电力设备行业：风电整机基本面向上，LFP与隔膜价格上调

请务必阅读正文之后的重要声明部分风电整机基本面向上，LFP 与隔膜价格上调电力设备证券研究报告/行业定期报告2025 年 12 月 07 日评级：增持（维持）分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：徐梦超执业证书编号：S0740525020001Email：xumc@zts.com.cn基本状况上市公司数397行业总市值(亿元)81,559.70行业流通市值(亿元)72,144.76行业-市场走势对比相关报告1、《英国拟推 20 亿美元电车补贴计划，国内多个海风项目风机中标》2025-11-302、《动储需求旺盛，锂电材料价格持续上行》2025-11-243、《海博与宁德签订十年战略合作协议，VC 市场供应缺口持续增加》2025-11-17重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E宁德时代389.0911.79 11.58 14.22 16.95 20.31 33.00 33.60 27.37 22.95 19.16买入盛弘股份39.201.311.381.452.072.6029.91 28.32 27.07 18.89 15.08买入德业股份85.334.174.763.964.855.6120.46 17.93 21.55 17.59 15.20买入东方电缆59.411.451.472.113.173.6440.97 40.41 28.10 18.72 16.34买入大金重工58.200.670.741.682.222.7286.87 78.65 34.62 26.27 21.41买入备注：股价数据取自 2025 年 9 月 19 日收盘价报告摘要锂电：1）磷酸铁锂价格普涨 3000 元+百万吨长协；2）锂电隔膜价格上调；3）诺德股份获中创新航三年超 37 万吨铜箔大单；4）恩捷股份拟并购蓝科途，快速扩张 40亿平现成隔膜产能。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。储能：1）河南燃煤机组改造升级新能源：33 个项 4.8GW，科学合理安排储能建设，积极引导源网荷储一体化模式；2）国家发改委 2025 版 REITs 项目行业范围清单发布，储能设施入选 REITs 清单。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块 25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：2026 年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例将提升至不低于 50%，这一比例较于 2024-2025 年多数地区的 30%，实现了大幅跃升。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；建议关注电力设备出口标的【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：本周，硅料方面，价格整体大稳小动，下游市场频频降价，整体情绪略显悲观，头部企业 保持撑市心态，价格暂时不变；硅片方面，本周硅片价格下跌，各尺寸硅片均价已跌至现金成本，低价甚至已经击穿现金成本，预期 12 月硅片将大幅减产；电池片方面，市场行情持续走淡，价格跌幅扩大，出口市场近期竞争加剧，为应对价格持续探底与供需失衡风险，预计电池片将于 12 月大规模减产，价格在底部持稳运行；组件方面，本周国内集中式组件价格小幅上涨，分布式价格暂时维持稳定；光伏玻璃方面，本周价格再度下跌，组件排产下降带来玻璃需求减弱，企业库存水位快速上升。建议关注：1）硅料：协鑫/通威；2）电池组件：隆基/爱旭/晶澳/晶科/天合/钧达；3）其他龙头：福莱特/福斯特/聚和/中信博等。风电：近日，海外方面，法国能源巨头 TotalEnergies 正式向德国联邦海事与水文局（BSH）提交两座海上风电项目的规划许可申请，合计 3GW。国内方面，华电长乐外海 K 区 550MW 风电机组（含塔架）招标，江苏新竞配项目陆续进行环境影响评价第一次公示。国内自年初以来，重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口等均已开工、三山岛海风柔直、华能山东半岛北 L、金山一期、华润苍南 1#二期扩建、揭阳惠来石碑山、莆田平海湾 DE 区、海南东方 CZ8、浙江普陀 2#等项目也陆续进行启动施工。整体国内海风建设节奏有序进行，预期逐步迎来新一轮装机高峰。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【运达股份】【金风科技】【明阳智能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，量价齐升弹性可期：【威力传动】【新强联】【金雷股份】【广大特材】【日行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分月股份】等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。x行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、锂电板块..............................................................................................................41、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、 行业及公司事件跟踪.................................................................................... 43、国内外电动车销量跟踪.................................................................................. 51）欧洲主要国家电动车销量...............................................................................52）国内电动车销量...................................................