消费电子产业链跟踪：政策和新品催化消费电子板块反弹

行业点评·电子行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 政策和新品催化消费电子板块反弹 ——消费电子产业链跟踪 2025 年 11 月 28 日 核心观点  行情回顾：2025/11/24-28，消费电子(SW)指数涨幅+4.5%。全年来看，消费电子板块在 1 月-2 月上涨，4 月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7 月逐步进入上涨趋势，8 月-9 月加速上涨，10 月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+40%。估值方面，目前消费电子板块 PE-TTM 约 37 倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。  行业重要事件梳理：1）11 月 25 日，工信部等六部门印发了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中，有关于电子消费品的政策：（一）加快布局新领域新赛道。（三）强化人工智能融合赋能。我们认为：当前整体需求疲弱的消费环境下，拉动消费更多依靠供给创造需求的逻辑，即科技消费会比传统消费动力更强，也符合政策鼓励方向。消费电子属于科技消费，受政策刺激利好。2）11 月 26 日，影石官宣，将于 12 月 4 日举办全球首款全景无人机空中发布会。特邀新品体验官包括 G1 机器人，将用机器人操控全景无人机，进行航拍飞行。3）11 月 27 日，阿里正式发布了千问首个硬件载体——夸克 AI 眼镜。硬件层面卖点包括：接入千问 AI 助手，双旗舰芯片，双显双光机显示亮度可达 4000nits，5 个麦克风阵列加骨传导，行业首创双电池可换电设计，可实现 0.6 秒极速抓拍，超细镜腿、超薄镜框，Super Raw 暗光增强技术、夜间拍照也清晰。4）据《智能涌现》报道，Google 正在加速推进其全新 AI 眼镜项目，硬件代工由富士康负责，参考设计由三星提供，芯片则由高通提供。该项目已于去年年底立项，目前进入 POC（小批量试产）阶段，预计发布时间最早或为 2026Q4。5）理想汽车官宣 AI 智能眼镜「Livis」将于12 月 3 日 19:30 发布，强调其 AI 和车控体验。6）11 月 28 日，华为 Mate 80 系列正式开售，起售价 4699 元。开售不到 1 小时，购买页面显示，华为Mate80 晨曦金色所有版本均已显示“暂时缺货”。7）TrendForce 预估随着AR 眼镜的各类显示技术发展竞争加剧，LEDoS (Micro LED on silicon) 与LCoS 显示技术迎来成长机遇，预估 2025 年两者的渗透率分别为 37%与 7%，而到 2030 年将进一步成长至 65%与 11%。8）IDC 预计，2026 年中国 PC 市场出货量达 4,222 万台，同比微降 0.8%。最大亮点在于 GenAI PC 逆势高速增长，2026 年预计同比激增 146.5%，2025-2029 年复合增长率高达 58.7%。至 2029 年，GenAI PC 有望占整体 PC 市场的 36.5%。9）Counterpoint 预计受 iPhone17 系列在主要地区的强劲发展势头带动，2025 年 iPhone 出货量将同比增长 10%。  投资建议：本周消费电子板块反弹，受益于最新消费政策利好刺激，以及华为、影石创新、阿里夸克 AI 眼镜发布等事件催化。我们在上周提示消费电子板块经调整后已有性价比，维持此观点。消费电子板块手机推荐关注苹果链和华为链，消费电子新品建议关注 AI 眼镜、全景无人机等新品类投资机会。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。  风险提示：新品销售不及预期的风险，原材料价格上涨的风险。 消费电子 推荐 维持 分析师 高峰 ：010-8092-7671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 刘来珍 ：021-2025-2647 ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523040001 相对沪深 300 表现图 2025-11-28 资料来源：中国银河证券研究院 -50%0%50%100%2024-01-022025-01-02消费电子(SW)沪深300行业点评·电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行业行情回顾 .................................................................................................................................. 3 二、 行业事件梳理 .................................................................................................................................. 4 1、六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》的通知 ................................................. 4 2、影石将于 12 月 4 日发布影翎全景无人机 ................................................................................................... 4 3、阿里夸克 AI 眼镜正式发布 ...................................................................................................................... 4 4、Google 重启 AI 眼镜项目 ..................................................................................................................... 4 5、理想汽车官宣 AI 智能眼镜「Livis」 ....................................................................................................... 4 6、华为发布 Mate80 系列，Mate80 晨曦金版本热销 ....................................................................................... 5 7、数据更新：TrendForce 预估 2025 年 LEDoS 与 LCoS 显示