通信行业周报：Gemini 3和Nano Banana 2发布，卫星物联网商用实验启动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 8 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 11 月 25 日 [Table_Title] Gemini 3 和 Nano Banana 2 发布，卫星物联网商用实验启动 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.11.17-2025.11.23）上证综指回调 3.90%，深证成指回调 5.13%，创业板指回调 6.15%。本周申万通信回调2.51%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.11.17-2025.11.23）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件回调幅度最低，跌幅为 1.76%，通信线缆及配套回调幅度最高，跌幅为 6.09%，本周各细分板块主要呈回调趋势。 个股方面：本周（2025.11.17-2025.11.23）涨幅板块分析方面，德科立（24.82%）、实达集团（18.16%）、光库科技（14.86%）涨幅分列前三。  建议关注方向：算力产业链、卫星产业链 算力链：上周英伟达发布FY2026Q3财报，单季度收入为570亿美元，高于市场预期的 551 亿美元，同比增 62.5%、环比增 22%。其中，数据中心领域收入占到总营收的比重已达 90%，成为英伟达业绩增长的核心推动。此外，英伟达预计下季度收入将达到 650 亿美元，环比增长 90 亿美元，好于市场预期的 616 亿美元；毛利率预计为 74.8%，环比提升 1.4%，好于市场预期的 74.4%。但受到近期市场对于 AI 泡沫的担忧，当日海外及国内头部算力硬件供应商均呈高开低走。虽然硬件端投资的可持续性担忧仍未缓解，谷歌两大模型的释出或大幅提升市场对于 AI 商业闭环能力的预期。谷歌 Gemini 3 和 Nano Banana 2发布，前者的 Pro 版本除了在 HLE、ARC-AGI-2 等传统 benchmark 上实现跃迁，其之前相对较弱的编码能力亦实现一定修复。Agent 能力方面，根据 Model Card，它被训练使用了强化学习技术，能够利用多步骤推理、问题解决和定理证明数据。这种能力的技术基础部分来自于改进的函数调用（function calling）能力。根据发布资料，Gemini 3 的工具使用能力相比 2.5 Pro 提升了 30%。而支撑性能优化的是持续迭代的算力硬件基座，谷歌 AI 基础设施负责人披露，公司服务容量每六个月就要翻倍增长，未来五年计划实现 1000 倍扩展。我们认为，模型应用渗透加速的背景下，算力需求的确定性仍在强化。当前市场重心向下游转移，但仍需关注算力基础硬件的估值进入性价比区间后的布局机会。 卫星链：朱雀三号首飞在即，卫星物联网商用实验启动，推荐关注运力瓶颈改善带来的卫星产业发展拐点。  风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Ifind，国元证券研究所 [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究_通信行业周报：光模块上游芯片紧缺，朱雀三号首飞在即》2025.11.19 《国元证券行业研究_通信行业周报：光模块上游芯片紧缺，kimi 引致算力通缩担忧》2025.11.12 [Table_Author] 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 yuzhiguang@gyzq.com.cn 分析师 郝润祺 执业证书编号 S0020525070001 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%11/253/257/25沪深300通信(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 8 目录 1 周行情：本周通信板块指数回调 ........................................................................... 3 1.1 行业指数方面，本周通信行业指数回调 2.51% ........................................... 3 1.2 细分板块方面，通信网络设备及器件回调幅度最低................................... 3 1.3 个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为 24.82% ............................................. 4 2 本周通信板块新闻（2025.11.17-2025.11.23） .................................................... 4 2.1 英伟达第三财季业绩强劲：营收 570 亿美元，同比增 62%、环比增 22% .......................................................................................................................... 4 2.2 工信部启动卫星物联网业务商用试验 ......................................................... 5 3 本周及下周通信板块公司重点公告 ....................................................................... 5 3.1 本周通信板块公司重点公告（2025.11.17-2025.11.23） ........................... 5 3.2 下周通信板块公司重点公告（2025.11.24-2025.11.30） ........................... 6 4 风险提示 ............................................................................................................... 7 图表目录 图 1：本周申万通信回调 2.51% ......................................................................... 3 图 2：本周德科立领跑涨幅榜 ............................................................................ 4 图 3：本周部分个股有所回调 .....................................................