千城千面·区域产业研究系列(10)：立足开放新高地，把握投资新机遇

——千城千面·区域产业研究系列（10）立足开放新高地，把握投资新机遇证券研究报告新股策略动态报告发布日期：2025年11月30日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189SAC编号：S1440518070002SFC 编号:BPW299分析师：王大林wangdalin@csc.com.cn010-56135243SAC编号：S14405201100022核心观点 投资海南自贸港应立足长远，紧扣“政策红利兑现”与“产业真实成长”两大主线。建议重点布局三大方向：一是直接受益于离岛免税与入境旅游复苏的消费产业链，如拥有牌照和运营优势的免税运营商、高端酒店及文旅服务商；二是顺应“零关税”和加工增值政策、聚焦实体经济创新的高端制造与高新技术产业，如生物医药、数字经济、热带农业科技等；三是服务于贸易自由便利和区域枢纽建设的现代物流与基础设施领域 投资于以海南基础设施项目（如产业园、仓储物流、清洁能源项目）为底层资产的REITs，参与海南自贸高的发展3内容摘要海南自由贸易港的建设，是新时代中国深化改革开放、构建开放型经济新体制的重大战略举措。其发展历程、政策框架及未来机遇，为投资者提供了重要的参考坐标一、 海南自贸港的发展脉络与战略定位海南的改革开放历程清晰地展现了其战略地位的不断提升。从1988年建省并设立中国最大经济特区开始，海南经历了初期探索、房地产泡沫后的调整巩固、2009年国际旅游岛上升为国家战略等关键阶段。2018年4月13日，中央宣布支持海南全岛建设自由贸易试验区，逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设，标志着海南进入了全新的“自贸港时代”。此后的《海南自由贸易港建设总体方案》和《中华人民共和国海南自由贸易港法》的颁布，为海南自贸港建设提供了顶层设计和法律保障，确立了“一本三基四梁八柱”的战略框架海南自贸港的战略意义深远。从国内看，它是最高水平的开放平台，旨在通过制度集成创新，打造法治化、国际化、便利化的营商环境，成为国内国际双循环的重要交汇点。从国际看，在全球化遭遇逆流的背景下，海南自贸港的建设是中国支持经济全球化、构建人类命运共同体的实际行动，彰显了扩大开放的决心二、 海南自贸港的核心政策体系解析海南自贸港的政策优势集中体现在“五个自由便利、一个安全有序流动”以及独特的税收制度设计上，构成了其核心竞争力贸易自由便利： 核心是“一线”放开、“二线”管住、岛内自由。除负面清单外，货物进出口自由，并实施“零关税”政策（特定目录或条件）。服务贸易方面实行跨境服务贸易负面清单，大幅提升开放度投资自由便利： 全面推行“非禁即入”，实施市场准入承诺即入制，对外资实行准入前国民待遇加负面清单管理。同时，强化公平竞争和产权保护，特别是知识产权保护跨境资金流动自由便利：通过多功能自由贸易账户体系（EF账户)构建金融“电子围网”，便利跨境贸易投资结算，探索新的外债管理体制，扩大金融业开放，支持发展能源、航运、产权等交易场所人员进出自由便利： 对外籍高层次人才提供出入境、停居留便利，实施更加开放的免签政策，允许符合条件的外籍人员担任特定机构法定代表人运输来往自由便利： 建设“中国洋浦港”船籍港，放宽空域管制与航路航权限制，提升运输服务保障水平数据安全有序流动： 有序扩大增值电信业务开放，开展国际互联网数据交互试点，促进数据依法有序流动内容摘要 三、 发展优势与面临的挑战优势方面：（1）战略与政策优势， 国家最高层面的战略支持，赋予其“先行先试”的最大政策空间；（2）区位优势， 地处南海，连接东南亚，背靠中国大市场，具备成为区域航运和航空枢纽的潜力；（3）生态与资源优势， 得天独厚的热带旅游资源与优良生态环境，契合绿色发展和消费升级趋势挑战方面：（1）外部环境不确定性， 全球经贸格局变化带来外部挑战；（2）经济基础相对薄弱， 经济总量小，产业结构仍需优化，历史上对房地产依赖较强，目前虽已大幅降低，但产业链完整度和韧性有待加强；（3）要素支撑不足， 高端人才、科技创新能力、国际物流枢纽功能（如国际航线、货运量）等仍需持续提升和完善 四、 投资机会与策略建议基于海南自贸港的政策红利、产业发展方向及基础设施建设进程，投资者可关注以下领域的机会：​1、（1）旅游零售与免税市场： 离岛免税政策持续优化，客单价和渗透率有提升空间，关注拥有牌照优势、供应链能力和运营效率的企业。（2）高端旅游与文旅融合： 包括医疗旅游、康养旅游、会展旅游、邮轮游艇、文化体验等新业态，契合国际旅游岛和自贸港定位​2、高新技术与前沿产业3、热带特色高效农业与深海科技： 发展种子产业（南繁硅谷）、精深加工，以及海洋科技、海洋牧场等。​4、物流与供应链管理5、自贸港建设相关的REITs4提纲01.海南改革开放历程02. 海南自贸港政策总结03. 投资机会71988-1992：建省与经济特区设立 1988年4月13日：七届人大通过设立海南省与海南经济特区的决定，海南成为中国最大经济特区 1988年4月至8月：国务院出台多项开放政策，《关于贯彻国务院〔1988〕26 号文件加快海南经济特区开发建设的若干规定》（“三十条“）掀起岛内外投资热潮 大量基础机制改革启动：“小政府、大社会”体制落地，自主权大幅提升 1989年后坚持“用政策、打基础、抓落实、求效益”，逐步回到正轨，并推动“土地热”“房地产热”资料来源：海南史志网，海南省政府，中信建投81993-2008：治理深化与可持续转型 1995年至2003年产业战略逐步成型 “一省两地”“六大基础”“八大支柱”框架提出 2003 年“高科技支撑”+“大企业进入、大项目带动”进一步升级战略体系 这一时期，省委先后实施科教兴琼战略、人才强省战略、优势产业战略、城市化战略、可持续发展战略、海洋强省战略，有力推进海南的开发建设进程，特区发展迎来新气象资料来源：海南史志网，海南省政府，同花顺，中信建投生态文明建设全面推进交通体系升级1999 生态省试点 ➯ 2006 起进入全面建设阶段 环岛高速全线贯通、粤海铁路通道开 美兰/凤凰双机场进入“两千万级”文化、旅游国际化程度提升经济质量改善博鳌亚洲论坛落地，大型赛事活动带动品牌建设2003 GDP 增长 10.5%（10 年来首次两位数）2006 GDP 首次突破 千亿92009-2017：国际旅游岛上升为国家战略 2009年12月：国务院发布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》，旅游岛建设上升为国家战略 2010年6月：《海南国际旅游岛建设发展规划纲要（2010—2020）》，明确海南国际旅游岛建设发展的基本蓝图和行动路线 2016年1月： 国家旅游局确定海南省为首个全域旅游创建省 2017年3月： 出台 《海南省全域旅游建设发展规划（2016—2020）》，把海南省作为一个大景区来规划建设资料来源：海南史志网，海南省政府，同花顺，中信建投 重大建设成果•“丰