家用电器行业：01W2026周报

请阅读最后一页的重要声明！ 01W2026 周报 家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.01.04 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 yuxj@ctsec.com 联系人 汤昕 tangxin@ctsec.com 相关报告 1. 《52W2025 周报》 2025-12-30 2. 《50W2025 周报》 2025-12-23 3. 《49W2025 周报》 2025-12-12 核心观点 ❖ 周度研究聚焦：2026 年国补政策落地对家电行业影响几何？ ❖ 家电品类更聚焦，补贴标准优化。支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等 6 类大家电，且明确仅补贴 1 级能效或水效产品，按产品销售价格的 15%给予补贴，每位消费者每类限补 1 件、单件补贴不超过 1500 元。相比此前覆盖面更广、补贴梯度更高的政策安排，新一轮国补在品类和标准上明显优化，更加突出高能效产品更新导向，引导推动家电行业向绿色、智能方向转型。 ❖ 国补带动家电换新需求释放，家电换新规模持续提升。自 2024 年 8 月政策启动以来，家电品类 4 个月累计换新规模已超过 5210 万台。2025 年国补资金总额 3000 亿元；前两季度 分别下发 810 亿元国补资金.2025 年 6 月家电以旧换新量达到 7761.8 万台，较 4 月份的 4746.6 万台增长 3015.2万台。在资金持续投放下，家电换新规模进一步提升，2025 年 11 月家电销售额累计超过 2.5 万亿元，以旧换新台数突破 1.28 亿台。 ❖ 2026 年首批国补落地，核心品类补贴更聚焦，智能家居政策弹性较大。2026年首批 625 亿元国补资金已正式下达。尽管整体补贴规模较此前有所收紧，但一方面在核心品类上补贴更加集中，利好空冰洗彩电等传统大家电产品；另一方面政策在智能家居领域明显放宽地方自主权，补贴品类与实施方式具备更高灵活性，有望为智能家居及适老化产品释放新的政策弹性空间。我们认为此举将利好扫地机、运动相机、无人机、投影仪等智能家电品类的销售。 ❖ 建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖ 风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 -7%-1%6%13%19%26%家用电器沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 2026 年消费品以旧换新政策助力家电、数码与智能家居 ................................................ 4 1.1 家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持 ................................................................ 4 1.2 以旧换新政策拉动家电需求，智能家居具备弹性 ....................................................... 4 2 上周家电家电板块走势 ............................................................................................ 7 3 周度资金流向 ........................................................................................................ 8 4 原材料价格走势 ..................................................................................................... 9 5 行业数据 ............................................................................................................. 10 6 行业新闻 ............................................................................................................. 13 7 公司公告 ............................................................................................................. 14 8 风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图 1： 国补带动家电换新需求释放，终端销售规模持续提升 .............................................. 5 图 2： 消费品以旧换新政策拉动效应明显 ...................................................................... 6 图 3： 周度（12/29-12/31)家电板块走势 ..................................................................... 7 图 4： 格力电器北上净买入 ........................................................................................ 8 图 5： 美的集团北上净买入 ........................................................................................ 8 图 6： 海尔智家北上净买入 ........................................................................................ 9 图 7： 铜、铝价格走势（元/吨） ........................................................