煤炭开采行业周报：年底供应预期趋紧，电厂日耗有望攀升，煤价仍有抬升空间

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 30 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（11.24-11.28） ❑ 【主要观点】本周动力煤价格稍有回落，但随需求释放上涨动能仍在：本周主产区动力煤市场稳中偏弱，价格初显下行。月底部分完成生产任务的煤矿停产，但同时也有此前检修煤矿复产，整体供应保持稳定，仅局部区域略显偏紧。下游非电行业维持刚需采购。然而受北方港口煤价下行影响，市场观望情绪上升，贸易商采购明显放缓，部分煤矿出货不畅，库存压力加大，煤价稍有回落，但当前整体库存压力尚可，预计下行空间有限。本周北港价格小幅下跌，近期电厂采购以长协煤为主，市场煤出货渠道单一，北港库存持续累积，煤矿产地价格下跌削弱成本支撑，但目前 12 月主产区供应趋于收紧，煤矿供应有减产预期，同时随着气温逐步下降，冬季日耗峰值尚不确定，电厂日耗有望加速回升，预计本轮价格下跌幅度有限，煤价仍存上涨可能。本周炼焦煤产地煤价加速下跌：煤矿供应端缓慢回升，需求端走弱明显，下游焦企多数暂停采购，消化厂内高价原料煤库存为主，整体煤矿累库压力不断增大。截至目前多煤种累计降幅在 50-130 元/吨左右，短期价格仍有进一步下跌预期。 ❑ 【新闻摘要】 1、山东首列“疆煤入鲁”煤炭专列抵达日照港。11 月 26 日，经过 5 天 3000多公里的长途跋涉，山东省首列“疆煤入鲁”煤炭专列顺利抵达日照港。据介绍，专列从新疆哈密陆港中心物流基地始发，将强化东西部煤炭产销衔接，促进煤炭产业高质量发展，保障冬季能源供应安全稳定。 2、印尼拟于 2026 年征收煤炭出口税，近 20 年免税政策将结束。印尼财政部长近日表示，印尼将从 2026 年开始对煤炭征收出口税，将结束近 20 年来煤炭出口免税政策。萨德瓦 11 月 26 日表示，政府仍在就该计划进行讨论。该政策旨在增加国家财政收入，实际税收将根据全球价格进行调整。 ❑ 【价格跟踪】 1、动力煤：截至 11 月 28 日，港口方面，秦皇岛港 5500 价格报 823.0 元/吨，周环比下跌 9 元，秦皇岛港 5000 价格报 722.0 元/吨，周环比下跌 13 元。CCI 进口 4700 指数报 79.5 美元/吨，周环比下跌 1.5 美元/吨，CCI 进口 3800指数报 59.0 美元/吨，周环比下跌 2.2 美元/吨；产地方面，榆林 5800 大卡指数 662.0 元/吨，周环比下跌 6.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 613.0 元/吨，周环比下跌 8.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 672.0 元/吨，周环比下跌 18.0 元/吨；11 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 684 元/吨。 2、炼焦煤：截至 11 月 28 日，京唐港山西主焦煤 1670 元/吨，周环比下跌110 元/吨；CCI 山西低硫指数 1574.0 元/吨，周环比下跌 86 元/吨；CCI 山西中硫指数 1380.0 元/吨，周环比下跌 40 元/吨；CCI 山西高硫指数 1364.0 元/吨，周环比下跌 39 元/吨。 3、库存：截至 11 月 28 日，沿海六大电厂日耗 79.1 万吨，周环比下跌 1.0万吨，总库存合计 1434.0 万吨，周环比增加 15.9 万吨。可用天数 18 天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计 2420.0 万吨，周环比增加 49.0 万吨。 ❑ 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1562.7 1.5 流通市值（十亿元） 1550.3 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.5 15.4 8.7 相对表现 -5.0 -2.6 -8.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业周报—动力煤价格趋于稳定，待需求释放后仍有上涨可能》2025-11-25 2、《煤炭开采行业周报—供给收缩预期不变,旺季需求攀升,煤价回调后有望再上行》2025-11-17 3、《煤炭开采行业周报—煤价突破800 大关,煤矿港口库存低位,旺季上涨动能仍在》2025-11-11 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 原思雨 研究助理 yuansiyu@cmschina.com.cn -20-100102030Dec/24Mar/25Jul/25Nov/25(%)煤炭开采沪深300年底供应预期趋紧,电厂日耗有望攀升,煤价仍有抬升空间 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 .................................................................................................... 3 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 ................................................................... 3 三、 煤炭上市公司重要公告及新闻一周回顾 ..................................................... 3 四、煤炭行业动态数据跟踪 ................................................................................ 4 1、 动力煤 ......................................................................................................... 4 2、 炼焦煤 ......................................................................................................... 6 3、 无烟煤 ......................................................................................................... 7 五、重点公司估值............................................................................................... 7 六、风险提示 ...................................................................................................... 7 图表目录 图 1：本周煤炭上市公司涨跌幅情况 .....