煤炭开采行业周报：库存去化-寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强

库存去化&寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强 [Table_ReportTime] 2026 年 1 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 库存去化&寒潮来临，短期煤价有望平稳偏强 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 18 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至 1 月 17 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价697 元/吨，周环比上涨 1 元/吨。产地动力煤：截至 1 月 16 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 785 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628 元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）569 元/吨，周环比下跌 12 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 1 月 17 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 73.5 美元/吨，周环比上涨 1.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 96.7 美元/吨，周环比下跌 3.3 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 76.1 美元/吨，周环比上涨 1.8 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至 1 月 15 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1750元/吨，周上涨 100 元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1894 元/吨，周上涨 118 元/吨。产地炼焦煤：截至 1 月 16 日，临汾肥精煤车板价(含税)1630.0 元/吨，周环比上涨 130.0 元/吨；兖州气精煤车板价980.0 元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 1430.0 元/吨，周环比上涨 10.0 元/吨。国际炼焦煤：截至 1 月 15 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 241.7 美元/吨，周环比上涨 11.6 美元/吨。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至 1 月 16 日，样本动力煤矿井产能利用率为 90.6%，周环比增加 0.3 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 88.47%，周环比增加 3.1 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至 1 月 15 日，沿海八省煤炭库存较上周下降 58.30 万吨，周环比下降1.71%；日耗较上周下降 10.00 万吨/日，周环比下降 4.39%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 1 月 15 日，内陆十七省煤炭库存较上周下降 150.70 万吨，周环比下降 1.59%；日耗较上周上升 9.90万吨/日，周环比增加 2.46%；可用天数较上周下降 0.90 天。 ◆ 化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至 1 月 16 日，化工周度耗煤较上周上升 4.64 万吨/日，周环比增加0.62%。高炉开工率：截至 1 月 16 日，全国高炉开工率 78.8%，周环比下降 0.47 百分点。水泥开工率：截至 1 月 16 日，水泥熟料产能利用率为 40.7%，周环比下跌 2.8 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 90.6%(+0.3 个百分点),样本炼焦煤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 矿井产能利用率为 88.47%(+3.13 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比上升 9.90 万吨/日(+2.46%)，沿海 8 省日耗周环比下降 10.00万吨/日(-4.39%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升 4.64 万吨/日(+0.62%)；钢铁高炉开工率为 78.84%(-0.47 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 40.7%(-2.83 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 697 元/吨(+1 元/吨)；京唐港主焦煤价格收报 1750 元/吨(+100 元/吨)。值得注意的是，自 12 月末以来煤炭价格在需求向好驱动下止跌反弹，本周反弹动能开始减弱。展望后市，一方面港口和电厂库存自年初以来持续去化，为市场提供底部支撑；另一方面，新一轮寒潮即将来袭，或有力提振短期取暖用电需求。此外，北方港口库存去化主要是秦皇岛港及黄骅港去库较多（即长协煤炭拉运为主），曹妃甸港口去库较少（市场煤拉运较少），若后续需求韧性较强，市场煤的供需格局可能逐步收紧。我们认为，在库存去化与冬季需求韧性支撑下，煤价回调空间有限，节前市场有望呈现平稳偏强的运行态势。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE 为 10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司 PB 约 1 倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。 ◆ 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价