医药生物行业周报：流感爆发零售药店板块有望受益，看好26年行业集中度加速提升

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位8430.0352 周最高9323.4952 周最低6764.34行业相对指数表现2024-122025-022025-042025-072025-092025-11-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《国内首个配备盐水灌注功能的压力监测脉冲电场消融导管上市》 -2025.11.24医药生物行业报告 （2025.11.24-2025.11.28）流感爆发零售药店板块有望受益，看好 26 年行业集中度加速提升l本周主题近期流感样病例占比快速爬坡，零售药店板块有望受益。流感病毒的高传染性催生用药刚需，抗病毒药物（如奥司他韦等）需求提升；退烧药、止咳化痰药等对症品类则随轻症患者自我药疗需求激增。同时，公众对防护的重视推高口罩、消毒液、免洗凝胶等消杀产品的复购率。来年零售药店行业有望加速整合，中小药店加速退出，客流有望向头部集中。在消费力疲软、医保控费及监管措施加强、门诊统筹落地滞后等外部因素影响下，行业持续分化，中小药店生存环境愈发恶劣，行业面临整合，中康数据显示全国关闭的药店数量 2024Q1 6778家，Q2 8791 家，Q3 9545 家，Q4 14114 家，闭店加速，全年总计闭店约 3.9 万家，2025 年“闭店潮”持续。自 2024Q4 起总体门店数进入净减少阶段，行业出清，客流有望向头部集中。行业合规性持续加强，药品追溯码的推行将进一步推进行业集中度提升。2024 年发布的《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，正式明确自 2025 年 7 月 1 日起，销售环节需扫码后方可进行医保基金结算。自 2026 年 1 月 1 日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传，且零售药店要在顾客购药小票上显示药品追溯码信息。药品追溯码的推行并非简单的技术升级，而是通过抬高运营成本、强化合规壁垒、挤压利润空间，系统性加速中小药店退出市场，推动行业向规模化、规范化集中。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。l本周行情回顾本周（2025 年 11 月 24 日-11 月 28 日），A 股申万医药生物上涨2.67%，板块整体跑赢沪深 300 指数 1.03pct，跑输创业板指数1.87pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 18位。恒生医疗保健指数上涨 3.64%，板块整体跑赢恒生指数 1.1pct。在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 3 位。l行业观点1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往 10 余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的 BD 出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4 以来亦诞生了多个 MNC 为合作方的交易。我们认为，海外 MNC 的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、发布时间：2025-12-01请务必阅读正文之后的免责条款部分2康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比 Q2 略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业 Q3 改善。如迈瑞上半年负增长，Q3 正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标 Q3 业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第 6 年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。3、中药：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。l风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1流感爆发零售药店板块有望受益，看好 26 年行业集中度加速提升..................................52行业观点及投资建议.........................................................................62.1行情回顾 .............................................................................. 62.2近期观点 .............................................................................. 73板块行情..................................................................................103.1本周生物医药板块走势..................................................................103.2医药板块整体估值......................................................................124风险提示..................................................................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 自 2024Q4 起行业进入净减少阶段，预计出清将加速....................................5图表 2： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 6图表 3： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 6图表 4： 本周申万各大子板块涨跌幅 .............................................