高频数据跟踪：生产热度持续回落，原油铜价小幅回升

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《中长久期中低评级城投债流动性上升——流动性打分周报 20251106》 - 2025.11.07 固收周报 生产热度持续回落，原油铜价小幅回升 ——高频数据跟踪 20251116  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度持续回落，焦炉、高炉、沥青、PTA、全钢胎开工率及螺纹钢产量均下降，PX、半钢胎开工率基本持平。第二，商品房成交面积回落，明显低于近年来同期水平；土地供应面积边际回落，月底预期迎来供地高峰。第三，物价相对前一周边际改善，原油、铜价回升，焦煤降幅较大，农产品延续季节性上行趋势。第四，航运价格方面，SCFI 连续两周回落，BDI 小幅上行。短期重点关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况。  生产：热度整体下降，焦炉、高炉、沥青、PTA、全钢胎开工率及螺纹钢产量均下降 11 月 14 日当周，焦炉产能利用率下降 0.74 pct，高炉开工率下降 0.32 pct，螺纹钢产量减少 8.54 万吨；石油沥青开工率下降 0.7 pct；化工 PX 开工率较前一周持平，PTA 开工率下降 1.77 pct；汽车全钢胎开工率下降 0.96 pct，半钢胎开工率升高 0.01 pct。  需求：商品房成交面积回落，BDI 指数小幅上涨 11 月 9 日当周，商品房成交面积减少，存销比升高，土地供应面积回落，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周减少 300 万元；汽车厂家日均零售减少 10.9 万辆，日均批发减少 15.8 万辆。11 月14 日当周，海运运价 SCFI 指数下跌 2.92%，CCFI 指数上涨 3.39%，BDI 指数上涨 1%。  物价：原油、铜价小幅回升，焦煤降幅较大 11 月 14 日，布伦特原油价格上涨 1.19%至 64.39 美元/桶；焦煤期货价格下降 6.06%至 1201 元/吨；LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.41%、-0.12%、-1.70%，国内螺纹钢期货价格上涨 0.36%；农产品整体价格延续上行，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.93%、+2.31%、-1.04%、+0.85%。  物流：地铁客运量平稳，国内航班量回升 11 月 14 日当周，地铁客运量北京微降，上海微升；执行航班量国内回升，国际持续减少；一线城市高峰拥堵指数下行加速。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-11-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：热度整体下降，焦炉、高炉、沥青、PTA、全钢胎开工率及螺纹钢产量均下降 .................. 4 2 需求：商品房成交面积回落，BDI 指数小幅上涨 ................................................. 5 3 物价：原油、铜价小幅回升，焦煤降幅较大 ..................................................... 8 4 物流：地铁客运量平稳，国内航班量回升 ....................................................... 9 5 总结：生产热度持续回落，原油铜价小幅回升 .................................................. 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率均下降 .................................................... 4 图表 2： PX 开工率持平，PTA 下降 ......................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量持续下降 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率保持稳定 ........................................................... 5 图表 5： 11.09 当周 30 城商品房成交面积减少 ............................................... 6 图表 6： 11.09 当周 100大中城市供地面积回落 .............................................. 6 图表 7： 11.09 当周商品房存销比升高，土地溢价率下降 ...................................... 6 图表 8： 11.09 当周电影票房环比减少 300 万元 .............................................. 6 图表 9： 11.09 当周乘用车日均零售量减少 10.9 万辆 ......................................... 7 图表 10： 11.09 当周乘用车日均批发量减少 15.8 万辆 ........................................ 7 图表 11： 11.14 当周 SCFI 连续两周回落 .................................................... 7 图表 12： 11.14 当周 BDI 小幅上涨 ......................................................... 7 图表 13： 铜价上涨，铝、锌下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油、螺纹钢小幅回升，焦煤大幅下跌 ............................................. 8 图表 15： 猪肉、蔬菜价格下降，鸡蛋、水果上涨 ............................................. 9 图表 16： 农产品价格延续上行趋势 ..............