纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：12月出口承压，体育服饰Q4流水发布

行业周报 · 纺织服饰行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 12 月出口承压，体育服饰 Q4 流水发布 2026 年 01 月 18 日 核心观点 ⚫ 2025 年中国纺服出口整体承压。2025 全年纺织纱线出口按人民币计价同比上涨 1%，累计增速同比下降 6pct，12 月单月同比下降 5.45%。一方面受2024 年 12 月同期环比大幅增长导致的高基数效应影响，另一方面海外需求持续疲弱，尚未显现明显复苏迹象。服装 2025 全年出口同比下降 4.4%，累计降幅进一步扩大，12 月单月微降 0.11%。整体而言，2025 年纺织品及服装出口表现明显弱于 2024 年，主要受美国关税冲击所致。相比之下，越南纺织品出口 2025 全年同比增长 7.02%，12 月单月同比增长 8.45%、 10 月底中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，自 11 月 10 日起，美国针对中国商品的“芬太尼关税”从 20%降至 10%，并将对中国商品的对等关税暂停状态延长至2026 年 11 月 10 日，期间维持 10%的税率。展望 2026 年，虽然美国对华税率仍处偏高水平，但较 2025 年有所缓和；叠加海外去库存进程接近尾声及2025 年较低出口基数，纺织品及服装出口有望实现企稳恢复。 ⚫ 李宁、361 度公司发布 2025Q4 流水。李宁 25Q4 零售流水（不包括李宁YOUNG 同比录得低单位数下降，环比持平。分渠道看，直营/批发/电商渠道分别录得低单位数下降/中单位数下降/持平，流水情况整体承压，主要受暖冬天气及消费疲软影响。由于年底清库存力度加大，折扣同比有所加深，部分门店为消化库存加大促销力度，导致毛利率短期承压。尽管如此，随着李宁户外和龙店等新店型开设，产品结构持续升级，科技含量与场景适配度提升，预计将有效带动 2026 年流水企稳回升，渠道折扣有望逐步收窄。361 度 Q4 表现稳健，线下成人及童装业务分别实现约 10%增长，电商渠道录得高双位数增长。全年超品店扩张超预期：共开设超品店 126 家（其中儿童店 21 家），远超年初 100 家目标。展望 2026 年，361 度增长看点仍聚焦超品店加速布局及ONEWAY 品牌进一步放量，叠加产品迭代与供应链优势，预计全年流水有望持续增长，抗周期能力较强。 ⚫ 本周行情回顾：上证指数跌幅为 0.19%，深证成指涨幅为 1.32%，沪深 300跌幅为 0.16%，创业板指涨幅为 1.21%。纺织服饰行业跌幅为 0.37%，其中，纺织制造子行业跌幅为 1.09%，服装家纺子行业跌幅为 0.67%，饰品子行业涨幅为 1.7%。 ⚫ 原材料方面，本周棉价、羊毛价格上涨：截至 2026 年 1 月 16 日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 为 15931 元/吨，较上周上涨 1 元/吨，近一月上涨 787 元/吨，较年初上涨 375 元/吨，AWEX 东部市场指数(澳元)为 1648 澳分/公斤，较上一交易日上涨 107 澳分/公斤，近一月上涨 106 澳分/公斤。 ⚫ 投资建议：12 月份天气异常以及春节时点影响，品牌流水整体波动，预计 26年 1-2 月数据有望企稳回升。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361 度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 ⚫ 风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 纺织服饰行业 推荐 维持评级 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 相对沪深 300 表现图 2026 年 01 月 16 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河纺服】行业点评_政策定调强信心，服装消费预期向好 2.【银河纺服】行业深度_2026 年度策略_户外领航增长，聚焦全球制造 3.【银河纺服】行业周报_10 月服装消费向好，出口受基数影响疲弱 -10%0%10%20%30%纺织服饰沪深300 行业周报 · 纺织服饰行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 本周观点 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业主要数据回顾 ............................................................................................................................ 4 （一）本周股市回顾 ................................................................................................................................... 4 （二）终端零售表现 ................................................................................................................................... 5 （三）上游纺织出口 ................................................................................................................................... 6 （四）上游原材料 ...................................................................................................................................... 7 三、 本周重点公司公告 .......................................................................................................................... 10 四、 行业本周新闻 .........