金融工程定期：券商金股解析月报(2025年12月)

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2025 年 12 月 01 日 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 券商金股解析月报（2025 年 12 月） ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 高鹏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002  12 月份券商金股特征解析 12 月份中际旭创、海光信息、招商银行、牧原股份、赛轮轮胎、益丰药房、扬农化工等金股推荐次数靠前。12 月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场 40 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为 278 只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，12 月份推荐次数靠前的金股为：中际旭创（8 次）、海光信息（8 次）、招商银行（5 次）、牧原股份（5 次）、恒立液压（5 次）等；在新进金股中，12 月份推荐次数靠前的金股为：赛轮轮胎（3 次）、益丰药房（3 次）、扬农化工（2 次）、中国中免（2次）、华锡有色（2 次）等。 12 月份电子、电力设备、有色金属、机械设备等行业金股数量占比靠前。12 月份金股权重靠前的行业分别为：电子（15.5%）、电力设备（8.2%）、有色金属（7.3%）、机械设备（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：传媒（+2.2%）、机械设备（+2.1%）、食品饮料（+1.7%）；权重减少最多的行业为：电力设备（-2.6%）、建筑材料（-2.1%）、煤炭（-1.6%）。 12 月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，12 月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明 12 月份券商金股转向成长风格。  11 月份券商金股绩效回顾 11 月份券商金股组合整体收益率为-3.4%，2025 年以来收益率为 32.2%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为 13.2%，收益表现显著优于沪深 300 指数和中证 500 指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合 11 月份收益率分别为-3.4%、-2.0%、-4.6%，2025 年以来收益率分别为 32.2%、37.8%、27.9%。 11 月份蓝色光标、众生药业、苏州天脉、延江股份、深圳新星等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：蓝色光标、众生药业、苏州天脉、延江股份、深圳新星等金股月度收益靠前，11 月份收益率分别为43.4%、29.9%、27.6%、25.5%、18.2%、16.1%。  开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合 11 月份收益率为-0.2%，2025 年相对中证 500 超额+22.3%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为 22.5%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合 11 月份收益率为-0.2%；2025 年以来收益率为 45.1%，2025 年相对中证 500 超额+22.3%。 12 月份开源金工优选金股组合持仓明细：中国银河、中际联合、芭田股份、移远通信、炬芯科技、纽威股份等个股业绩超预期排名靠前。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 12 月份券商金股特征解析 ....................................................................................................................................................... 3 2、 11 月份券商金股绩效回顾 ....................................................................................................................................................... 5 3、 开源金工优选金股组合 ............................................................................................................................................................ 6 4、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 12 月份券商金股行业权重：电子、电力设备、有色金属、机械设备占比靠前 ........................................................... 4 图 2： 12 月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升 ........................................................................................................... 5 图 3： 券商金股组合收益表现显著优于基准指数 ........................................................................................................................ 5 图 4： 优选金股组合收益表现显著优于基准指数 ...........................................................................