建材行业周专题2026W4：关注建材涨价品种，双碳政策迎来新机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 关注建材涨价品种，双碳政策迎来新机遇 ——建材周专题 2026W4 报告要点 [Table_Summary]从涨价角度如何看建材？ 基本面：水泥出货季节性回落，玻璃库存环比下降 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 关注建材涨价品种，双碳政策迎来新机遇 ——建材周专题 2026W4 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 从涨价角度如何看建材？ 2025 年下半年以来部分周期品价格修复，虽相较于部分化工等周期品，建材地产敞口更大，但盈利同样具备修复机会：一是供需改善（电子布供给受限，防水供给出清），二是底部修复（水泥玻璃部分亏现，消费建材盈利历史低位），三是成本下降逻辑（防水受益于沥青价格同比下降等）。从确定性视角选电子布，成长视角选防水等消费建材，底部视角关注玻璃和水泥。 玻纤：普通布和 AI 布共振。电子布供给受织布机限制，26 年供需偏紧，27 年缺口加大，涨价趋势向好此外。AI 布的量增通胀逻辑仍将持续。标的关注中国巨石、国际复材、中材科技等。 消费建材：供给出清，且原料降价。一是防水及涂料等行业供给退出明显，二是防水受益沥青价格同比下降。近期已发提价函的品种为防水、石膏板。标的东方雨虹、科顺股份、北新建材。 玻璃：冷修加速寻平衡。当前玻璃日熔约 15 万吨，考虑到盈利亏现和窑龄限制供给收缩仍将持续。假设竣工下滑 10%，预计冷修至 14.5 万吨可供需平衡。关注底部旗滨集团、信义玻璃。 水泥：盈利底部明确。26 年供需预计依然承压，但考虑到目前部分企业亏现，价格底部扎实。变量在于超产治理执行以及碳排放政策。标的关注非洲龙头华新建材、国内海螺水泥。 关注建材行业“双碳”下的新机遇 近日，国新办举行新闻发布会，就双碳提出工作安排；提出传统行业通过降碳推动供给侧改革。到 2027 年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，推进顺序：电力、钢铁、水泥、铝冶炼。考虑到“十四五”期间降碳目标执行欠佳，预计“十五五”政策有望加码执行。 水泥是建材行业碳排放大户。按照政策思路，未来 3-5 年是强度控制为主，到 2030 年过渡至“总量、强度双控”。当下处于强度控制阶段，更多是对企业单位能耗做差异化管控，有望推动行业成本曲线适当陡峭化（排放较差企业可能会增加一部分碳成本，反之可有收益）。利好的是能耗控制较低的头部企业，华新建材、海螺水泥等。中期随着总量控制阶段到来，有望倒逼供给进入实质性受控阶段。此外，关注其他子行业的受益，如工业窑炉改造节能降碳的鲁阳节能。 展望 2026 年：把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk 向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE 供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的 AI 电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《关注商业航天上游材料，重点推荐 UTG 玻璃——建材周专题 2026W2》2026-01-12 •《稳定房地产预期再起，两大玻纤龙头激励落地——建材周专题 2026W1》2026-01-06 •《中建材两大玻纤龙头激励落地，彰显经营信心》2026-01-05 -10%7%23%40%2025/12025/52025/92026/1建材沪深3002026-01-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 ................................................................................................................................................................ 9 家装建材 ........