石油化工行业研究：关注委内瑞拉潜在风险，地缘与供需博弈持续

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周油价震荡走弱，地缘与供需博弈持续。委内瑞拉局势升级，美国军队在委内瑞拉海岸附近拦截并扣押了一艘受制裁的油轮，同时表示准备拦截更多运输委内瑞拉石油的船只，以加大对委内瑞拉总统马杜罗的压力。此外哈萨克斯坦因里海管道联盟（CPC）旗下黑海码头遭袭受损将下调 2026 年石油产量计划。但乌美就安全保障协议深入磋商，俄乌可能达成和平的前景压低油价，同时 EIA 月报称美国今年石油产量预计创下纪录高位，且宏观需求疲软迹象，市场供应过剩担忧升温，油价震荡走弱。截止 12 月 12 日，WTI 现货收于 57.44 美元，环比-2.64 美元；BRENT 现货收于 62.55 美元，环比-2.23 美元。EIA12 月 5 日当周商业原油库存环比-181.2 万桶，前值+57.4 万桶。其中库欣原油环比+30.8 万桶，前值-45.7 万桶。汽油库存环比+639.7 万桶，前值+451.8 万桶。炼厂开工率环比+0.4%至 94.5%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量 1385.3 万桶/天，美国净进口数据环比+9%。截至 12 月 12 日当周，美国活跃石油钻机数环比+1 部至 414 部。  炼油：临近年底，汽车出行增加，下游备货支撑汽油需求。北方地区低温天气持续限制户外基建、工矿等行业开工，柴油需求表现较弱。本周国内主营炼厂平均开工负荷为 75.11%，较上周上涨 0.45 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 55.9%，较上周下跌 0.21 个百分点。山东地炼汽油库存 55.82 万吨，环比上涨 1.64%；山东地炼柴油库存 81.16 万吨，环比上涨 6.76%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 442.61 元/吨，较上周期下跌12.11 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 645.47 元/吨，较上周期上涨 52.31 元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差 1376 元/吨，前值 1428 元/吨，周内下滑 52 元/吨，跌幅 6.64%；柴油零批价差 695 元/吨，前值为 737 元/吨，下滑 42 元/吨，跌幅 5.70%。  聚酯：部分工厂或提前放假安排，后续织造开机率有下滑预期，但长丝工厂减产支撑。PTA 加工费环比继续小幅下滑至 165.86 元/吨。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 109.44 元/吨，较上周平均毛利上涨 49.51 元/吨；涤纶FDY150D 平均盈利水平为-85.53 元/吨，较上周平均毛利上涨 14.54 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为 140 元/吨，较上周平均毛利下降 20 元/吨。原料端，PX 方面，周内 PXN 高位震荡，最高涨至 285 美元/吨，刷新四季度高点，目前回落至 270 美元/吨附近；同时 PX - MX 价差均值环比增加约 10 美元/吨，行业整体加工费维持强势，主要得益于石脑油利润持续压缩并让利下游。PTA 方面，周内 PTA 加工费低位震荡。周内 PX 市场价格走弱，PTA市场也出现一定跌幅，故周内 PTA 加工费依旧未见修复，行业仍处于亏损状态，周内加工费整体维持在 200 元/吨以下震荡。截至 12 月 10 日，PTA 行业加工费为 165.86 元/吨。  烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场价格偏弱整理，截止到本周四，国内乙烯市场均价为 6172 元/吨，较上周同期均价下跌 34 元/吨，跌幅 0.55%。截止 12 月 10 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 725 美元/吨，较上周末价格上涨0.69%。乙烯生产企业暂无明显压力，但后续存新装置投产预期，乙烯市场预计维稳为主。丙烯市场，本周国内丙烯市场价格偏强运行，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为 6090 元/吨，较上周同期均价上涨 40元/吨，涨幅为 0.66%，下游聚丙烯表现欠佳，环丙以及丁辛醇产品市场价格涨幅或有限，业者关注场内丙烯以及下游装置运行情况，谨慎情绪难减。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ........................................................... 8 图表