智能制造行业周报：人形机器人，产业链协同开启规模化时代

证券研究报告行业研究 / 行业点评2025 年 11 月 24 日行业及产业机械设备人形机器人：产业链协同开启规模化时代——智能制造行业周报（2025/11/17-2025/11/21）强于大市投资要点：本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深 300 指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名 13/31 位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。本周机械设备行业 PE-TTM 估值-4.73%。子板块 PE-TTM 抬升幅度前三子板块为：工程器件+5.48%，工程整机-3.17%，金属制品-3.65%；回调幅度前三子板块为：磨具磨料-8.86%，机床工具-7.17%，其他自动化-7.14%。产业端本周重要变化：人形机器人：头部供应链企业通过提前布局专线化、全球化制造体系并加速绑定核心客户，产业进入更具确定性的产能筹备与订单落地期。1）蓝思智能机器人永安园区正式启用，公司实现从新材料研发、核心部件制造到整机组装全流程贯通，并形成“长沙总部+越南/泰国”协同的全球制造体系，海外产能主要面向北美市场供货。公司规划自 2026 年起实现核心部件与整机组装规模翻番，2027 年人形机器人与四足机器人出货量有望跻身全球前列。2）长盈精密披露，25H1 已有两家海外品牌贡献约 3500 万元收入；2025 年初至 8 月底，公司累计交付人形机器人传动件与结构件价值已超 8000 万元，产品从灵巧手小尺寸传动件逐步延伸至大尺寸核心部件。25Q4 海外新订单持续加速，公司同步推进产能扩张。国内方面，已与超 30 家本土人形机器人品牌完成对接，相关收入预计自 26Q1 起随发货逐季释放。半导体设备：在光刻关键配套环节，国产半导体设备正从单点突破向更高精度、更完整工艺路径延伸，产业链的覆盖度与量产验证进度持续提升。1）赛微电子拟以不超过 6,000 万元入股芯东来（持股不超 11%），布局成熟工艺光刻机再造、自研整机及零配件生态，芯东来计划 2025 年完成首型号集成测试并进入 Fab 验证，2026 年实现量产。2）中科飞测首台晶圆平坦度量测设备已出货 HBM 客户，能够覆盖 ≥96 层 3D NAND、≤1Xnm 逻辑、DRAM 与 HBM 的全流程质量监控需求，国产量测设备在先进制程核心工艺控制环节持续验证。3）盛美上海交付首台 Ultra Lith BK 光刻胶固化设备，凭借领先的紫外固化与温控均匀性技术，确保光刻胶在整片晶圆上均匀硬化。可控核聚变：等离子体所、聚变新能近期密集发布采购项目，磁体集成、低温加载与成套设备有望进入集中采购与装配。本轮采购中低温超导（Nb₃ Sn）与高温超导（REBCO）并行推进：1）ITER 级 Nb3Sn 超导线 15 吨，预算金额 7,500 万元；2）REBCO 超导带材总量290 km，用于高温超导 CS 高场线圈用导体制造，预算额 3500 万元。Nb₃ Sn 主要面向低温超导 TF/CS 等主磁体线圈，而 REBCO 则在高场、小型化方向具备战略价值。投资建议：1）头部机器人整机厂商加速推进产品降本与渠道拓展，商业化落地节奏加快，建议关注核心零部件配套企业【中大力德】【鸣志电器】【德昌电机控股】；2）我们建议重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：【微导纳米】【精智达】【长川科技】;3）可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望伴随 ITER、BEST 等反应堆工程推进而持续受益，我们建议关注【厦门钨业】【杭氧股份】。风险提示：宏观环境波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战、市场估值波动等。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《可控核聚变产业数据跟踪（二）：7.3 亿低温系统招标，聚变产业化驶入快车道》2025-11-19《智能制造行业周报：人形机器人整机厂正加速资本化进程》2025-11-17《智能制造行业周报：看好 SoC 测试设备在先进制程与端侧 AI 渗透带动下加速放量》2025-11-10《智能制造行业周报：关注核聚变冷端演进，深冷系统厂商迎来切入机遇》2025-11-03《智能制造行业周报：Optimus 量产节奏调整，关注前臂与手部集成演进的增量机会》2025-10-27证券分析师王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2025 年 11 月 24 日目录1. 本周行情回顾.......................................................................................51.1 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数....................................................................................51.2 本周机械设备板块估值较上周整体回落................................................................................ 62. 重要行业数据图表............................................................................... 93. 风险提示.............................................................................................12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2025 年 11 月 24 日图表目录图表 1 ：本周工程机械器件表现最佳+4.80%............................................................................. 5图表 2 ：本周沪深 300 -3.77%，机械设备板块-4.78%...............................................................5图表 3 ：本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五公司............................................................. 6图表 4 ：本周机械设备各板块 PE-TTM 估值...............................................................................6图表 5 ：本周机械设备板块 PE-TTM 估值变化...........................................................................7图表 6 ：人形机器人指数在万得全 A 指数成交额占比.....................