ESG热点洞察系列报告之三：欧盟SFDR+2.0解析，国际ESG投资影响与中国市场启示

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 11 月 30 日 专题报告 ——ESG 热点洞察系列报告之三 欧盟发布 SFDR 2.0，拟简化有关披露，并新增“ESG 基础”“转型”“可持续”三类产品取代原第 8/9 条标签。我们预期，这将短期内提高欧盟 ESG 产品的合规和数据要求，迫使 ESG 策略命名更趋谨慎；中长期或将推动 ESG 成为系统性能力，资金更有序流向绿色与转型行业。当前外资 ESG 资金在中国偏好绿色转型龙头、高科技成长企业，新规出台将对国内资管、上市公司和出口企业具有重要借鉴价值。 ➢ 核心修订内容：为缓解 SFDR 1.0 在实践中出现的合规负担沉重、披露碎片化以及第 8/9 条标签被滥用等问题，欧盟委员会于 11 月 20 日正式发布 SFDR 2.0 提案，聚焦于“简化”与“明确”：一是精简披露义务，取消重复披露要求并调整适用范围；二是建立统一产品分类体系，删除原第 8/9 条标签，以“ESG 基础”“转型”“可持续”三大类别重新界定可持续金融产品。 ➢ ESG 趋势研判：短期内，新规将抬高数据与流程要求，迫使大量第 8/9 条基金重新定位，策略命名趋于保守，机构谨慎使用 ESG 标签以降低合规压力与漂绿风险；中长期看，ESG 将从营销概念转向系统性能力，强化风险管理，引导资金有序流向具有长期成长性的行业，并成为国际资管吸引长期资金的核心能力。 ➢ 外资 ESG 偏好：外资 ESG 资金在中国市场主要偏好三类企业：一是绿色或能源转型相关龙头，具有显著环境效益；二是科技创新与产业升级型企业，具备长期成长性；三是治理良好、透明度高、ESG 风险可控的公司。国内绿色资产与高科技成长股仍是外资 ESG 资金的重要配置方向。 ➢ 中国市场影响：尽管 SFDR 2.0 对中国市场没有直接监管效力，但为有意吸引海外资金的资管机构提供了打造国际化绿色与转型产品的参照框架；对上市公司和出口企业，碳排放、绿色收入与供应链数据质量更受关注；对国内 ESG 生态建设，其分类逻辑和量化思路为统一标签体系、提升披露可验证性提供了重要借鉴。 风险提示： 1) 政策落地不确定性：SFDR 2.0 仍处于提案阶段，最终法律条文、过渡期安排及监管细则可能调整，实际执行标准存在变数。 2) 市场差异与适配风险：SFDR 2.0 基于欧盟市场与产业背景，对中国境内基金和企业没有直接约束，其分类标准和阈值也不完全适用于中国市场，需避免直接套用导致合规偏差。 3) 数据基础与验证风险：相关合规依赖可验证量化数据，当前企业 ESG 数据可获得性、质量和透明度不完善，可能影响外资增配及国内机构合规。 4) 市场反应与竞争风险：若大量机构调整持仓以满足新规，可能导致部分符合标准的绿色资产估值短期波动，同时加剧机构在产品设计、数据系统和国际化人才上的竞争。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 李奕熹 研究助理 liyixi@cmschina.com.cn 欧盟SFDR 2.0 解析：国际ESG投资影响与中国市场启示 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、缘起：SFDR 1.0 的实施困境与修订背景 .............................................................................................................. 3 二、框架：SFDR 2.0 产品分类体系与核心要求 .......................................................................................................... 4 三、发展：SFDR 2.0 推动的 ESG 投资趋势演进 ........................................................................................................ 7 3.1 短期影响：合规要求上升，策略与命名更趋谨慎 ................................................................................................... 7 3.2 中长期影响：ESG 从主题策略向系统性能力演变 .................................................................................................. 8 四、启示：SFDR 2.0 对中国市场的潜在影响 .............................................................................................................. 9 4.1 现存 SFDR 1.0 第 8/9 条基金对中国资产的投资特征 ............................................................................................. 9 4.2 浅析 SFDR 2.0 对中国市场的借鉴意义与潜在影响 .............................................................................................. 13 图表目录 表 1：SFDR 2.0 三大可持续产品类别的核心要求对比 ................................................................................................ 6 表 2：主要投资机构配置中国市场的 SFDR 股票基金数量与持仓比例 ........................................................................ 9 表 3：DWS ESG 亚洲精选基金持仓的中国股票情况 ................................................................................................. 10 表 4：法巴资管新兴市场环境解决方案基金持仓的中国股票情况 .............................................................................. 12 表 5：Robeco 智能出行基金持仓的中国股票情况 .........................