计算机应用行业：5G代表性企业应用，云视频在疫情下提前进入高速发展期

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 5G 代表性企业应用，云视频在疫情下提前进入高速发展期 视频会议走向云化、轻量化，疫情加速云视频发展。上世纪 90年来以来视频会议发展大致经历三个阶段，目前正从基于 MCU设备的传统视频会议向云视频会议发展，相比传统视频会议，云视频具有部署和扩容便捷、低成本和使用门槛低等多重优点，因此更容易和各行业以及业务结合，应用场景不断丰富、市场规模迅速扩大。根据 Frost & Sullivan 统计，2018 年中国视频会议市场规模 160.2 亿元，2014-2018 年年均复合增长率为 32.3%。在云视频会议带动下，预计 2019-2023 年视频会议市场复合增长率可达 27.3%，未来视频行业整体规模将超过 2000 亿。此次新冠肺炎疫情使得在线视频直播授课、在线教育、远程政务、远程医疗、互联网法院需求大幅增加，目前互联网公司和专业视频提供商均推行免费体验和试用机会，视频平台用户数呈倍增长，迅速培养和普及用户云视频会议使用习惯，我们预期 2020 年~2022 年云视频行业整体复合增速将超过 40%。 云视频 SVC 编码技术使用率快速提升，厂家接受度提高，Zoom和小鱼易连引领 SVC 发展。视频编解码技术水平高低决定了冗余信息的压缩量和压缩的处理时间，直接影响抗丢包率、延迟时间等关键技术指标。目前主流视频编解码标准包括国际组织 ITU定义的 H.26x 系列、ISO 定义的 MPEG 系列。H.264 为第二代视频编解码标准技术，编解码技术效果较好、专利费用较低，因此在过去数年被视频会议厂商广泛采用。第三代标准 H.265 传输效率相比 H.264 提高约 40%，但由于专利持有者较多且费用较高，一定程度上限制了 H.265 推广，目前视频会议企业采用 H.264 编码技术的较多，H.265 在安防领域应用较广。SVC 是 H.264 升级版，利用了各种高效算法工具，将不同帧速率、分辨率或质量等级的解码视频分层，支持更高丢包率、更低时延、终端成本低等特点。因此在复杂网络环境下，SVC 更能保证用户的通话效果，同时成本更低，更适合云视频的应用。Zoom 和小鱼易连是 SVC技术及云视频推动代表公司，没有历史包袱，从创业开始即选择性能更好的 SVC，并在该编码标准基础上持续优化。相比 SVC，AVC 支持视频终端更多、兼容性更好，因此以华为、宝利通等为代表的传统视频会议厂商，基于过去硬件视频会议的巨大客户保有量，在 AVC 技术路线上较大投入。A 股上市公司会畅通讯、好视通等也都在 SVC 技术上较早投入研发和推广，技术逐步成熟。 维持 买入 石泽蕤 shizerui@csc.com.cn 18616092669 执业证书编号：S1440517030001 发布日期： 2020 年 02 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -32%-12%8%28%48%68%2019/2/92019/3/92019/4/92019/5/92019/6/92019/7/92019/8/92019/9/92019/10/92019/11/92019/12/92020/1/92020/2/9计算机上证指数计算机应用 行业深度报告报告 计算机应用 请参阅最后一页的重要声明 除了企业使用，云视频和政府（党建）、教育、医疗、法院、金融等多个行业应用结合，未来将在垂直行业快速发展。视频会议下游市场可分为政府、企业以及教育、医疗等垂直行业应用。1）政府：由于传统视频会议设备价格较贵，过去很难向下触及县、乡、村的基层单位，随着低成本的云视频会议的成熟，未来将向县、乡、村等基层单位不断拓展。智慧党建方面，目前全国基层党组织达 461 万，若智慧党建在基层党组织全面铺开，市场空间可达 50 亿；2）企业：过去出于价格因素未能部署视频会议系统的中小企业有望开始部署，其次大型企业由于办公地点及员工不断分散，出于管理、沟通需求，大型企业有望开始转向云视频会议；3）行业：通过云视频可对行业进行赋能，包括教育、医疗、法院和金融等多个行业应用。2018 年 4 月教育部发布《教育信息化2.0 行动计划》，2019 年各省教育厅已开始行动部署，其中智慧课堂为重点应用之一。云视频将录播设备云化且无需搭建专网，使得智慧课堂可以以 2 万元/间的低成本实现师生实时互动，目前全国约有 360 万左右个班级，市场空间高达 720 亿元，同时，每套系统每年可收取 1-2 千的服务费用，每年服务市场空间约有 54 亿元。在疫情的影响下，激发了远程医疗、在线庭审等需求，未来云视频将在垂直行业快速发展。 云视频行业迎来高速发展期，新型企业投资价值凸显。1）会畅通讯：为了加强云视频垂直产业链布局，公司2018 年完成收购数智源科技和明日实业，形成“云+端+垂直行业应用”完整的云视频垂直产业链。子公司明日实业的视频硬件终端国内领先，未来将受益于大客户华为云视频、阿里直播高速增长。公司通过子公司会畅教育和数智源共同开发教育市场，2019 年公司双师课堂产品已经拿下全国超过 20 个县的试点，试点后有望逐步推广，成长空间广阔。2）小鱼易连：公司是国内最早从事云视频行业的公司，首创“云+终端”的一体化商业模式，用户数、稳定性、可扩展性等方面在国内均处于领先地位，同时在线用户数可达千万级别。公司技术实力领先，在抗丢包率、延时、并发量等方面均居于行业领先地位。公司不断推出硬件产品，新一代 4K 终端性价比极高，并可通过 SaaS 模式叠加增值服务。3）好视通：公司在视频会议技术上积累达十年以上，先发优势明显。根据 IDC 数据，好视通连续 3 年(2016 至 2018 年)在中国云视频会议市场占有率第一，在国内处于领先地位。公司未来将不断完善“软件+智能一体化硬件”的云视频办公整体解决方案，加快推出智能硬件产品，并不断拓展教育、党建等垂直行业应用场景。 投资建议：云视频具有便捷、低成本和使用门槛低等优点，因此更容易和各行业以及业务结合，未来在政府、企业和行业应用等领域市场将不断拓展。预计在云视频会议带动下，2019-2023 年视频会议市场复合增长率可达27.3%。而此次疫情更是加深用户云视频会议使用习惯，并为未来付费提供足够的用户基础。小鱼、好视通和会畅通讯等云视频企业在性能更好的 SVC 上技术积累更深，未来将更受益视频会议云化趋势。同时，中国视频会议采购方主要是政府、央企，因此需要同时采购硬件终端，上述企业在硬件方面布局也较为完善。因此持续重点推荐会畅通讯、齐心集团(好视通)等企业。 1 行业深度报告报告 计算机应用 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、视频会议向云视频转型，疫情加速云视频发展............................................................................................ 2 二、云视频 SVC 编码技术使用率快速提升，厂家接受度提高，Zoom 和小鱼易连引领 SVC 发展 .............. 5 三、除企业外，云视频和政府（