证券行业周报：上周证券板块指数回升

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 上周证券板块指数回升 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 2025 年 1-10 月份全国规模以上工业企业利润增长 1.9% 1-10 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 18490.2 亿元，同比持平；股份制企业实现利润总额 44328.3 亿元，增长 1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 14848.6 亿元，增长 3.5%；私营企业实现利润总额 16995.6亿元，增长 1.9%。 市场回顾： 上周（11.24-11.28）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.64%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.74%。板块内个股 36 家上涨，3 家停牌，11 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛证券、兴业证券、东北证券、华泰证券、中银证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、南京证券、长江证券、华创云信、东吴证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数上涨 0.74%，表现稍弱于沪深 300 指数的周度表现。证券板块内 36 家个股上涨，而下跌的家数则为 11 家，板块自身表现的相对较为强势。中金公司、东兴证券、信达证券，因为筹划合并事宜继续停牌。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的 PE 为 17.31。从 2022 年 1 月以来的估值来看，处于估值相对低位。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 12 月 04 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业相关报告： 1、《证券行业研究周报：上周再现行业并购》2025-11-25 2、《证券行业研究周报：上周板块指数下跌》2025-11-19 3、《证券行业周报：上周板块指数下跌》2025-11-11 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 1-10 月份全国规模以上工业企业利润增长 1.9% 1-10 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 59502.9 亿元，同比增长1.9%（按可比口径计算）。 1-10 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 18490.2 亿元，同比持平；股份制企业实现利润总额 44328.3 亿元，增长 1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 14848.6 亿元，增长 3.5%；私营企业实现利润总额16995.6 亿元，增长 1.9%。 1-10 月份，采矿业实现利润总额 7123.3 亿元，同比下降 27.8%；制造业实现利润总额 45050.3 亿元，增长 7.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 7329.3 亿元，增长 9.5% 1-10 月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长 14.0%，电力、热力生产和供应业增长 13.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 12.8%，农副食品加工业增长 8.5%，电气机械和器材制造业增长 7.0%，通用设备制造业增长 6.2%，专用设备制造业增长 5.0%，汽车制造业增长 4.4%，非金属矿物制品业增长 1.0%，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品制造业下降 5.4%，纺织业下降 6.1%，石油和天然气开采业下降 12.5%，煤炭开采和洗选业下降 49.2%。 1-10 月份，规模以上工业企业实现营业收入 113.37 万亿元，同比增长1.8%；发生营业成本 97.00 万亿元，增长 2.0%；营业收入利润率为 5.25%，同比提高 0.01 个百分点。 10 月末，规模以上工业企业资产总计 187.23 万亿元，同比增长 4.7%；负债合计 108.59 万亿元，增长 5.0%；所有者权益合计 78.64 万亿元，增长 4.3%；资产负债率为 58.0%，同比上升 0.2 个百分点。 10 月末，规模以上工业企业应收账款 27.69 万亿元，同比增长 5.1%；产成品存货 6.82 万亿元，增长 3.7%。 1-10 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.56 元，同比增加 0.17 元；每百元营业收入中的费用为 8.37 元，同比减少 0.10 元。 10 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 74.5 元，同比减少2.2 元；人均营业收入为 185.9 万元，同比增加 5.8 万元；产成品存货周转天数为20.4 天，同比增加 0.4 天；应收账款平均回收期为 69.8 天，同比增加 3.4 天。 10 月份，规模以上工业企业利润同比下降 5.5%。 （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202511/t20251127_1961933.html ） 我们认为 1-10 月份规模以上工业企业利润增长显示经济继续处在复苏的道路上，但就 10 月份单月来看却出现了同比 5.5%的下降，显示复苏的基础依然不是非常稳固。随着时间的推移，临近年末和十五五的开局之年，资本市场或许期待政策上有一些宽松的举措。考虑到全球的宏观政治经济，定向的精准刺激政策依然值得期待。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（11.24-11.28）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.64%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.74%。板块内个股 36 家上涨，3 家停牌，11 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：国盛证券、兴业证券、东北证券、华泰证券、中银证券。 股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、南京证券、长江证券、华创云信、东吴证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.6824 3.3588 2.4499 2.2287 2.0537 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000国盛证券兴业证券东北证券华泰证券中银证券-0.6674 -0.7123 -0.8739 -0.9864 -3.5075 -4.0000-3.5000-3.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.0000东吴证券华创云信长江证券南京证券锦龙股份证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、国盛证券、广发证券、长城证券、华泰证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、第一创业、锦龙股份、招商证券、浙商证券。