银行业资负跟踪：1500亿以下发债银行资负情况

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 11 月 29 日 推荐（维持） 1500 亿以下发债银行资负情况 总量研究/银行 ❑ 本期：2025/11/24-11/30，上期：2025/11/17-11/23，下期：2025/12/1-12/7。 ❑ 本期观察：近期市场关注中小银行资本债的情况。根据最新可得数据，规模在 1500 亿元以下，且有披露财报数据的发债银行总资产规模合计约 25 万亿元，其中合计金融投资规模 4.68 万亿元，占总资产的 18.8%，同业资产规模1.20 万亿元，占总资产的 4.8%；总负债规模合计约 23 万亿元，占总资产的91.2%，其中同业负债规模 8860 亿元，占总资产的 3.6%，对应主体最新存量发行债券规模为 3288 亿元，其中存单 2043 亿元，二级债 692 亿元，永续债 83 亿元。 ❑ 本期数据跟踪：（1）票据：本期票据利率回落，大行买票明显加快，进度超去年同期，维持 11 月信贷好于 10 月，但同比少增的预期。（2）央行动态：本期资金面稳定，OMO 余额回落，但 MLF 继续加量续作，11 月中长期资金合计净投放 6000 亿元，存款短期化、活期化、资本市场化并存，银行负债稳定性下降，央行对中长期资金的呵护明显加强，对应银行本期回购净融出先保持回升，周五回落。（3）资金利率：本期资金利率平稳，DR001低于 7 天 OMO，但 R 利率显示非银跨月资金预期相对偏紧，本期前四天银行回购融出继续增加。（4）财政：量方面，11 月财政净融资同比少增，与预期一致，预计 12 月保持这一趋势，关注 26 年财政预算同比变化。价方面，本期长债利率波动，先回升后下降，央行前期货币政策执行报告中再提“跨周期”，宽松预期降温，以及公募基金赎回费率政策、地产风险波动等因素影响下，长债利率持续调整，周五有所下行，可能是国有行暂停销售 5Y 大额存单，且 3Y 大额存款利率下调再度激发了市场的降息预期。后续继续关注央行买债的速度，以及年末银行债市兑现的力度。（5）同业存单融资：随着中长期资金的持续投放，本期存单规模继续下降，12 月存单即将到期的3.70 万亿元，历史上但月到期量仅次于今年 6 月份，预计央行对中长期资金呵护保持高位。（6）存款挂牌：本期跟踪银行中，张家港行将 7 天通知存款挂牌利率下调 10bp。另外，经济参考报报道，六大行官网及 App 已停售五年期大额存单，仅剩的三年期产品利率普遍降到 1.5%至 1.75%，且额度紧张。截至 2025 年 11 月 28 日，国有行活期存款挂牌利率为 0.05%，3M定期、6M 定期、1Y 定期、2Y 定期、3Y 定期、5Y 定期挂牌利率分别为 0.65%、0.85%、0.96%、1.05%、1.25%、1.30%，协定存款、1 天通知存款、7 天通知存款挂牌利率分别为 0.10%、0.10%、0.33%。 ❑ 更多数据和图表跟踪见正文。 ❑ 下期关注：国债买卖和 11 月 PSL。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 11580.2 11.1 流通市值（十亿元） 10889.3 11.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.1 2.9 18.0 相对表现 3.4 -15.1 1.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《央行利率比价与综合收益比价的异同—银行资负跟踪 20251123》2025-11-23 2、《资本和风险分类新规过渡期结束 压 力 测 算 — 银 行 研 思 录 26 》2025-11-18 3、《重提“跨周期”—银行资负跟踪 20251116》2025-11-16 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 文雪阳 S1090524110001 wenxueyang@cmschina.com.cn -20-10010203040Dec/24Mar/25Jul/25Nov/25(%)银行沪深300银行资负跟踪 20251130 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 本期观察：1500 亿以下发债银行资负情况 ............................................... 5 1、 本期跟踪：1500 亿以下发债银行资负情况 ................................................. 5 2、 下期关注：国债买卖和 11 月 PSL ............................................................... 6 二、 银行贷款债券收益比价 .............................................................................. 7 三、 银行存款挂牌利率跟踪 .............................................................................. 9 四、 银行票据贴现量价跟踪 ............................................................................ 10 五、 央行动态与市场利率跟踪 ........................................................................ 12 六、 政府债融资与财政力度跟踪 ..................................................................... 19 七、 同业存单跟踪 ........................................................................................... 23 八、 风险提示 .................................................................................................. 37 图表目录 图 1：规模 1500 以下发债银行资负情况 ........................................................... 5 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ................................................. 8 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................... 8 图 4：样本银行最新挂牌利率（%） ........