金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，2025年11月复盘与12月展望

东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20251202 纳斯达克 100ETF，2025 年 11 月复盘与 12月展望 2025 年 12 月 02 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《每周宏观经济和资产配置研判—20251202》 2025-12-02 《国债买卖或重长期效应轻短期规模》 2025-11-30 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 市场表现回顾： ◼ 走势复盘：2025 年 11 月上旬，市场对 AI 泡沫的担忧令美股震荡回调。中旬美联储官员密集鹰派言论打压降息预期，指数承压下探。下旬市场围绕 AI 泡沫与降息主线博弈，伴随谷歌、英伟达发布利好及美联储官员释放鸽派信号，市场降息预期大幅升温，情绪企稳，指数在探底后稳步反弹，并于月底连续上涨。 ◼ 估值分析：截至 2025 年 11 月 28 日，纳斯达克 100 指数市盈率 PE-TTM为 36.50 倍，位于 2011 年以来的 91.4%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。 ◼ 技术分析：截至 2025 年 11 月 28 日，纳斯达克 100 指数风险度为 56.28，较 10 月底的 92.57 大幅回落，市场情绪降温，纳斯达克 100 指数的性价比有所提升。趋势层面，快线 TMP 在 11 月 17 日下穿慢线 JAX，提示回调风险，但后续慢线 JAX 走平，且在 11 月 26 日快线 TMP 上穿JAX，预示上涨趋势。综合来看，指数或将继续维持震荡上行趋势。 ◼ 事件驱动盘点： ◼ 宏观层面：2025 年 11 月，纳斯达克 100 指数的宏观环境由矛盾数据主导。月初制造业与服务业 PMI 冷热不均；月中强劲的非农就业与上升的失业率并存，增加了美联储对经济健康状况研判的难度；2025 年 10 月关键 CPI 数据或因政府停摆永久缺失，尽管核心 PPI 温和，但仍放大了市场的不确定性与波动。 ◼ 政策层面：2025 年 11 月，美联储政策预期的剧烈摇摆影响纳斯达克 100指数走势。11 月中旬多位官员释放鹰派信号，打压降息预期致指数下挫；11 月下旬随着美联储“三号人物”威廉姆斯的鸽派发言，市场降息预期大幅升温，乐观情绪推动指数于下旬企稳反弹。 ◼ 行业层面：2025 年 11 月，纳斯达克 100 指数在 AI 概念博弈中波动。上旬美国大空头迈克尔伯里的做空言论与 OpenAI 首席财务官关于寻求“政府兜底”的言论引发市场对于 AI 泡沫的担忧；下旬谷歌发布新一代大模型、其自研 TPU 获 Meta 数十亿美金洽购，彰显了市场对于谷歌这种全链路 AI 叙事的认可；英伟达发布财报有强劲基本面利好，但指数在美联储鹰派信号下承压；随着美联储对 AI 前景的肯定，市场情绪企稳，推动指数回弹。 ◼ 指数后市展望： ◼ 关键事件前瞻：2025 年 12 月市场走向取决于货币政策与产业微观的双重验证。虽 12 月降息概率高达 86.4%，但美联储降息路径仍存在不确定性：12 月降息而 1 月不降息；12 月不降息而 1 月降息；议息会议推迟至非农、CPI 数据发布后召开。博通、美光的业绩为半导体需求提供验证，共同塑造科技股表现。 ◼ 指数走势展望：预计 2025 年 12 月纳斯达克 100 指数将在宏观经济数据和美联储货币政策的拉扯下震荡上行。依托于 AI 产业革命和商业化验证，指数中期趋势向上未改。但考虑到 11 月下旬美联储的鸽派言论提振了市场情绪，降息概率上调，指数企稳反弹，降息预期或被提前兑现，若议息会议或关键经济数据不及预期，指数可能会有回调，仍需保持谨慎。 ◼ 相关 ETF 产品：广发纳斯达克 100ETF(159941.SZ)紧密跟踪指数，截至2025 年 11 月 28 日，该基金流通规模达 299.15 亿元，当日成交额 7.86亿元。 ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏 观事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 2 / 17 内容目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 走势复盘..................................................................................................................................... 4 1.2. 估值分析..................................................................................................................................... 5 1.3. 技术分析..................................................................................................................................... 5 2. 事件驱动 .............................................................................................................................................. 6 2.1. 宏观层面..................................................................................................................................... 6 2.2. 政策层面..................................................................................................................................... 8 2.3. 行业动态................................................................................................................