出口专题：中国份额收缩后，非洲靠什么补位？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 解运亮 宏观首席分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱：xieyunliang@cindasc.com 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱：mailinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 中国份额收缩后，非洲靠什么补位？ ——出口专题 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 14 日 [Table_Summary] ➢ 截至今年 7 月，中国在全球的出口份额略有回落。今年外贸层面最大的变数就是特朗普上任后频繁使用的关税工具，虽然今年 11 月中美间已经达成了贸易协议，但今年以来关税的变化对我们的出口已经有潜移默化的影响。通过 WTO 中 74 个核心贸易国数据汇总来测算全球总出口拟合值，数据覆盖全球 91%的份额，拟合数据走势与实际全球出口数据具备较高一致性，我们跟踪到的结果显示，中国在全球出口中的份额目前略有回落。 ➢ 中国份额收缩后，非洲承接了一部分。中国全球出口份额的下滑，北美洲市场的拖累最为显著（份额下降 0.5 个百分点），亚洲和非洲市场各自分别回补 0.1 个百分点，缓解了中国在全球出口份额中的下降幅度。这种份额变化的背后，也反映出面对北美市场的压力，中国通过多元化布局实现了出口结构的调整。从国内出口区域结构的表现来看，除了东盟之外，中国多元化布局的又一个体现是非洲等新兴市场的持续开拓。从 2018 年至2025 年 7 月，中国对非洲、拉丁美洲出口份额合计上升近 4 个百分点。 ➢ 非洲靠什么补位？非洲的补位在国家层面主要是以利比里亚、尼日利亚等西非国家为主。今年对出口份额贡献较大的国家主要是尼日利亚、利比里亚等国家。商品层面，机械电气、钢铁等金属及其制品的份额增加较小，份额增加较为明显的是车辆和船舶。在重点商品中，今年对非出口增长较快的主要是车辆和船舶，机械电气、金属及其制品虽份额增幅有限，但增速持续扩大。车辆和船舶作为对非出口增长最快的品类，产业链上针对性布局非洲市场的企业可能受益于此。而以非洲为核心海外市场的机械电气、金属及其制品企业或也有望依托非洲市场的增量贡献实现盈利改善。 ➢ 风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目录 一、中国在全球的出口份额略有回落 ............................................................................................... 3 二、中国份额收缩后，非洲承接了一部分 ....................................................................................... 4 三、非洲靠什么补位？ ....................................................................................................................... 5 风险因素 .............................................................................................................................................. 8 表 目 录 表 1：中国在全球出口中的份额下降，主要源自北美市场 ....................................................... 4 表 2：对非出口份额的详细拆解 .............................................................................................. 6 表 3：中国对非出口重点大类中，车辆和船舶的份额都有提升 ............................................... 7 图目录 图 1：中国总出口往往和全球总出口走势一致 ......................................................................... 3 图 2：截至今年 7 月，中国在全球货物贸易中的份额略有下降 ................................................ 4 图 3：从 2018 年至 2025 年 7 月，对美欧出口份额下降 10 个百分点 .................................... 5 图 4：从 2018 年至 2025 年 7 月，非洲和拉美弥补份额近 4 个百分点 ................................... 5 图 5：非洲市场成为中国出口增速最快的地区 ......................................................................... 6 图 6：今年 1-9 月，中国对非出口较多的商品是机械电气 ....................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 一、中国在全球的出口份额略有回落 今年外贸层面最大的变数就是特朗普上任后频繁使用的关税工具，虽然今年 11 月中美间已经达成了贸易协议，但今年以来的关税变化对我们的出口已经有潜移默化的影响，我们的跟踪结果显示，目前中国在全球货物出口中的份额略有回落。 考虑到全球国家数量众多，不同国家外贸数据公布滞后性差异较大，全面跟踪所有国家月度货物出口数据可操作性较小，我们选择 WTO 公布的 74 个核心贸易国数据进行汇总，来测算全球总出口拟合值。这 74 个国家的出口量合计覆盖全球 91%的份额，二者相关系数 0.996，这意味着拟合数据走势与实际全球出口数据具备较高一致性，能够有效满足跟踪全球出口走势的需求。 从跟踪的数据来看，中国作为制造业大国，其总出口走势往往和全球总出口走势相一致。基于我们跟踪的全球出口数据来看，截至今年 7 月，全球总出口大约 13.58 万亿，中国总出口约 2.13 万亿，