煤炭开采行业研究简报：印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致 2026 年电厂煤炭供应短缺 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 12 月 26 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 60.64 美元/桶，较上周上涨 0.82 美元/桶（+1.37%）；WTI 原油期货结算价为 56.74 美元/桶，较上周上涨 0.59 美元/桶（+1.05%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 9.894 美元/百万英热，较上周下降 0.361 美元/百万英热（-3.52%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 28.05 欧元/兆瓦时，较上周下降 0.155 欧元/兆瓦时（-0.55%）；美国 HH 天然气期货结算价为 4.366 美元/百万英热，较上周上涨 0.34 美元/百万英热（+8.45%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 95.25 美元/吨，较上周下降 0.96 美元/吨（-1.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 109.05 美元/吨，较上周上涨 4.05 美元/吨（+3.86%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 86.45 美元/吨，较上周下降 2.25 美元/吨（-2.14%）。 印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致 2026 年爪哇岛燃煤电厂煤炭供应短缺。据印尼“投资者日报”消息，印尼南苏门答腊穆西巴纽阿辛地区 13 家煤矿因专用运输道路未按期建成，可能于 2026 年 1 月停运，将冲击爪哇岛燃煤电厂的煤炭供应，影响电力可靠度及“国内市场份额义务（DMO）”履约。 ➢ 南苏门答腊的煤炭产量每年超亿吨。2025 年上半年，南苏门答腊的实际煤炭产量已达 5635 万吨；2024 和 2023 年记录的产量分别为1.1329、1.0583 亿吨。印尼 DMO 为产量的 25%，2024 年南苏门答腊需供 2800 万吨煤炭至国内电厂，可支撑 7000MW 装机容量，爪哇岛燃煤电厂装机已达 30000MW。 ➢ 印尼政府正评估 2026 年煤炭生产目标，计划提高 DMO 配额到 25%以上。去年印尼煤炭产量达到峰值 8.36 亿吨，今年的生产目标约为7.3956 亿吨，明年的生产目标预计不超过 7 亿吨，此举既为应对供应缺口，也意在遏制煤价下跌。 投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：现货、长协再次全面倒挂，底部临近，盼政策》 2025-12-28 2、《煤炭开采：2026 年煤炭行业年度策略：伺机而动》 2025-12-28 3、《煤炭开采：澳大利亚煤电需扩能两倍以支撑 2050年电力需求增长》 2025-12-22 -20%-12%-4%4%12%20%2024-122025-042025-082025-12煤炭开采沪深3002025 12 28年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 9.40 10.38 9.73 9.00 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.56 2.71 2.86 13.70 15.66 14.77 14.03 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 9.00 10.82 9.05 8.22 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 12.00 10.73 10.39 9.80 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 10.20 13.63 11.37 9.83 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 0.06 0.27 0.47 14.60 40.79 9.69 5.60 601225.SH 陕西煤业 买入 2.31 1.65 1.86 1.99 9.80 13.06 11.61 10.85 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 0.72 1.14 1.36 18.60 16.52 10.48 8.82 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 12 28年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：油价价格下降 ............................................................................................................................ 4 2.天然气：天然气价格震荡整理 ............................................................................................................... 4 3.煤炭：海运煤炭价格小幅调整 ............................................................................................................... 7 4.电力：煤电需求边际启动 .....................................................................................