交通运输行业：快递“反内卷”或强化，航空淡季迎新催化

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 15 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)35,041.72行业流通市值(亿元)32,769.53行业-市场走势对比相关报告1、《民航国际需求向好有望持续，持 续 推 荐 优 质 红 利 资 产 高 速 》2025-11-092、《把握航空调整布局机会，中长期资金入市推荐高速》2025-11-023、《冬春航季开启航空表现可期，持 续 看 好 油 运 旺 季 投 资 机 会 》2025-10-25重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空7.22-0.23-0.090.300.440.54 -31.39 -80.22 23.91 16.57 13.26买入中国东航5.24-0.37-0.190.130.250.36 -14.16 -27.58 40.59 20.69 14.62买入春秋航空59.182.312.332.202.773.5125.62 25.40 26.89 21.40 16.86买入吉祥航空14.780.340.420.480.670.9043.47 35.19 31.07 21.95 16.38买入华夏航空11.91-0.760.210.480.710.89 -15.72 56.61 24.83 16.77 13.33买入上海机场34.230.380.780.851.091.3590.08 43.88 40.19 31.28 25.36买入顺丰控股40.291.702.112.222.532.9423.70 19.09 18.19 15.93 13.72买入申通快递15.600.230.691.101.361.6467.83 22.61 14.20 11.469.53增持韵达股份7.410.560.660.550.670.7813.23 11.23 13.60 11.139.54增持山东高速9.400.570.540.710.750.7916.38 17.41 13.31 12.59 11.90买入东莞控股11.860.590.910.990.950.9620.10 13.05 12.03 12.53 12.39买入皖通高速15.251.001.011.101.141.1015.24 15.15 13.90 13.37 13.83增持宁沪高速13.560.880.981.021.051.1115.48 13.81 13.26 12.93 12.24增持青岛港8.980.760.810.850.910.9511.82 11.09 10.559.879.44买入唐山港4.070.320.330.330.340.3512.53 12.19 12.32 11.98 11.74增持日照港3.270.210.210.220.220.2215.57 15.57 15.15 14.88 14.64增持备注：股价为 2025 年 11 月 14 日收盘价。报告摘要物流快递：“双 11”旺季快递业务量再创新高。数据跟踪：11 月 3 日-11 月 9 日，邮政快递累计揽收量约 42.20 亿件，周环比-1.42%，同比+6.24%；累计投递量约 42.05亿件，周环比-2.32%，同比+3.34%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。11 月 10 日、11 日，国家邮政局分别召开企业协会座谈会和专家学者座谈会，会议强调，要提升寄递服务水平，践行以人民为中心的发展思想，巩固农村地区领取邮件快件违规收费专项整治成效，旗帜鲜明“反内卷”。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）根据《2025 年 10 月中国快递发展指数报告》，预计10 月快递业务量将同比增长 7%左右，业务收入将同比增长 5%左右。2）国家邮政局监测数据显示，10 月 21 日至 11 月 11 日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹 139.38亿件，期间日均揽收量达 6.34 亿件，是日常业务量的 117.8%。旺季单日业务量峰值达 7.77 亿件，刷新单日业务量纪录。3）随着多个促销季的相继进行，自 11 月 1 日至 12 日，极兔全球日均包裹量达 9459 万件，同比增长 15%，其中东南亚与新市场增长迅速，分别实现 78%和 83%的强劲增长。4）财联社 11 月 14 日报道，欧洲理事会当地时间 11 月 13 日宣布对进入欧盟的免税小额包裹采取措施。欧洲理事会表示，由于情况的紧迫性，承诺努力在 2026 年尽快对这类商品征收关税，直至 2028 年海关数据枢纽投入运营。未来几周将继续开发该解决方案。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。航空机场：秋假带动航空淡季出行，持续看好航空投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：11 月 10 日-11 月 14 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2225.00、2228.20、1644.00、710.40、495.60、314.00、行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分354.20 架次，周环比分别+0.05%、-0.60%、+0.06%、+2.62%、-1.16%、+1.29%、-2.31%，同比分别+1.48%、+3.94%、+7.20%、+3.86%、+13.86%、-2.92%、+2.62%。2）平均飞机利用率：11 月 10 日-11 月 14 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.40、7.60、7.80、7.90、8.30、7.10、6.40 小时/日，周环比分别-1.33%、-1.30%、持平、+1.28%、-1.19%、+1.43%、-3.03%，同比分别-1.33%、持平、+5.41%、+1.28%、+7.79%、-4.05%、-7.25%。本周观察：今年 9 月，商务部、国家发展改革委、教育部等 9 部门