出口专题：新三样今年以来对出口贡献不小

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 解运亮 宏观首席分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱：xieyunliang@cindasc.com 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱：mailinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新三样今年以来对出口贡献不小 ——出口专题 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 21 日 [Table_Summary] ➢ 贡献方面，新三样产品在今年出口中仍有不小的支撑。今年以来，出口累计增速的稳定表现，很大程度源于机电产品的强劲支撑。今年前三季度，机电产品对出口贡献 5.1 个百分点，而新三样产品贡献 2.5 个百分点，新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半。尽管新三样在机电产品出口总额中占比仅 7.5%，但其对机电产品增长的贡献度却高达 50%左右。结合新三样的增速和贡献来看，我们认为，新三样产品在今年出口中仍有不小的支撑。 ➢ 动力方面，今年新三样产品的出口增长动力源自新能源汽车类。根据我们的细分拆解来看，新三样产品的出口增长较快背后主要源自新能源汽车类。1）新三样中，新能源汽车类出口的增长最快，实现快速增长，新能源汽车类出口在新三样中的比重从 14%跃升至 38%，成为新三样增长的核心支柱。2）锂离子蓄电池在新三样中占比最高，虽实现量价齐升，但占比略有下滑。3）光伏产品类出口整体呈现量增价减的趋势，出口占比回落较多。 ➢ 市场方面，新三样出口虽然以亚、欧两洲为主，但进入非洲市场的速度很快。截至今年前三季度，中国新三样出口仍以欧洲和亚洲为主，但有一个值得关注的变化是，新三样进入非洲市场的速度很快。首先，中国对六大洲的出口当中，非洲是唯一一个新三样全品类占比都在上涨的区域。其次，新三样品类在非洲的增速也相对较快。虽然当前对非洲市场出口的占比较小，但其增长速度较快显示非洲市场的空间或较大，我们认为，非洲可能不仅仅是中国出口新三样产品的新蓝海，更是布局新兴市场的重要阵地。 ➢ 风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目录 一、新三样对机电出口的贡献不小 ................................................................................................... 3 二、新三样产品的出口增长动力源自新能源汽车类 ....................................................................... 5 三、新三样进入非洲市场的速度很快 ............................................................................................... 6 风险因素 .............................................................................................................................................. 8 表 目 录 表 1：今年前三季度，新三样中新能源汽车类比例扩大至 38%............................................... 5 表 2：去年前三季度，新三样中新能源汽车类比例不到 15% .................................................. 5 图目录 图 1：机电增速持续高于总出口增速 ....................................................................................... 3 图 2：今年前三季度，新三样出口增速亮眼 ............................................................................ 4 图 3：新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半 ................................................................. 4 图 4：中国新三样出口主要市场是欧洲和亚洲 ........................................................................ 6 图 5：中国新三样出口下滑的区域主要是北美洲 ..................................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 一、新三样对机电出口的贡献不小 今年以来，出口累计增速的稳定表现，很大程度源于机电产品的强劲支撑。今年以来，机电产品出口增速持续高于总出口增速，且基本高于总出口增速 2 个百分点以上，这一强劲的增长为整体出口提供关键动能。从占比维度来看，机电产品作为中国出口第一大品类，其高增速对出口的拉动作用不言而喻。 然而，机电产品涵盖品类众多，若要识别核心驱动，对机电进行细分拆解至关重要，“新三样”正是这样一组关键的细分品类。“新三样”的概念是在 2023 年初由中国海关总署在向国务院报送的专报中首次正式提出的，新三样产品指的是新能源汽车、锂电池和光伏产品。不过，新三样的出口数据并没有直接汇总的数据公布，需要通过海关总署公布的商品编码进行加总。从我们汇总的数据结果来看，美元计价口径下，今年前三季度新三样产品合计出口额 1260 亿美元（表 1），较去年同期增长超 55%。 从贡献来看，新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半。今年前三季度，机电产品对出口贡献 5.1 个百分点，而新三样产品贡献 2.5 个百分点，且新三样的商品编码完全嵌套在机电产品目录中。尽管新三样在机电产品出口总额中占比仅 7.5%，但其对机电产品增长的贡献度却高达 50%左右。 从大类增速对比来看，新三样仍是中国外贸增长的亮点之一。截至今年 9 月，出口累计同比 6.1%，机电产品和高新技术产品增速均高于整体，而以服装、鞋帽为代表的劳动密集型产品增速走弱，新三样产品增速更高，在主要品类中表现较为突出。 结合新三样的