石油化工行业研究：俄乌停火预期升温，地缘博弈持续

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周油价震荡回落，地缘因素博弈持续。上半周美国财政部指出 10 月开始实施的对俄油和卢克石油的制裁已经开始挤压俄罗斯的石油收入，市场担忧俄油供应推升油价。当地时间 11 月 20 日乌克兰总统办公室对外宣布，总统泽连斯基已正式接收美方递交的俄乌冲突和平计划草案，和平谈判预期升温，此前因地缘冲突而存在的风险溢价收缩，对俄的新制裁也可能推迟，供应风险有望缓解，原油价格回落。截止 11 月 21 日，WTI 现货收于58.06 美元，环比-2.03 美元；BRENT 现货收于 62.5 美元，环比-1.31 美元。EIA11 月 14 日当周商业原油库存环比-342.6 万桶，前值+641.3 万桶。其中库欣原油环比-69.8 万桶，前值-34.6 万桶。汽油库存环比+232.7 万桶，前值-94.5 万桶。炼厂开工率环比+0.6%至 90%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1383.4 万桶/天，美国净进口数据环比-25.5%。截至 11 月 21 日当周，美国活跃石油钻机数环比+2 部至 419 部。  炼油：国内炼油毛利继续改善，汽油需求暂缺乏有力支撑，柴油需求偏好，因主营炼厂负荷下行，成品油资源局部供应减少，对价格形成一定支撑。本周国内主营炼厂平均开工负荷为 75.69%，较上周下跌 2.62 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 54.26%，较上周上涨 1.01 个百分点。山东地炼汽油库存 53.06 万吨，环比上涨 2.28%；山东地炼柴油库存 68.25 万吨，环比上涨 1.02%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 183.13 元/吨，较上周期上涨 6.54 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 854.72 元/吨，较上周期上涨 150.6 元/吨。  聚酯：新单跟进有限，需求持续弱化，织机开机率或延续下滑，但部分织企或原料补货，对需求形成一定支撑。截至 11 月 19 日，PTA 行业加工费继续回升至 188.38 元/吨。涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为 228 元/吨，较上周平均毛利上涨 1.07 元/吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为 28 元/吨，较上周平均毛利上涨 51.07 元/吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 70 元/吨，较上周平均毛利上涨 20 元/吨。原料端，PX 方面，PXN 水平延续前期修复趋势，目前回升至 250 美元/吨上方；短流程方面，MX 市场价格和 PX 市场价格同步上调，PX-MX 价差维持稳定，行业短流程工艺仍有一定利润。PTA 方面，周内 PTA 市场价格有所提升，而 PX 市场重心也有所上移，且二者涨幅差距不大，故 PTA 加工费并未见明显修复，行业利润仍处于亏损状态，周内加工费整体维持在 200 元/吨以下震荡。  烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为 6269 元/吨，较上周同期均价上涨 13 元/吨，涨幅 0.21%。供应端，生产企业外放虽然不多，但外盘低价货源流入，供应端支撑有限。需求端，下游衍生品开始进入消费淡季，受终端需求疲软拖累，外采需求难有较大改善，预计下周乙烯市场守稳运行为主。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 5940 元/吨，较上周同期均价上涨 160 元/吨，涨幅为 2.77%。供应方面，个别丙烷脱氢、气分以及MTO 装置存一定重启预期，区域内现货供应量存增加预期，业者关注个别大型丙烯装置运行情况。需求方面，下游产品盈利情况分化，但随着下游成本压力增加，工厂买盘积极性下滑，个别酚酮以及聚丙烯装置存一定降负或检修计划，下游装置开工负荷或有所下行，下游商家谨慎观市情绪浓厚，需求面或相对制约丙烯市场心态。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、石化细分板块行情综述........................................................................ 6 三、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 ............................................................... 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 ............................................................... 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 ................................................................... 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 ..................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格.................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 ............................................................... 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................. 7 图表 9： 美国商业原油库存 ....................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 .............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ............................................................ 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ................................................................ 8 图表 13： 美国汽油需求（千桶