2026年大化工行业投资策略：稳健配置+涨价品种，聚焦四大投资方向

2026年大化工行业投资策略：稳健配置+涨价品种，聚焦四大投资方向大化工首席分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn石化化工分析师：周少玟执业证书编号： S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年12月11日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分投资方向◼投资方向1：红利策略。推荐：中国海油、中国石油、中国石化。我们预计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶。中海油继续增储上产和降本增效，承诺2025-2027年不低于45%的分红率。中石油继续受益于国内天然气市场化改革。中石化关注国内炼油化工反内卷进展。◼投资方向2：资金配置化工低估值龙头。推荐：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。市场增量资金（含量化）优先配置化工ETF权重股，化工龙头受益于成本、技术、市场等行业壁垒，业绩基本见底。◼投资方向3：下游需求驱动涨价。➢1）传统需求：关注食品添加剂、农药、化肥。①食品添加剂：维生素、蛋氨酸等食品添加剂需求稳健增长，关注：新和成、安迪苏；②农药：下游海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，海外农药需求市场开拓，带动农药品种涨价，关注：扬农化工、江山股份、国光股份；③化肥：钾肥供需紧平衡，支撑价格中枢上移，关注：亚钾国际、东方铁塔。➢2）新兴需求：关注磷化工、氟化工。①磷化工：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动磷化工产业链景气度提升，关注：川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、云天化；②氟化工：下游AI需求提升带动液冷需求，关注：巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多。◼投资方向4：国内反内卷驱动涨价。1）大炼化：国内PTA、长丝反内卷，关注：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。2）有机硅：扩产周期步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率，关注：新安股份、东岳硅材。3）纯碱：行业现有和新增产能均受到调控，行业老旧产能面临评估与淘汰压力，关注：博源化工。◼风险提示：经济衰退风险、OPEC石油供应计划变动风险、地缘政治风险、终端需求低迷、原材料价格波动、项目投产不及预期。2相关公司盈利预测32024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600938.SH中国海油*28.213408RMB1379141214471497109990883.HK中国海洋石油*21.09991HKD13791412144714977666601857.SH中国石油*9.617570RMB1647166817211787111110100857.HK中国石油股份*8.315172HKD16471668172117878888600028.SH中国石化*5.97096RMB503405480534141815130386.HK中国石油化工股份*4.35255HKD503405480534912109600309.SH万华化学*69.32169RMB13012716118117171412600989.SH宝丰能源*18.11327RMB63124141149211199002648.SZ卫星化学*16.6559RMB6156708691086600426.SH华鲁恒升*27.7588RMB3943475115141312002001.SZ新和成*24.2743RMB5966727713111010600299.SH安迪苏*9.0241RMB1213141720191714600486.SH扬农化工65.5266RMB1213161822201714600389.SH江山股份22.697RMB2681043151210002749.SZ国光股份14.065RMB445618151311000893.SZ亚钾国际46.9434RMB1019273546231612002545.SZ东方铁塔17.6219RMB611131639191714002895.SZ川恒股份35.6217RMB1013151823171412600141.SH兴发集团32.2355RMB1619232722191613002539.SZ云图控股10.9131RMB8912151614119600096.SH云天化30.6558RMB53575962101099600160.SH巨化股份36.8993RMB2045576751221715603379.SH三美股份57.1349RMB821273145161311605020.SH永和股份26.1133RMB3791153201513002407.SZ多氟多31.5374RMB(3)21518(121)1552521600346.SH恒力石化*18.91333RMB70809310719171413002493.SZ荣盛石化*9.4942RMB7192941130503223000703.SZ恒逸石化*8.3300RMB2478128694637000301.SZ东方盛虹9.3612RMB(23)61217(27)1015336601233.SH桐昆股份14.4347RMB122130372917129603225.SH新凤鸣16.2247RMB1112182222201411600596.SH新安股份11.0149RMB1369289522417300821.SZ东岳硅材12.4148RMB1---262---000683.SZ博源化工6.9257RMB1815202414171311资料来源：Wind，东吴证券研究所。股价为2025年12月10日收盘价，标注”*“的盈利预测为东吴证券研究所预测值，其余为2025年12月10日的Wind一致预期投资方向国内反内卷驱动涨价货币红利策略资金配置低估值龙头下游需求驱动涨价股票代码股票简称股价（元）市值（亿）归母净利润（亿人民币）PE目录一. 石油化工二. 基础化工4三. 风险提示•2.1 聚氨酯：新增产能有限，万华主导扩产节奏•2.2 聚烯烃：煤制&乙烷路线成本优势突出，关注老旧产能退出•2.3 食品添加剂：维生素、蛋氨酸等食品添加剂需求稳健增长•2.4 农药：下游海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，关注涨价品种•2.5 化肥：氮肥关注国家尿素出口政策，钾肥供需紧平衡支撑价格中枢上移•2.6 磷化工：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动磷化工产业链景气度提升•2.7 有机硅：扩产周期步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率•2.8 纯碱：行业现有和新增产能均受到调控，行业老旧产能面临评估与淘汰压力•2.9 氟化工：下游AI需求提升带动液冷需求•1.1 原油：我们预计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶•1.2 三桶油：中海油继续增储上产和降本增效，中石油继续受益于国内天然气市场化改革，中石化关注国内炼油化工反内卷进展•1.3 大炼化：关注国内PTA、长丝反内卷一、石油化工1.1 原油：我们预计2026年布伦特油价中枢60-70美元/桶油价分析框架7数据来源：东吴证券研究所绘制油价观