医药行业动态分析：疫情推动体系医疗体系深远变化，看好医防结合、分级诊疗、应急管理和互联网医疗四个方向

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 02 月 13 日 行业研究●证券研究报告 医药 行业动态分析 疫情推动体系医疗体系深远变化，看好医防结合、分级诊疗、应急管理和互联网医疗四个方向 投资要点  以非典为鉴：疫情对医疗体系将产生深远影响：2003 年的非典疫情暴露了我国在公共卫生等领域的诸多问题，事实上开启了我国的医改之路。2009 年医改方案正式出台，政府层面最为深远的影响是大幅加大了卫生投入、实现了医疗保险的基本全民覆盖，同时在公共卫生比如说传染病领域加大了投入，对我国医疗体系产生了较大的影响，医疗体系随之得以重塑。非典疫情后，受益于居民增长的医疗需求、三大医保的日益完善、国内医药企业研发水平的提升，行业迎来了远高于同期 GDP 的高速增长。从细分产业来看，各个子领域均快速增长，呈现出百花齐放的景象。  医改预计将在医防结合、分级诊疗、应急机制、互联网医疗四个方向加强推进：我们预计疫情后国家会对卫生系统进一步投入，但是比较有针对薄弱环节而非全面的投入。此次疫情主要暴露问题体现在预防体系薄弱，与治疗衔接不充分；基层医疗水平不足，分级诊疗的转诊机制不够充分；应急能力欠缺，医疗物资不足；互联网医疗限制较多等。相应的我们认为医改将在以下四个方向加强推进：1、医防结合。目前疾病预防在疾控中心临床在医院，机构分离存在职责不清，各自为政，传染病误报、漏报现象。这需要国家层面建立符合国情的预防临床体系。2、分级诊疗。基层医院不重视医院感染管理工作，在疫情中出现诸多医护人员感染的现象。通过竞争机制形成的分类诊疗格局形成后，可以避免大量患者集中在少数医疗机构，对控制疫情传播必然会起到积极作用。3、应急机制。目前应急部门主要针对自然灾害和事故灾难，无法协调突发医疗事件，需要形成新的架构。此外还要加大对医疗机构的物资储备或者紧急调动水平。4、互联网医疗。一方面互联网医疗技术能够及时跟进疫情防控情况，另一方面互联网医院可以减少普通患者去医院就诊次数，减少交叉感染风险。  市场机会：跟随医改方向，互联网医疗最为受益：根据政策推进方向，我们认为市场机会主要在以下几个方面：1、医防结合：催化公众在防护领域的意识，公众对流感疫苗等认知度有望增强，渗透率有望提升，相关受益公司为华兰生物。此外，国家需要对疾控中心和医院的数据进行整合、同步，医疗信息化相关标的也受益。2、分级诊疗：加强基层医院的服务能力，利好 POCT 等体外诊断试剂检测公司；部分医疗器械的渠道下沉，万孚生物、迈瑞医疗等公司受益。3、应急机制：需要物资的准备，卫生材料相关公司受益。4、互联网医疗：医疗信息化、医药电商和互联网医疗突破了很多限制，未来将加速发展，相关领域出现巨大投资机会，主要受益标的是阿里健康和平安好医生。此外，出于避免对于医护人员的保护及提升医疗效率目的，涌现了人工智能、远程医疗、5G 和 投资评级 同步大市-B 维持 首选股票 评级 002007 华兰生物 买入-A 300760 迈瑞医疗 买入-B 300482 万孚生物 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 11.71 7.36 25.05 绝对收益 6.48 9.52 42.34 分析师 周新明 SAC 执业证书编号：S0910519070001 zhouxinming@huajinsc.cn 021-20377037 分析师 王睿 SAC 执业证书编号：S0910519080003 wangrui@huajinsc.cn 021-20377036 相关报告 医药：瑞德西韦临床试验在武汉启动，首批入组患者今日起接受用药 2020-02-06 医药：疫情持续发酵，湖北以外地区新增确诊病例连续两日下降 2020-02-03 医药：2019 三季报总结：三季度业绩增速改善明显，细分龙头高景气依旧 2019-11-06 医药：2019 半年报总结：业绩继续分化，龙头个股景气度较高 2019-09-05 医药：新医保目录出炉，腾龙换鸟力度加大 2019-08-21 -2%5%12%19%26%33%40%2019!-022019!-062019!-10医药 沪深300 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 云医疗等新科技应用于疫病的诊断、治疗、疾病预防领域，该新兴领域我们暂无标的推荐。  风险提示：疫情有效控制所需时间或超预期；受疫情影响企业开工率受影响 内容目录 一、以非典为鉴：疫情对医疗体系将产生深远影响 ........................................................................................... 4 二、医改将在医防结合、分级诊疗、应急机制、互联网医疗四个方向加强推进 ................................................ 5 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三、市场机会：跟随医改方向，互联网医疗最为受益 ........................................................................................ 7 （一）医药电商：在线处方药、医药电商医保政策可能落地 ...................................................................... 7 （二）互联网医疗迎诸多利好，助力分级诊疗推行 ................................................................................... 10 四、风险提示 ................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：本轮新型冠状病毒从确诊人数和死亡人数来看较非典严重 ....................................................................... 4 图 2：2003 年非典后政府支出占医疗总费用比例快速上升 ................................................................................. 4 图 3：03 年非典后政府卫生支出占财政支出比例不断上升 ........................................