于联动调整 2025 年天然气发电电量电价有关事项的通知。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 243 4.7 总市值（十亿元） 4206.5 3.7 流通市值（十亿元） 3812.0 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.4 15.1 36.2 相对表现 7.6 0.9 12.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260118）：25 年用电量增速达5%，全年用电量首超 10 万亿度》2026-01-21 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260111）：微电网与碳市场“双轮驱动”，赋能工业领域低碳转型》2026-01-12 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260104）：多省 26 年长协电价落 地 ， 重 视电 力 板 块红 利价 值 》2026-01-09 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -20-100102030Dec/24Mar/25Jul/25Nov/25(%)环保及公用事业沪深300大气绩效实行分级管理，零碳工厂建设进入快车道 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 大气绩效实行分级管理，差异化激励促进空气质量改善 ............................. 4 2、 构建全流程降碳体系，夯实零碳转型基础 ................................................... 4 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 5 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 5 2、 个股表现 ...................................................................................................... 6 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 7 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 7 2、 重点水库水位及蓄水量 ................................................................................ 7 3、