太空光伏：地外可靠能源，前景星辰大海

太空光伏：地外可靠能源，前景星辰大海证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业1电新首席证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn证券分析师：郭亚男执业证书：S0600523070003guoyn@dwzq.com.cn证券分析师：徐铖嵘执业证书：S0600524080007xucr@dwzq.com.cn2026年1月6日请务必阅读正文之后的免责声明部分2◆科技竞争前沿，商业航天冉冉升起。随着可回收火箭技术的成熟，航天发射成本大幅下降，逐步打破进入太空的经济壁垒。卫星频轨资源的稀缺性推动各国加速抢占战略资源，全球航天器发射量持续高增。近10年来全球航天器发射数自2016年237颗增长至2025年超4300颗，CAGR达34%；25年同增超50%。全球卫星在轨工作数已超万颗，备案数量超10万颗，后续发射数有望进一步井喷。◆光伏是卫星唯一高效、长期稳定的能源形式，随功耗增长太阳翼用量提升。卫星电源系统在整星制造成本中约20-30%，其中太阳翼是航天器在轨运行的能量心脏，材料特殊、可靠性要求极高，约占60%+价值量，当前主流砷化镓对应约20-30万/平。伴随低轨星座向多功能、重型化演进，卫星单星功率逐步拔升，SpaceX星链V3卫星的太阳翼面积较早期版本增长10倍+。载荷升级推动太阳翼用量扩张，大面积、高效率的太阳翼将成商业航天竞备的关键。◆技术路线尚未收敛，有望持续优化。砷化镓为国内主流技术，效率高、抗辐照具备明显优势；组件效率可达30%+，但成本高昂、达20-40万元/平，测算约1000+元+/w；其高成本+有限供应或制约大规模卫星星座放量。国外如SPACE X火箭运力成本更低，晶硅虽能质比低重量大，但单星成本更优、因此可选低成本P型晶硅路线。钙钛矿电池在轻量化与高能质比、低成本、稳定性等方面具备优势，潜力十足、有望成为太空供电更优方案。◆低轨卫星锤炼技术+太空算力需求潜力大，太空光伏前景广阔。全球低轨卫星部署进入爆发期，在ITU“先登先占”规则驱动下，各国密集申报星座以锁定稀缺轨道与频谱资源。截至25年底全球已备案超10万颗，其中美国以Starlink为主导（约4.2万颗），中国通过GW、千帆等计划申报超5.1万颗；假设年发射1万颗卫星有望带来近2000亿太阳翼市场空间。AI算力需求激增推动算力向太空迁移，依托近地轨道太阳能辐照优势+太空散热环境，太空算力可实现高功率、低延迟运行。北京“辰光一号”、之江实验室三体计算星座等已启动技术验证，目标构建GW级天基算力。若后续构建10 GW太空算力系统，太阳翼市场规模或达数万亿元。◆投资建议：商业航天+低轨卫星加速发展背景下，太空光伏供能最优，或有望迎来高速发展。地面高效钙钛矿/晶硅叠层技术是关键支撑。推荐钧达股份（合作尚翼布局卫星钙钛矿），明阳智能（子公司布局钙钛矿及HJT技术、集团子公司布局砷化镓）；建议关注东方日升、协鑫科技、上海港湾等HJT/钙钛矿电池厂商；关注迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等核心设备商；关注高效换热器供应商双良节能、布局商业航天公司股权的金风科技。◆风险提示：1）商业航天进展不及预期；2）钙钛矿应用阶段组件效率、寿命不及预期等摘要3目录3Part1:商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优Part2:技术路线尚未收敛，有望持续优化Part3:低轨卫星锤炼技术，太空算力前景广阔Part4:投资建议和风险提示4PART1 商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优5◆ 太空已成为大国战略博弈的新战场，卫星部署规模呈爆发式增长，抢占轨道资源迫在眉睫。全球航天发射活动进入“指数级”增长周期，美国凭借商业航天优势，在发射数量与在轨存量上占据绝对主导，单年入轨载荷已突破2000颗量级；与此同时，中国正加速追赶，发射频次稳步提升。鉴于低轨频段与轨道位置具有“不可再生”属性，进军太空不仅是物理空间的争夺，更是抢占未来空天信息主权与国防安全的制高点。在这场“手慢无”的圈地运动中，加速构建自主可控的空间基础设施已成为国家战略的必选项，2025年全球航天器发射超4300颗，同比增长超50%。发展太空大势所趋，航天发射有望迎来历史级增长1商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优图表：2016-2025年全球航天器发射数（颗）图表：1956-2025年全球在轨工作卫星数（颗）数据来源： Jonathan's Space Report，东吴证券研究所05001000150020002500300035004000450050002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025RussiaEuropeChinaUSAOther6◆ 运载成本呈指数级下降，商业航天迎来“摩尔定律”时刻。可重复使用火箭技术的成熟，推动航天器入轨成本断崖式下跌，彻底打破了进入太空的经济壁垒，高频次、大规模的发射有望成为行业确定性趋势，2025年全球航天器发射超300次，相比2021年已经翻倍；同时，太空经济场景增加重塑太空产业边界，太空经济向算力与制造延伸，低轨资源开发正从通信星座向更多元化的高价值场景演进，利用太空天然的低温散热优势，太空数据中心等新型基础设施正从概念走向现实，极大拓展了人类开发太空的商业版图。2商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优图表：航天器发射成本显著下降（单位：美元/kg）图表：2018-2025年全球航天器发射次数（次）运载成本下降，商业航天有望高速发展数据来源： Aerospace，Jonathan's Space Report，东吴证券研究所05010015020025030035020182019202020212022202320242025OtherEuropeChinaRussiaUSA7◆ 太阳能是太空唯一高效、长期的能源供给方式，而太阳能电池是供电能力关键。电源分系统是航天器的“心脏”，可为航天器中的用电设备提供电能，目前绝大部分航天器及临近空间飞行器的自主活动都需要宇航电源系统的支持，例如卫星变轨、通讯等。一般采用太阳电池阵—蓄电池组联合电源模式，由空间太阳电池阵（太阳翼）、空间锂离子电池组、电源控制设备等三类单机构成，太阳翼利用光伏 效应发电为用电设备提供电能，是卫星系统的动力来源。光伏：太空环境唯一可靠能源，前景星辰大海3数据来源：NASA ，电科蓝天招股说明书，东吴证券研究所图表：卫星太阳翼示意图图表：卫星电源分系统构成商业航天冉冉升起，太空光伏供能最优8◆ 电源系统是卫星在轨行动的能量来源，其重量占比可达卫星总重量的30%，成本占比约22%，其中光伏电池占比超50%，决定供电能力及功率。太阳翼是航天器的发电站，在能源系统中价值量占比高。空间太阳电池阵（太阳翼）是由许多太阳电池组成的阵列，可以将空间轨道的太阳光能转化为电能，以供航天器使用，是航天器电源分系统的主电源。在卫星电源系统中，太阳翼通常价值占比为60%-80%，价值量远高于空间锂离子电池组、电源控制设备。卫星能源系统成本占比较高，主要为光伏电池4数据来源： BP，EIA，东吴证券研究所图表：不同类型卫星以及其重量、造价图表：卫星系统成本拆分商业航天冉冉升起，太空光伏供能最