传媒互联网行业10月行业月报：Sora App上线，关注AI视频+社交生态潜力

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 Sora App 上线，关注 AI 视频+社交生态潜力 —— 10 月行业月报 2025 年 11 月 17 日 核心观点 ⚫ 影视：影视供给稳定，大盘同比回落 据灯塔专业版，2025 年 10 月全国电影票房 26.12 亿元（含服务费），同比下降 27.94%，环比下降 1.88%。影片具体表现方面，影片具体表现方面，《志愿军：浴血和平》单月票房达 5.25亿，月票房占比达 22.4%，为当月票房冠军。 ⚫ 游戏：高基数影响，市场同比小幅下降 2025 年 9 月，国内游戏市场实际销售收入 296.79 亿元，同比下降 2.13%；自研游戏海外市场收入 16.21 亿美元，同比下降 4.82%。细分市场中，移动游戏收入 214.88 亿元，同比下降2.31%；客户端游戏表现突出，收入 70.09 亿元，同比增长 25.49%。腾讯《王者荣耀》《三角洲行动》《和平精英》《金铲铲之战》包揽中国 iOS 收入榜前四。共 32 家中国厂商进入全球发行商收入百强，合计收入 19.5 亿美元，占全球 TOP100 发行商收入的 36.1%，前三分别为腾讯、点点互动与网易。 ⚫ 营销：大盘稳中向好，细分品类趋势分化 据 CTR 媒介智讯数据： 2025 年1-9 月广告市场整体花费同比上涨 3.5%，9 月单月广告花费同比上涨 12.7%，环比上涨 0.7%。从行业大类的广告花费变化看，2025 年 1-9 月，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT 产品及办公自助化服务行业增投，刊例花费同比分别上涨 78.9%、42.1%、38.9%和 22.2%；而药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品则呈现不同程度的下滑，分别为-17.4%，-12.7%和-4.8%。其他行业刊例则出现小幅度波动。 ⚫ AI：大模型迭代加速，推动技术实用化与生态构建 海外方面，OpenAI 与谷歌等厂商持续推进多模态与安全应用落地。OpenAI 于 10 月发布 Sora 2、Sora App 及浏 览器 智能体 ChatGPT Atlas，谷 歌推出 Veo 3.1 并 集成 至Gemini 生态，体现出生成式 AI 在视频生成、智能体工具与安全增强方面的系统化发展。国内方面，DeepSeek 推出 DeepSeek-OCR 仓库，聚焦视觉-文本压缩，反映模型轻量化与多模态融合趋势。我们认为，AI 产业正从模型能力竞争转向生态构建与场景渗透。视频生成、代码辅助、浏览器智能体等方向持续迭代，推动 AI 由单点工具演进为系统级服务。随着多模态能力提升与应用门槛降低，AI 有望在教育、创意、开发、安全等领域加速落地，带动行业效率与模式创新。 ⚫ 投资建议：随着底层大模型能力的不断迭代，当前 AI 应用已经初步具备了发展的技术基础。AI 在各个行业试水的不断展开，AI 应用落地将对多数行业产生变革性的影响。建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、值得买、昆仑万维等。此外，游戏市场年内持续保持较高景气度，多家公司新品周期陆续开启，看好主要公司后续的业绩表现，建议关注：哔哩哔哩-W、巨人网络、吉比特、完美世界、三七互娱等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究【银河传媒互联网】2025 年年度中期策略_港股重估加速，AI 应用突围 【银河传媒互联网】9 月行业月报_暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度 【银河传媒互联网】8 月行业月报_暑期档下半程回暖，持续看好 AI 应用催化 【银河传媒互联网】7 月行业月报_积极关注暑期档，持续看好游戏板块 -20%0%20%40%60%沪深300SW传媒行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 4 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：影视供给稳定，大盘同比回落 ......................................................................................... 6 （二） 游戏行业：高基数影响，市场同比小幅下降 ................................................................................... 13 （三） 营销行业：大盘稳中有进，细分渠道波动调整 ................................................................................ 20 三、 投资建议 ................................................................................................................................... 22 四、 风险提示 ...........