25Q3业绩稳健增长，多业务稳步推进

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 12 月 16 日公司研究●证券研究报告隆华科技（300263.SZ）公司快报25Q3 业绩稳健增长，多业务稳步推进投资要点 事件：公司发布 2025 年第三季度报告。Q3 实现营业收入 8.11 亿元，同比+14.50%；归母净利润 0.69 亿元，同比+39.78%；扣非后归母净利润 0.56 亿元，同比 31.68%。事件分析： 营收利润双增长，三季度业绩稳定提升。公司 Q1-Q3 期间业绩稳步提升，展现出良好的发展态势，实现营业收入 23.26 亿元，同比+20.49%，归母净利润 1.80 亿元，同比+16.64%，扣非后归母净利润 1.61 亿元，同比 19.12%。公司 Q1-Q3 单季毛利率持续增长，Q3 毛利率 24.74%，环比+1.95pct；经营性现金流大幅改善，净额 1.54 亿元，同比+151.63%，主要系报告期货款回收大额增加所致。费用方面，Q3 公司销售/管理/财务/研发费用率分别 3.70%/4.19%/1.66%/4.39%，同比+0.22/-0.20/-0.15/-0.48pct，总费用率为 13.95%，同比-0.60pct，其中财务费用率变化预计主要受益于可转债摘牌。 靶材技术创新突破国外垄断。丰联科光电的高纯钼及钼合金靶材、银合金靶材已广泛应用于 G2.5-G11 全世代 TFT-LCD、AMOLED 等半导体显示面板溅射镀膜生产线，是京东方、天马微电子、维信诺、TCL 华星、台湾群创以及韩国 LGD 等多家全球主流面板企业的主要供应商。2025 年 6 月，两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证，导入供应商名录，开始批量供货，海外市场不断开拓。作为国产 ITO 靶材的主力供应商，丰联科光电率先打破了国外垄断，解决了国产 ITO靶材“卡脖子”问题。公司已成为国内首家批量供应 G10.5 平面 ITO 靶材的供应商。 泡沫材料军民双线拓新增长点。兆恒科技的 PMI 泡沫产品拥有独立知识产权、多项发明及实用新型专利。2025 年 7 月，公司“基于碳基吸收剂的聚甲基丙烯酰亚胺吸波泡沫（EPMI）的研发与产业化”项目通过科技成果评价，获评“国际先进”水平。 EPMI 是一种基于聚甲基丙烯酰亚胺(PMI)一体发泡的吸波泡沫，专为飞行器隐身化设计与应用研发，兼具优异的力学性能和介电性能，能够有效吸收多种波段的电磁波。目前，该产品已成功应用于某重点型号多型关键部件，隐身效果得到认可。其技术衍生潜力还可延伸至相关民用领域，有望形成“军用技术引领、民用市场拓展”的军民协同创新生态。 萃取剂投产驱动新能源增量，产能有待释放。三诺新材积极布局萃取剂产能建设，提供磷酸三丁酯（TBP）、磷酸二异辛酯（P204）、2-乙基己基磷酸-2-乙基己基酯（P507）、三辛/癸烷基叔胺（N235/7301）、三正辛胺、SN272 高效镍钴分离萃取剂等萃取剂，主要用于稀有金属和稀土的萃取分离；新型镍钴锰萃取剂可从含有钙镁离子的溶液中选择性萃取镍钴锰，尤其适合于锂离子电池回收领域。 投资建议：公司作为新材料及节能环保领域的领先企业，在靶材研发、高分子复合材料及工业换热技术等方面具有显著优势。随着国家"双碳"战略的深入推进和高端装备国产化替代进程加速，未来发展空间广阔。我们预测公司 2025-2027 年归母机械 | 其他专用机械Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2025-12-16)8.06 元交易数据总市值（百万元）8,342.15流通市值（百万元）7,862.76总股本（百万股）1,035.01流通股本（百万股）975.5312 个月价格区间9.13/6.47一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-5.8-6.04-7.4绝对收益-8.62-6.826.95分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S0910525030003hezhaohui@huajinsc.cn分析师周涛SAC 执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn相关报告隆华科技：25Q2 业绩亮眼，多业务齐头并进 -华金 证券- 电新- 隆华 科技-公司 快报2025.8.30隆华科技：积极推进多元布局，新材料新赛道加速成长-华金证券-电新-隆华科技-首次覆盖 2025.5.16公司快报/其他专用机械Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分净利润分别为 2.18/2.99/3.63 亿元，对应 EPS 为 0.21/0.29/0.35 元/股，PE 为38/28/23 倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；原材料价格大幅上升；行业竞争加剧。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,4672,7113,1313,5884,207YoY(%)7.29.915.514.617.2归母净利润(百万元)127131218299363YoY(%)97.13.466.437.221.3毛利率(%)24.423.022.923.123.0EPS(摊薄/元)0.120.130.210.290.35ROE(%)4.34.46.98.99.7P/E(倍)65.863.738.327.923.0P/B(倍)2.82.72.52.42.2净利率(%)5.14.87.08.38.6数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/其他专用机械Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产34783779450644815156营业收入24672711313135884207现金889815917353736营业成本18662087241527593240应收票据及应收账款12051507162519652244营业税金及附加1818222529预付账款64289349117营业费用107116134154180存货815980137716061555管理费用124134153144206其他流动资产505450494508503研发费用116125147144126非流动资产28453127322533083406财务费用4050116-5长期投资186187191186180资产减值损失-22-17000固定资产7251005108111621283公允价值变动收益-30-6-8-4无形资产482458458458437投资净收益-21716103其他非流动资产14521477149415031506营业利润180198258360429资产总计63236906773177898562营业外收入11111流动负债19752170289728743510营业外支出07333短期借款430500500500500利润总额181193256359427