原油月报：2026年原油平均累库或超200万桶/日

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：2026 年原油平均累库或超 200 万桶/日 [Table_ReportDate0] 2025 年 12 月 21 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 12 月 18 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 59.82、56.00、47.94、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-7.81%）、WTI 原油（-7.70%）、俄罗斯 ESPO（-13.50%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 12月 18 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-21.22%）、WTI 原油（-23.42%）、俄罗斯 ESPO（-33.37%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 12 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+225.11、+214.16、-42.95 万桶/日，较 2025 年 11 月预测分别-13.15、+31.62、+3.03 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为+132.11万桶/日，较 2025年 11 月预测均值+7.17 万桶/日。 IEA、EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+386.51、+225.72、+2.48 万桶/日，三机构预测 2026 年库存变化平均为+204.90 万桶/日。 对于 2025Q4，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+306.92、+300.50、-119.84 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为+162.53 万桶/日，较 2025 年 11 月预测平均库存变化分别为-42.57、+21.34、+10.55 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 12 月报中对 2025全球原油供给预测分别为 10617.36、10607.84、10470.71 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+304.38、+290.85、+210.93 万桶/日，相较 2025 年 11 月预测分别-9.31、+11.32、+3.03 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油供给预测量分别为 10865.02、10742.59、10654.18 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+247.66、+134.75、+183.47 万桶/日。 具体来看，2025 年 12 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q4 全球原油供给同比增量分别+414.30、+385.36、+254.12 万桶/日，相较2025 年 11 月预测变化分别-44.50、+12.66、+10.55 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 12 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10392.25、10393.68、10513.66万桶/日，较 2024 年原油需求分别+83.46、+113.73、+129.61 万桶/日，相较 2025 年 11 月预测量分别+3.84、-20.30、+0.00 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10478.51、10516.87、10651.70 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+86.26、+123.18、+138.05 万桶/日。 具体来看，2025 年 12 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q4 全球原油 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 需 求 或 将 分 别 同 比+108.72、+130.72、+152.22 万 桶/日 ， 相 较2025 年 11 月预测量分别-1.92、-8.67、+0.00 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ...............................................................................................................................................