公用事业行业十一月行业动态报告：用电量增速加快，各地机制电价竞价结果分化明显

行业月报 · 公用事业行业 www.chinastock.com.cn 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 用电量增速加快，各地机制电价竞价结果分化明显 —— 十一月行业动态报告 2025 证 11 证 30 证 核心观点 ⚫ 火电电量由降转增，用电量增速加快。10 证证证证证证证证8002证证证证证证证证证7.9% 证证证证 9 证证证证 6.4pct 证10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证+7.3%/+28.2%/-4.2%/ -11.9%/ -5.9% 证证证证 9 证证证证证证 +12.7pct/ -3.7pct/+2.6pct/ -4.3pct/-15.2pct 证10 证证证证证证证 8572 证证证证证证证证证10.4% 证证证证 9 证证证 5.9pct 证证证证证/证证 /证证 /证证证证证证证证证证120/5688/1609/1155证证证证证证证证证证证13.2%/6.2%/17.1%/23.9%证证9证证证证证证证+5.9pct/+0.5pct/+10.8pct/+26.5pct证证证证 10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 多地机制电价竞价结果发布，区域分化较为明显。11 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证63% -90% 证证证证证证证证证证证证/证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证15% -85% 证证证证证证证证证证证证证23% -39% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 投资建议 ：证证证证证证 1证证证证 9 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Q5500 证证证证证证证证证证证证证证证834 证/证证证11 证 25 证证证证证证证证证11 证 28 证证证 816 证/证证证证证证证证证证证证证证 25Q4证证证证证证750 证/证证证证证证12% 证 98 证/证证证证证25Q3证证证证证证证证证25Q4证证证证证证证证证证证证证2026 证证证证证证证证证证证证26 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证26 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证9 证证证证证证证证10 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证11 证 28 证证证证证证证证证 -证证证证证证 -证证证证证证 -证证证证证证证证证证证证证证95% 证97% 证97% 证证证证证证证证77% 证99% 证93% 证证证证证证证证证证证证证证 1-2 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证25E 证证证证证证证证证证证证证证证证证证20 20 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证136 证证证证证证证证证证证证证证 公用事业行业 推荐 维持评级 分析师 陶贻功 证010 -80927673 证taoyigong_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522030001 梁悠南 证010 -80927656 证liangyounan_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130523070002 研究助理：马敏 证mamin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 证 11 证 28 证 证证证证证证证证证证证证证证 相关研究1.证证证证证证证证证证证证_Q3 证证证证证证证证证证证证证证证证 2.证证证证证证证证证证证证_Q3 证证证证证证证证证证证证证证证证 3.证证证证证证证证证证证证_证证证证证证证证证证7 证证证证证证证 -20%-10%0%10%20%30%2024/12/22025/1/22025/2/22025/3/22025/4/22025/5/22025/6/22025/7/22025/8/22025/9/22025/10/22025/11/2SW 证证证证证证300 行业月报 · 公用事业行业 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫ 风险提示： 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 行业月报 · 公用事业行业 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 3 目录 Catalog 一、 行业要闻 ........................................................................................................................................ 4 二、 行业数据 ........................................................................................................................................ 8 证证证 证证证证证证证 ........................................................................................................................... 8 证证证 证证证证证证证证 ......................................................................................................................... 8 三、 消纳空间每年超 2 亿千瓦，新能源政策拼图逐步补齐 .