机械行业研究：中东天然气设备：内需出口双驱扩产，“开采-处理-储运-应用”共赴出海

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 中东加快布局天然气。沙特、卡塔尔 2030 年产量分别预计提升 60%、44%，Jafurah、North field 等大型气田开发中。 中东天然气开发潜力巨大，内需出口共振带动中东天然气产业景气向上。（1）中东天然气下游 80%供给区域经济内需，20%用于净出口，绝大部分形式为卡塔尔的液化天然气出口。（2）中东天然气内需 45%用于发电（中东七成电力来自天然气发电），其余用于工业、氢能等。中东主要国家推进大规模经济增长计划，大量非石油产业和基础设施投资建设上马，根据普华永道和国际货币基金组织，中东核心国家未来几年经济增长均有望保持在 3%以上的较高水平，对电力供应需求有望提升，从而拉动天然气需求。（3）中东天然气主要出口地区为亚太，亚太地区对 LNG 需求有望增长，根据 GECF，2030 年亚太地区天然气年需求量将达到 1186bcm，相比 2023 年增长 32%，中国和印度有望分别增长 47%和60%。根据 EI，2024 年亚太地区的天然气进口 81%以 LNG 的形式，亚太地区的 LNG 需求将随着天然气需求增加。（4）LNG 出口为卡塔尔经济命脉，当前卡塔尔正在大幅扩张天然气产量和天然气液化产能。卡塔尔拥有全球最低水平的 LNG生产成本，即使面临全球竞争，依然可以在 LNG 出口贸易里实现显著盈利，扩产势在必行。 “EPC+设备”花开两朵，“开采-处理-储运-应用”多管齐下。（1）天然气工业包括“开采-处理-储运-应用”流程，不仅涉及 EPC 工程项目，也需要使用天然气压缩机、阀门、深冷装备、燃气轮机等设备。（2）天然气 EPC 工程类型包括开采端、处理场站、增压场站、储气站等。根据 MEED Project，2024 年中东&北非石油天然气、化工项目合同达 1012亿美元，相对 22 年提升 112%，中资企业 24 年在中东能源项目承包金额同比+116.7%。中东油气 EPC 承包商核心壁垒在于行业认证、国油公司认证和项目业绩证明，目前主要市场仍被头部油服公司占据，国产厂商提升空间大。（3）天然气压缩机主要类型为螺杆式（上游生产）、离心式（管运、LNG 制备）和往复式（全流程），1 亿立方米/年的天然气压缩量需要 1731.6 万元天然气压缩机组，随着中东天然气开采扩张，天然气压缩机组需求有望维持高景气。天然气压缩机头和成撬商为不同分工，海外头部成撬商有 Enerflex（24 年 ES 板块收入体量达 12.4 亿美元）等，国产厂商有杰瑞股份等。（4）阀门在全球为成长行业，2025-2033 年 CAGR 预计为 6%，其中油气市场占比约为 14%，未来天然气开采、液化项目投产与 LNG 运输船交付有望带动相关高端阀门需求。目前全球竞争格局分散，龙一艾默生市占率仅6.8%，国产厂商已在部分中端阀门占据重要地位，且逐步渗透高端市场。（5）深冷装置在天然气领域的应用包括换热器、冷箱和成套装置。全球天然气液化新增产能有望快速释放，2026 年天然气液化领域深冷工艺系统海外市场空间约为 50 亿美元。全球龙头查特工业收入订单利润率全面增长，2024 年末查特工业热交换部门在手订单达到当年收入的2 倍，25Q3 热交换部门经营利润率同比增长 9.8pct。（6）燃气轮机全球龙头西门子能源、GEV 等纷纷与沙特签署大量燃气轮机供货协议，在 EMEA 地区收入明显提升，国产供应链企业加紧开拓中东市场。 投资建议 中东天然气扩产如火如荼，渠道布局完善、产能短缺的环节有望格外受益。建议关注杰瑞股份、中泰股份、应流股份。 风险提示 原油天然气价格大幅波动风险、汇率波动风险、海外业务竞争加剧风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、中东天然气扩产如火如荼，各大产油国加快布局 ................................................. 6 二、内需出口共振带动中东天然气产业景气向上 ..................................................... 9 2.1 中东天然气资源丰富，开发程度尚浅，具有深厚的发展潜力 ................................... 9 2.2 内需：经济增长亟需电力供应，天然气需求水涨船高 ......................................... 9 2.2.1 中东天然气绝大部分供给电力内需 ....................................................... 9 2.2.2 工业发展、基建扩张带动中东内部能源需求 .............................................. 10 2.3 外需：卡塔尔等国加紧抢占全球 LNG 出口市场 .............................................. 11 2.3.1 亚太地区 LNG 需求有望持续增长 ........................................................ 11 2.3.2 LNG 出口为卡塔尔经济命脉，优质气源扩产无惧全球竞争 .................................. 12 三、“EPC+设备”花开两朵，“开采-处理-储运-应用”多管齐下 ....................................... 14 3.1 天然气工业包括“开采-处理-储运-应用”流程，涉及多种设备和 EPC 需求...................... 14 3.2 天然气 EPC：核心壁垒在于资质认证和业绩证明，国产公司份额提升空间大 ..................... 14 3.3 天然气压缩机：天然气加压核心设备，受益天然气开采高景气 ................................ 16 3.4 阀门：天然气为高端市场，竞争格局分散，国产厂商逐步突破 ................................ 18 3.5 深冷装备：龙头看好需求，全球产能紧缺 .................................................. 20 3.6 燃气轮机：中东地区景气上行，国内产业链出海受益 ........................................ 22 四、投资建议 .................................................................................. 25 4.1 杰瑞股份：天然气 EPC、压缩机组核心供应商，阿联酋布局本地化产能 ......................... 25 4.2 纽威股份：国产阀门领军企业，深耕中东市场，客户认证完备 ..............................