传媒互联网行业12月行业月报：进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 进口影片表现亮眼，看好 26Q1 游戏行业表现 —— 12 月行业月报 2026 年 1 月 5 日 核心观点 ⚫ 影视：进口片表现亮眼，大盘同环比增长 据灯塔专业版，2025 年 12 月全国电影票房 37.13 亿元（含服务费），同比上升 57.93%，环比上升 4.50%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达 20.98 亿，月票房占比达 56.5%，为当月票房冠军。12 月上映影片数 83 部，影片数同比上升 43.10%，环比上升 56.60%。截至 2026 年 1 月 5 日，预计 1 月共将上映 29 部新片。 ⚫ 游戏：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行 2025 年全年，国内游戏市场实际销售收入 3507.89 亿元，同比增长 7.68%；用户规模 6.83 亿，同比增长 1.35%，同为历史新高点。从细分市场来看：2025 年，国内移动游戏市场实销收入 2570.76 亿元，同比增长 7.92%。国内客户端游戏市场实销收入 781.6 亿元，同比大幅增长 14.97%。2025 年内国产游戏版号发放数量为1676 款，对比去年同期的 1306 款增长近 30%。游戏市场有望获得持续的产品供给支撑，行业高质量发展格局将进一步巩固。 ⚫ 营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化 据 CTR 媒介智讯数据：2025 年1-11 月 广 告 市 场 整 体 花 费 同 比 增 长 5.4%， 11 月 单 月 广 告 花 费 同 比 增 长16.6%，环比略降 1.2%。从行业大类的广告花费变化看，2025 年 1-11 月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT 产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨 86.1%、62.0%、22.9%和 17.8%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-14.6%，-10.3%和-6.3%。其他行业刊例投放基本保持稳定。 ⚫ AI：两大独角兽上市在即，Meta 收购 Manus 海外方面，12 月 30 日，Meta 宣布完成对 Manus 的收购，成为 Meta 成立以来规模第三大的收购案。国内方面，DeepSeek 发布 DeepSeek-V3.2 和 DeepSeek-V3.2-Speciale两款正式版模型，在公开的推理类 Benchmark 测试中，V3.2 模型达到了 GPT-5 的水平，仅略低于 Gemini-3.0-Pro。12 月 17 日，智谱华章与稀宇科技（MiniMax）通过港交所上市聆讯，预计将于 2026 年初上市。 ⚫ 投资建议：我们认为，业绩驱动+AI 赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注 AI 投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI 赋能不断深化的 AI 应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。建议关注：1）港股互联网：业务稳健增长且基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴-W，盈利水平持续改善的互联网视频平台哔哩哔哩-W，国内 AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI 应用）；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。此外，临近农历春节，建议关注具有红利属性，传统主营稳健的同时积极探索新业务的出版公司：中原传媒、山东出版等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究【银河传媒互联网】2026 年年度策略_核心资产筑安全边际，优质内容+AI 应用燃增长引擎 【银河传媒互联网】11 月行业月报_千问 APP 上线，关注 AI 应用与内容板块 【银河传媒互联网】10 月行业月报_Sora App 上线，关注 AI 视频+社交生态潜力 【银河传媒互联网】9 月行业月报_暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度 -20%-10%0%10%20%30%40%沪深300SW传媒行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 4 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：进口片表现亮眼，大盘同环比增长 .................................................................................. 6 （二） 游戏行业：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行 ...................................................................... 9 （三） 营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整 ................................................................................ 17 三、 投资建议 .