2025年业绩预告点评：全年业绩符合预期，机器人、液冷蓄势待发

http://www.huajinsc.cn/1 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 02 月 25 日公司研究●证券研究报告拓普集团（601689.SH）公司快报2025 年业绩预告点评：全年业绩符合预期，机器人、液冷蓄势待发投资要点 事件：公司披露 2025 年业绩预告，2025 年公司预计实现营业收入 287.50~303.50亿元，同比增长 8.08%~14.10%；预计实现归母净利润 26.00~29.00 亿元，同比下降 3.35%~13.35%。 全年业绩稳定增长，盈利水平短暂承压。分季度看，2025Q4 公司预计实现营业收入 78.22~94.22 亿元，同比+7.92%~+29.22%，环比-2.15~+17.86%；预计实现归母净利润 6.33~9.33 亿元，同比-17.47%~+21.64%，环比-5.80%~+38.84%。业绩增长符合预期，主要系公司 Tier0.5 级合作模式获国内外客户广泛认可，客户群体持续扩大，单车配套金额稳步提升，同时公司深化产品平台化布局，产品矩阵持续丰富。利润方面，原材料价格波动与市场竞争加剧导致毛利率有所下降，同时海外新建产能尚处于爬坡阶段，折旧摊销等固定成本较高，因此公司盈利水平短期承压。 国际化布局加速，海外生产基地有序推进。目前，公司墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期也在筹划中，同时，公司积极布局东南亚市场，泰国生产基地的规划和筹建正在加快进行，未来海外业务将成为公司重要的增长支撑。 机器人业务拓展顺利，液冷已获取首批订单。机器人方面，公司机器人电驱执行器和灵巧手电机已开始批量供货，公司还布局了机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子皮肤等。液冷方面，公司产品已取得首批订单 15 亿元。 投资建议：公司不断深化产品布局，竞争力凸显，主业保持稳定增长；同时机器人、液冷等新业务拓展顺利，未来放量可期。根据业绩预告，我们预计公司 2025-2027年营业总收入分别为 297.35/365.21/441.11 亿元，同比+11.8%/+22.8%/+20.8%；归母净利润分别为 27.68/34.67/43.47 亿元，同比-7.8%/+25.3%/+25.4%；对应 EPS分别为 1.59/2.00/2.50 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：行业景气度下降的风险、贸易环境变化的风险、汇率的风险、原材料价格波动的风险、海外市场拓展不及预期的风险等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)19,70126,60029,73536,52144,111YoY(%)23.235.011.822.820.8归母净利润(百万元)2,1513,0012,7683,4674,347YoY(%)26.539.5-7.825.325.4毛利率(%)23.020.819.319.720.2EPS(摊薄/元)1.241.731.592.002.50ROE(%)15.615.312.913.914.8P/E(倍)56.940.844.235.328.1P/B(倍)9.06.35.74.94.2净利率(%)10.911.39.39.59.9数据来源：聚源、华金证券研究所汽车 | 汽车零部件Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2026-02-24)70.38 元交易数据总市值（百万元）122,308.87流通市值（百万元）122,308.87总股本（百万股）1,737.84流通股本（百万股）1,737.8412 个月价格区间81.40/44.07一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-15.448.88-18.91绝对收益-15.3414.72-0.32分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn相关报告拓普集团：2025 三季报点评：营收稳定增长，新业务进展顺利-华金证券-汽车-公司快报-拓普集团 2025.11.4拓普集团：拓普集团：产品矩阵不断丰富，机器人、液冷开启成长新曲线-华金证券-汽车-公司快报 2025.10.26公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 4请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1349218683192792262225359营业收入1970126600297353652144111现金28553988378829154289营业成本1516321067240112933635220应收票据及应收账款556164506976951410403营业税金及附加148183205252304预付账款116167150240231营业费用259274306373446存货32454000425758316281管理费用54462187710591257其他流动资产17144078410741214156研发费用9861224160619362294非流动资产1727818861198072282526025财务费用86166-242-183-163长期投资14097816654资产减值损失-268-139-140-159-162固定资产1151813685146711740920233公允价值变动收益-01011无形资产13901370147715961708投资净收益484495957其他非流动资产42303710357737554030营业利润24763420317339694974资产总计3077037544390854544751385营业外收入426131314流动负债1122413039132621646918471营业外支出1825192021短期借款1000931931931931利润总额24623421316639624967应付票据及应付账款82639339107221378815639所得税312418397494618其他流动负债19612769160917511902税后利润21503004276934694349非流动负债57324922429439803567少数股东损益-13122长期借款49423962333530212607归属母公司净利润21513001276834674347其他非流动负债789960960960960EBITDA39885242448756106913负债合计1695517961175562045022038少数股东权益3033343538主要财务比率股本11021686173817381738会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积53418256825682568256成长能力留存收益72059559123281579720146营业收入(%)23.235.011.822.820.8归属母公司股东权益1378419550214952496229309营业利润(%)25.238.1-