2025年第三季度中债担保品管理业务数据报告

中央国债登记结算有限责任公司2025.10第三季度- 1 -市场聚焦一、市场聚焦债券市场回购交易中，资金利率水平主要取决于机构信用水平及担保品质量，并反映出市场流动性分布情况，因此，本报告使用成员利差1及担保品利差2刻画市场流动性结构变化。2025 年三季度，回购市场的成员利差中，中小银行利差平均值为 2.3BP，与今年二季度末环比上升 0.2BP；非法人产品的利差平均值为 9.4BP，环比下降 0.5BP；非银机构的成员利差平均为 9.1BP，环比上升 0.1BP。担保品利差平均为 8.9BP，环比下降 0.4BP（见图 1）。1 成员利差是指在银行间市场回购交易中，中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的加权平均融资利率差异。利差越高，代表该类型机构获得流动性的成本越高。其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。2 担保品利差是指银行间市场回购交易中质押信用债和质押利率债之间的加权平均融资利率差异。加权平均融资利率=∑(回购金额*融资利率)/∑(回购金额)。图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源：中央结算公司- 2 -市场聚焦2025 年三季度，质押式回购和买断式回购的担保品覆盖率3平稳波动。截至三季度末，未到期质押式回购整体覆盖率为 113.40%，环比下降 0.90 个百分点；未到期买断式回购整体覆盖率 108.22%，环比下降0.85 个百分点（见图 2）。3 担保品覆盖率=∑(回购交易质押券或标的券市值)/∑(回购金额)数据来源：中央结算公司图 2：回购交易担保品覆盖率- 3 -中债担保品业务综览二、中债担保品业务综览 业务规模截至 2025 年三季度末，中央结算公司管理中担保品余额总计 33.42 万亿元，较今年二季度末增长 2.36万亿元，环比增长 7.58%；较去年同期增长 6.48 万亿元，同比增长 24.05%（见图 3）。 担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2025 年三季度，市场机构共计质押担保品 446.50 万亿元，解押担保品 444.14万亿元（见图 4），担保品相关业务活跃度较今年二季度环比增长 20.82%。数据来源：中央结算公司图 3：担保品余额变化情况（单位：万亿元）- 4 -中债担保品业务综览从担保品结构方面看，截至 2025 年三季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，以国债、地方政府债与政策性银行债等利率债为主（见图 5）。较上季度，政策性银行债券占比变动较大，环比降低1.96%。从担保品使用率角度衡量，三季度末的利率债整体使用率为 24.05%，较今年二季度末增长 0.56%；信用债整体使用率为 9.31%，较今年二季度末降低0.13%（见图 6）。图 4：担保品业务质押/解押发生量（单位：万亿元）图 5：本季度末管理中担保品券种分布数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司- 5 -中债担保品业务综览从参与机构来看，截至 2025 年三季度末，担保品业务参与机构 4087 家，各类机构债券质押余额达24.42 万亿元，以国有大型银行、股份制银行与城市银行为主，质押余额占比分别为 27.65%、26.82%、21.52%（见图 7、8）。图 6：本季度末管理中担保品使用效率数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司图 7：本季度末机构客户数量分布情况图 8：本季度末机构类客户质押余额占比- 6 -重点业务聚焦三、重点业务聚焦中央结算公司（以下简称公司）服务各项货币政策工具实施和财政资金管理，支持大额自动质押融资和小额支付系统质押业务。同时，公司为各类投资者提供流动性和风险管理工具，包括本外币回购、债券借贷、债券作为保证金、商业银行存款质押、同业授信、再保险等业务，建立起完备的履约保障机制。外币回购业务方面，公司与外汇交易中心联合推出外币回购业务，为机构外币融资提供全流程担保品管理服务。2025 年三季度，受美联储降息以及固收市场对外币流动性需求上升等因素影响，外币回购市场活跃度有所提升，业务发生量环比增长 20.85%。截至三季度末，该业务担保品管理余额 570.65 亿元，环比降低 35.60%。债券作为保证金业务方面，公司与上期所、郑商所、大商所、中金所、上期能源、广期所全部 6 家期货交易所合作开展债券作为期货保证金业务，覆盖所有金融与商品期货交易。截至三季度末，该业务担保品管理余额 873.00 亿元，环比增长 7.66%。存款质押业务方面，公司为商业银行的同业存款和协议存款业务提供债券质押及相应的担保品管理服- 7 -重点业务聚焦务。2025 年三季度，商业银行同业业务需求旺盛，截至三季度末，担保品管理余额 3626.99 亿元，环比增长 26.66%。同业授信业务方面，公司为金融机构的同业授信业务办理债券质押，提供担保品管理服务。2025 年三季度，金融机构间对于通过债券质押强化授信管理的需求有所增加，担保品管理余额 368.83 亿元，环比增长 22.36%。财政资金管理方面，公司支持全国各级财政部门开展财政资金管理，为财政资金建立起全面的风险管理框架。截至三季度末，公司服务财政客户超百家，实现全国 36 个省（区、市）全覆盖，业务担保品管理余额 5.52 万亿元，环比增长 0.84%。再保险业务方面，公司支持在再保险领域引入担保品管理机制，支持保险公司与再保险公司在再保业务中使用债券担保品进行履约保障。截至三季度末，公司已支持 4 家机构开展再保险业务操作超 40 亿元。绿色债券担保品管理方面，公司响应发展绿色金融的号召，推出“标准化绿色债券担保品管理产品”和“合格担保品范围扩容”两大模式，支持机构充分运用绿债担保品。截至三季度末，公司绿色债券担保- 8 -重点业务聚焦品管理余额 715.53 亿元，绿色债券使用效率为 9.08%，环比增长 1.57%。- 9 -本期专栏四、本期专栏2025 中债担保品国际论坛成功举办9 月 12 日，中央结算公司在成都成功举办 2025中债担保品国际论坛。本届论坛以“大道同行 共创共赢”为题，聚焦国际金融市场和全球担保品行业热点议题。来自境内外管理部门、行业协会、金融基础设施、市场机构的 200 余名代表参会。中央结算公司董事长王大庆在致辞中表示，人民币债券有望成为新的全球合格担保品，跨境应用前景广阔。公司具备坚实的担保品管理服务基础，希望通过论坛凝聚各方共识、激发合作潜能、助力开放发展。国家金融与发展实验室理事长李扬、国家金融监督管理总局法规司一级巡视员杜墨、中国人民银行金融研究所副所长张怀清分别围绕政府债券市场、金融法治建设、人民币国际化等议题发言。- 10 -本期专栏重磅发布：凝聚共识助联通在中国人民银行等管理部门指导下，中央结算公司携手 16 家合作伙伴重磅发布《人民币债券担保品跨境应用倡议》。中国银行党委委员刘承钢，明讯银行亚太、中东和非洲地区总裁 Robert Tabet，摩根大通银行全球保证金服务负责人 O'Delle Burke 在主题演讲中表示，此次倡议发布正逢其时，对推动人民币债券担保品跨境应用具有重要意义。此外，论坛还发布了中债 FICC 定价工具，中债估值中