商贸零售行业跟踪周报：变革：股权变更，项目收并购，管理层变革等

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 “扩大服务消费”最直接方向——文旅公司变革：股权变更，项目收并购，管理层变革等 2025 年 12 月 07 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《周大福、六福集团发布 FY26H1 业绩，看好黄金珠宝需求回暖》 2025.11.30 《海南自贸港封关落地推进中，自贸港政策全梳理》 2025.11.23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 服务消费政策增加优质服务供给。9 月商务部等 9 部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出 5 方面、19 条措施。2024 年我国居民人均服务性消费支出占比为 46.1%，较 2015 年提升了 5 个百分点，2025年前三季度提升至 46.8%，我国养老育幼、医疗健康、教育培训、文化娱乐、居住服务等服务消费市场广阔，但存在优质服务供给不足、供给环境不优、服务业开放水平不高、相关行业标准不完善等问题。政策端持续增加优质消费供给，满足人民群众多样化、差异化的消费需求，助力产业结构优化。 ◼ 文旅上市公司资本运作频出，资产证券化优化供给。11 月 7 日，陕西旅游主板 IPO 过会，是 5 年来 A 股首家文旅类 IPO 过会公司。公司依托陕西省内华清宫、华山等稀缺旅游资源，经营旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理业务，2024 年公司收入为 12.6 亿元，归母净利润为 5.12 亿元。陕西旅游实控人为陕西省国资委，募投资金 15.55亿元，包括泰山秀城（二期）建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目，以及收购类项目。文旅公司资产证券化动作加快，优化服务消费供给。 ◼ 天府文旅拟购买冰雪游标的毕棚沟公司 34.3%股权。12 月 5 日，天府文旅正式签署《股权交易意向协议》，拟以现金方式购买西部旅游所持的毕棚沟公司 34.3%股权，后续将支付意向金 800 万元，另大九旅拟购买重庆冠忠所持毕棚沟公司 51%股权。毕棚沟景区位于四川阿坝，毕棚沟公司经营景区的交通、酒店餐饮、冬季娱雪项目等旅游配套服务，不含景区门票相关收入。天府文旅经营四川冰雪游核心目的地西岭景区，此次收购是公司聚焦冰雪旅游、构建休闲度假目的地矩阵的重要举措。 ◼ 君亭酒店实控人拟变更为湖北省国资委。湖北文旅拟通过协议转让方式受让吴启元、从波、施晨宁持有的君亭酒店 29.99%股权，转让价格 25.71元/股，总价款 14.99 亿元。以上股权转让完成过户登记后，湖北文旅发出不可撤销的部分要约收购，占总股本 6.01%，价格 25.71 元/股；吴启元同意不可撤销地承诺，5 日内以 6.01%股份申报预受要约。交易完成后，湖北文旅持有君亭酒店 36%股份及对应表决权，吴启元及其一致行动人持有 19.5%股份及表决权，上市公司控股股东变更为湖北文旅，实控人变更为湖北省国资委，湖北文旅拥有 44 家景区、46 家宾馆酒店，有望赋能酒店业务发展、推动资产整合。 ◼ 投资建议：扩大服务消费政策支持文旅产业发展，建议关注未来有产能扩张等企业变革预期的长白山、峨眉山 A、丽江股份、西域旅游、天府文旅、九华旅游、黄山旅游，酒店核心标的华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、君亭酒店等。 ◼ 风险提示：居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024/12/92025/4/82025/8/62025/12/4商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 6 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 重要景区上市公司财务数据（亿元）、客流数据（万人次）和估值概览............................. 5 图 2： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 6 图 3： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 6 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 12 月 5 日）............................................................................. 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所