收购佰才邦19%股权，布局先进通信领域

证券研究报告·公司点评报告·房地产开发 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 大名城（600094） 收购佰才邦 19%股权，布局先进通信领域 2025 年 11 月 18 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 4.28 一年最低/最高价 2.88/5.92 市净率(倍) 0.97 流通A股市值(百万元) 9,100.26 总市值(百万元) 9,950.79 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.39 资产负债率(%,LF) 35.66 总股本(百万股) 2,324.95 流通 A 股(百万股) 2,126.23 相关研究 《大名城(600094)：国内算力基建加快，大名城算力业务有望加速》 2025-02-25 《大名城(600094)：2024 年半年报点评：主业逆境盈利，低空和算力业务快速推进》 2024-09-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 11,695 4,171 2,915 2,040 2,040 同比（%） 58.88 (64.34) (30.11) (30.00) 0.00 归母净利润（百万元） 222.55 (2,336.02) 279.65 248.92 267.72 同比（%） 29.98 (1,149.65) 111.97 (10.99) 7.55 EPS-最新摊薄（元/股） 0.10 (1.00) 0.12 0.11 0.12 P/E（现价&最新摊薄） 44.71 (4.26) 35.58 39.98 37.17 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：11 月 14 日，大名城全资子公司名城金控拟购买北京佰才邦技术股份有限公司 2,887.6041 万股股份，占其总股本的 19.4293%，交易价格 6.94亿元。 投资要点 ◼ 佰才邦主要从事 4G/5G/6G 通信解决方案：佰才邦成立于 2014 年，专注于 5G/4G/2G 移动通信及面向未来的空天地一体化通信（6G）端到端解决方案。公司的业务横跨地面通信和空天通信两个板块，核心产品包括无线接入网设备（如一体化小基站、分布式基站等）、核心网软件，以及面向非地面网络的通信设备。 ◼ 佰才邦创始团队专业实力强，股东背景雄厚。公司由无线通信领域专家团队创立，董事长孙立新先生为实际控制人，背后股东阵容包括多家知名产业资本和投资机构，如中央网信办与财政部发起的国家级投资基金“中国互联网投资基金”、小米集团旗下的金米投资、高通公司旗下的投资平台高通中国，以及大型国有资本平台无锡国联、广州越秀等。这表明佰才邦自成立以来即获得了产业界和资本界的高度认可和支持。 ◼ 收购实现资源协同，布局新兴通信领域。1）佰才邦在新一代通信技术上的卓越实力和独特定位。佰才邦拥有端到端整网解决方案能力，打破了传统通信设备巨头的技术垄断，是国内少数掌握从无线接入到核心网完整技术栈的企业。2）佰才邦所处市场兼具广阔空间与高速增长双重特征。一方面，全球 5G 网络建设尚处高峰期，新兴市场和垂直行业将带来源源不断的设备需求，为公司主营业务提供了较大增长空间。3）在市场开拓方面，大名城深耕国内地产和产业园区领域，有丰富的政府和企业客户资源。这些资源可与佰才邦的 5G 专网、智慧城市通信解决方案形成协同。4）全球化与国产替代的独特价值。佰才邦拥有全球化运营经验和产品自主可控属性。公司业务已覆盖全球百余国，营销网络和品牌在发展中国家中具有一定影响力。佰才邦核心技术完全自主研发，拥有知识产权，并积极参与国际标准制定。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司收购佰才邦 19%股权，实现资源协同，布局新兴通信领域，有望打开公司第二增长曲线。公司主业房地产行业景气度逐步见底，基于此，我们上调 2025-2026 年归母净利润预期为 2.80（前值 1.43）/2.49（前值 1.29）亿元，给予 2027 年归母净利润预测为 2.68亿元，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：技术发展不及预期；业务整合不及预期；地缘政治风险。 -21%-13%-5%3%11%19%27%35%43%51%2024/11/182025/3/192025/7/182025/11/16大名城沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 佰才邦是新兴通信网络设备提供商 .................................................................................................. 4 2. 收购实现资源协同，布局新兴通信领域 .......................................................................................... 6 3. 投资建议 .............................................................................................................................................. 7 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 公司基站主要产品....................................................................................................................... 4 图 2： 公司核心网主要产品................................................................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 4 / 9 1. 佰才邦是新兴通信网络设备提供商 佰才邦是一家全球领先的新兴通信网络设备提供商。公司专注于 5G/4G/2G 移动通信及面向未来的空天地一体化通信（6G）端到端解决方案。公司的业务横跨地面通信和空天通信两个板块，核心产品包括无线接入网设备（如一体化小基站、分布式基站等）、核心网