建筑材料行业12月行业动态报告：传统建材走弱，电子纱高景气支撑玻纤韧性

行业动态报告 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 传统建材走弱，电子纱高景气支撑玻纤韧性 —— 12 月动态报告 2025 年 12 月 31 日 ⚫ 水泥：需求弱势，停窑率高企，12 月水泥价格暂稳。12 月份处于季节性淡季，全国总需求疲软，南方因雨水天气减少，水泥需求普遍回升，北方地区则维持季节性下降。随着北方大面积停窑，全国熟料库存逐步下降。12 月全国水泥均价环比上月基本持平，部分区域反复试探性推涨，但落地执行较难。后续需求将保持下降趋势，预计价格会呈现下跌后企稳的走势，价格在春节后预计将迎来反弹。 ⚫ 玻璃纤维：粗纱需求回落，价格存松动预期；高端电子纱紧缺涨势延续。粗纱方面，12 月整体需求较前期稍有回落，中下游以回款为主，提货意愿一般；风电订单阶段性下滑，需求支撑有限；价格呈涨后暂稳运行。后续来看，淡季需求较弱，叠加 12 月点火复产产线投产，粗纱市场阶段性供应压力增加，价格或将有所松动。电子纱方面，12 月市场需求较平稳运行，传统电子纱按单走量，高端产品需求支撑仍较强；国内电子纱市场价格延续上涨趋势，各池窑厂提涨意向较强，叠加下游 PCB 原材料价格提涨，进一步推动价格上涨。后续来看，需求或有阶段性回落，传统电子纱价格或将维持稳中小涨态势；高端产品因供应紧缺，价格继续维持高位，且存上涨预期。 ⚫ 消费建材：11 月家装零售边际改善，高品质存量需求托底消费建材市场。2025 年 1-11 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 1.5%，由增转降；其中 11月单月零售额环比增长 3.47%。年底赶工带动家装需求边际小幅回升，但因今年新房需求大幅缩减，消费建材整体需求不及往年同期。后续城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率。 ⚫ 浮法玻璃：总产能缩减但影响有限，去库压力下 12 月价格继续走弱。12月下游赶工较弱，整体支持力度不足，浮法玻璃行业需求不及预期；总产能缩减但影响有限，企业去库压力较大；浮法玻璃均价继续下降。后续来看，市场需求存进一步缩量预期，部分产线虽存停产预期，但整体影响有限，库存压力下价格或将继续下行。 ⚫ 投资建议：水泥：2026 年去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；此外，水泥龙头企业加速海外产能布局，将贡献更多业绩增量，拉开龙头企业盈利差距，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纤维：下游新兴产业发展势头较好，AI 算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气有望持续，具备相关产能布局的头部玻纤企业盈利可期，建议关注中国巨石、中材科技。消费建材：城市更新驱动消费建材在旧改、修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道布局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。玻璃：终端需求改善预期较弱，“反内卷”有望加速玻璃供给侧优化，建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。 建筑材料行业 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025 年 12 月 30 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河建材】行业深度报告_2026 年度策略：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长 2.【银河建材】11 月行业动态报告_淡季需求承压，电子纱高景气支撑玻纤韧性 -20%-10%0%10%20%30%24-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-11建筑材料(SW)沪深300 行业动态报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000672.SZ 上峰水泥 0.65 0.74 0.84 18.17 15.96 14.06 推荐 600176.SH 中国巨石 0.61 0.87 1.01 27.18 19.08 16.44 推荐 002271.SZ 东方雨虹 0.04 0.55 0.81 311.26 24.62 16.72 推荐 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 行业动态报告 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 目录 Catalog 一、 稳增长预期下，2025 年建材景气度回升 ............................................................................................... 4 （一） 建材行业肩负“大国基石”的重要职责 ............................................................................................... 4 （二） 引领建材高端化、合理化、绿色化、数字化、安全化升级 ....................................................................... 4 （三） 12 月建材行业运行保持稳定，景气指数处于景气区间 ............................................................................ 5 二、 传统建材需求走弱，高端电子纱紧缺涨势延续 ........................................................................................ 5 （一） 水泥：需求弱势，停窑率高企，12 月水泥价格暂稳 ............................................................................... 5 （二） 浮法玻璃：总产能缩减但影响有限，去库压力下 12 月价格继续走弱 ........................................................ 7 （三） 消费建材：11 月家装零售边际改善，高品质存量需求托底消费建材市场 ................................................... 9 （四） 玻璃纤维：粗纱需求回落，价格存松动预期；高端电子纱紧缺涨势延续 ..............................................