电子行业周度点评报告：中芯国际三季度产品结构、产能利用率改善，毛利率超预期

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前金元在先 -1- ⚫ 全行业：本周上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，沪深300指数下跌1.08%，申万电子版块下降4.77%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为30/31。板块个股涨幅前五名分别为：神工股份、百邦科技、胜利精密、联动科技、奥尼科技；跌幅前五名分别为：京泉华、天承科技、康强电子、统联精密、三环集团。 ⚫ 电子行业：电子行业整体呈现震荡分化的格局，板块表现冷热不均。从申万二级行业数据来看，各板块涨跌互现。其中，其他电子Ⅱ板块本周下跌 -2.29%，但在多数板块普跌的背景下相对抗跌；其下申万三级行业中 其他电子Ⅲ 同样下跌 -2.29%，走势基本一致。元件板块下跌 -9.25%，为本周表现最弱的方向，细分来看，印制电路板下跌 -1.97%，被动元件大幅下跌 -7.92%，分化明显。半导体板块整体下跌 -3.97%，但内部结构差异较大，其中半导体设备子板块跌幅仅 -0.43%，表现相对突出，分立器件下跌 -4.17%，而模拟芯片设计与集成电路封测分别下跌 -2.26% 与 -4.97%，半导体材料下跌 -1.56%，整体受结构性拖累。光学光电子板块微跌 -1.25%，其中 LED 下跌 -1.94%，光学元件下跌 -4.46%，但面板逆势上涨 +0.69%，板块整体仍显弱势但内部表现分化。消费电子板块下跌 -6.18%，延续调整态势，其中品牌消费电子下跌 -3.26%，消费电子零部件及组装下跌 -4.64%，对板块形成主要拖累。电子化学品Ⅱ板块下跌 -2.44%，电子化学品Ⅲ 子板块同幅下跌 -2.44%，材料端表现平淡。总体来看，本周电子行业涨跌分化明显，面板等个别方向表现较为亮眼，但元件、消费电子与部分半导体细分领域仍承压，行业整体呈现结构性调整态势。 ⚫ 行业要闻 ◆ 中芯国际2025年第三季度营收同比增长，先进工艺推动业绩改善 ◆ 铠侠业绩不如预期股价回档，市场仍看好AI拉动长期成长趋势 ◆ 英特尔股价再下挫，OpenAI明确排除采购英特尔晶片引发关注 ◆ 记忆体缺货加剧，华邦电10月营收写下39个月新高 ◆ 宜特启动次2奈米 ALD 新材料平台，切入材料端验证关键链路 ◆ AI高电流与高速传输需求爆发，贝尔威勒将以105元登录兴柜 ⚫ 公司动态： ◆ 奕东电子：2025年第二次临时股东会决议公告 ◆ 海能实业：关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告 ◆ 鼎佳精密：2025年第三季度权益分派实施公告 ◆ 乾照光电：关于公司高级管理人员股份减持计划完成的公告 ◆ 长光华芯：股东及董事减持股份结果公告 ⚫ 投资建议： 我们认为，中芯国际 2025Q3 业绩报告释放国内消费电子为代表的模拟 IC、MPU 等成熟制程芯片国产替代放量，叠加汽车电子补库存驱动的结构性高景气。2025Q3 中，消费电子终端应用晶圆收入同比增长 12.71%、环比增长 14.86%，工业与汽车终端应用晶圆收入更是连续两个季度高增，2025Q3 同比大增 66.65%、环比增长 21.81%，对应的正是本土模拟、电源管理、MCU/MPU、车规芯片等需求的集中释放。另外，在消费电子客户由中低端向中高端渗透、产品价值量抬升的带动下，中芯国际凭借 12 英寸占比提升、ASP 上行和 95% 以上的高产能利用率，正在成为国内消费电子与汽车电子国产替代的关键承接平台。相关公司：中芯国际、兆易创新、纳芯微、汇顶科技等 ⚫ 风险提示：1、半导体周期风险：半导体行业属于重资产行业，行业扩产资本投入较大，设备折旧、产能利用率波动导致公司利润承压；2、下游需求不及预期：智能手机、消费电子等领域需求增长不及预期；3、国产替代进度不及预期：存量市场博弈下，国内厂商市场份额是核心增长点，国产替代进度或不及预期 涨幅 TOP5 最新 周涨跌幅 总市值 神工股份 70.38 38.03 119.86 百邦科技 19.27 20.89 24.65 胜利精密 3.78 19.24 128.62 联动科技 104.43 16.45 73.70 奥尼电子 38.48 15.45 44.79 跌幅 TOP5 最新 周涨跌幅 总市值 京泉华 28.20 -21.58 76.40 天承科技 71.00 -18.42 88.55 康强电子 17.81 -15.51 66.84 统联精密 51.70 -14.80 83.44 三环集团 44.45 -14.63 851.88 行业指数相对沪深 300 表现 相关报告 【金元电子】周报 20250928 云栖大会看点多，硬件+平台开放助力国产 AI 芯片及模型落地 【 金 元 电 子 】 周 报 20251012AMD 与OPENAI 达成 6GW 协议，开发互连技术UALink 或加速渗透 【金元电子】周报 20251019 英伟达发布800VDC 白皮书，“功率墙”应予以重视 【金元电子】周报 20251026 谷歌将量子优势的概念从随机任务推进到可重复验证、具备应用潜力的新阶段 【金元电子】周报 20251109 寒武纪优化基础软件平台，或加速国产算力落地 分析师：唐仁杰 执业证书编号：S0370524080002 电话：0755-83025184 邮箱：tangrj@jyzq.cn 0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.002021-01-082022-01-082023-01-082024-01-082025-01-08申万电子收盘价沪深300收盘价证券研究报告 行业周度点评报告 电子行业 2025 年 11 月 16 日 行业周度点评报告 —中芯国际三季度产品结构、产能利用率改善，毛利率超预期 评级：增持（维持） 2025 年 11 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前金元在先 -2- 目录 一、核心观点 ............................................................................................................................................... 3 二、行业跟踪 ............................................................................................................................................... 6 三、行业新闻 ............................................................................................................................................... 9 四、公司公告 .