2026汽车国补政策点评：两新补贴延续，整体符合预期

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 12 月 31 日行业研究●证券研究报告汽车行业快报2026 汽车国补政策点评：两新补贴延续，整体符合预期投资要点 事件：12 月 30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。 相较于 2025 年政策，购买新车条件、补贴标准、申请要求等都没有变化，本次变化主要在于从定额补贴改为按车价比例补贴，同时汽车报废更新、汽车置换更新在全国范围执行统一补贴标准，不再因地区差异出现明显补贴差。1）汽车报废更新延续：新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车报废更新补贴支持，补贴车价的 12%（最高不超过 2 万元）、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴车价的 10%（最高不超过 1.5 万元）。2）汽车置换更新延续：新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车置换更新补贴支持，补贴车价的 8%（最高不超过 1.5 万元）、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补贴车价的 6%（最高不超过 1.3 万元）。 补贴总框架延续，缓解此前观望情绪。2025 年下半年，两新相关政策呈现出收紧调整的态势，从 9 月底开始，国内多地汽车补贴政策都进行了调整与暂停并行，消费者观望情绪加重。最新出台的国补细则从需求侧提供托底，总框架延续2025 年，首批 625 亿元超长期特别国债资金已提前下达到地方，保证政策从元旦起即可执行，缓冲购置税从全免转为减半可能带来的节奏扰动。 从定额补贴调整为按比例补贴，补贴上限与 2025 年持平。报废更新补贴调整为新能源车车价的 12%（最高不超过 2 万元）、燃油车车价的 10%（最高不超过1.5 万元）。置换更新补贴调整为新能源车车价的 8%（最高不超过 1.5 万元）、燃油车车价的 6%（最高不超过 1.3 万元），补贴上限与 2025 年持平。 扩大了旧车报废范围，释放更多换车指标。本次国补细则扩大了旧车报废的范围：汽油乘用车注册登记时间要求从 2012 年 6 月 30 日前放宽至 2013 年 6 月30 日前，柴油及其他燃料乘用车从 2014 年 6 月 30 日前放宽至 2015 年 6 月 30日前，新能源乘用车从 2018 年 12 月 31 日前放宽至 2019 年 12 月 31 日前。报废旧车的时间阈值整体后移，让更多老旧车辆车主可以享受补贴政策，会释放出更多换车指标，为以旧换新在 2026 年继续贡献销量提供基础盘。 投资建议：本次国补政策的延续，我们认为有助于稳定整体车市，缓解此前消费者的观望情绪，汽车与零部件板块有望充分受益，我们建议关注处在新车周期并且中高端及出海有所突破的车企、在汽车智能化和机器人有所布局的优质零部件厂商。 风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险等。投资评级领先大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.37-3.857.3绝对收益6.12-3.1823.61分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn报告联系人杨睿yangrui@huajinsc.cn行业快报http://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分一、汽车国补政策落地，有望提振 26 年车市12 月 30 日，国家发展改革委、财政部印发《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。相较于 2025 年政策，新政策调整点在于：购车条件方面，1）相较于 2025 年政策，购买新车条件、补贴标准、申请要求等都没有变化；2）本次国补细则扩大了旧车报废的范围：汽油乘用车注册登记时间要求从 2012 年 6 月 30日前放宽至 2013 年 6 月 30 日前，柴油及其他燃料乘用车从 2014 年 6 月 30 日前放宽至 2015年 6 月 30 日前，新能源乘用车从 2018 年 12 月 31 日前放宽至 2019 年 12 月 31 日前。报废旧车的时间阈值整体后移，让更多老旧车辆车主可以享受补贴政策，会释放出更多换车指标，为以旧换新在 2026 年继续贡献销量提供基础盘。补贴形式方面，1）统一标准：汽车报废更新、汽车置换更新在全国范围执行统一补贴标准，不再因地区差异出现明显补贴差；2）从定额补贴调整为按比例补贴，报废更新补贴调整为新能源车车价的 12%（最高不超过 2 万元）、燃油车车价的 10%（最高不超过 1.5 万元）。置换更新补贴调整为新能源车车价的 8%（最高不超过 1.5 万元）、燃油车车价的 6%（最高不超过 1.3 万元）。补贴总框架延续，缓解此前观望情绪。2025 年下半年，两新相关政策呈现出收紧调整的态势，从 9 月底开始，国内多地汽车补贴政策都进行了调整与暂停并行，消费者观望情绪加重。最新出台的国补细则从需求侧提供托底，总框架延续 2025 年，首批 625 亿元超长期特别国债资金已提前下达到地方，保证政策从元旦起即可执行，缓冲购置税从全免转为减半可能带来的节奏扰动。因此，本次国补政策的延续，我们认为有助于稳定整体车市，缓解此前消费者的观望情绪，后续可以关注政策对终端需求的刺激效果。表 1：2025 年和 2026 汽车补贴标准对比补贴大类2025 年补贴标准（旧政策）2026 年补贴标准（新政策）主要变化点汽车报废更新定额补贴：新能源 2 万元，燃油车 1.5 万元比例补贴：新能源车 12%（上限 2 万），燃油车 10%（上限 1.5 万）从“定额“转为“比例”，低价车补贴额缩减汽车置换更新定额上限：新能源 1.5 万，燃油 1.3 万（各地标准略异）比例补贴：新能源车 8%（上限 1.5万），燃油车 6%（上限 1.3 万）全国统一标准，同样由定额转为比例资料来源：商务部，华金证券研究所整理行业快报http://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1：与购车相关的主要政策梳理资料来源：晚点，华金证券研究所整理行业快报http://www.huajinsc.cn/4 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明公司投资评级：买入 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；增持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；中性 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；减持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；卖出 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。行业投资评级：领先大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；同步大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；落后大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表