大能源行业2025年第46周周报（20251116）：电力市场框架逐步完善 储能招投标数据景气

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com邓思平SAC：S1350524070003dengsiping@huayuanstock.com联系人豆鹏超doupengchao@huayuanstock.com板块表现：电力市场框架逐步完善 储能招投标数据景气——大能源行业 2025 年第 46 周周报（20251116）投资要点：电力：市场框架逐步完善，前三季度光伏装机发布新能源在电力系统中重要性日益凸显，“十五五”统筹规模发展与系统消纳。根据国家能源局，截至 2025 年 9 月底，我国发电装机 37 亿千瓦，其中新能源装机超 17 亿千瓦，已跃升为第一大电源，占总装机的 46%。根据电规总院，我国最高用电负荷年均新增仅约 1 亿千瓦，新能源装机规模与最高用电负荷间的“剪刀差”或将持续拉大，未来十年新能源发展与电力系统的协调发展或将贯穿始末。1360 号文为新能源消纳与发展问题找到路径。电力市场建设方面，根据中国电力报，目前我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖（进入电力现货连续结算试运行），其中山西、广东等 7 个省级现货市场已经转入正式运行。前三季度光伏新增以分布式为主，Q4 关注大基地投产。国家能源局发布 2025 年前三季度光伏建设情况，全国光伏新增 240GW，其中集中式 112GW，分布式 128GW，分布式光伏新增装机超过集中式，主要系分布式光伏入市新政与 136 号文双重影响。从装机总量看，新增装机集中在华东、华南以及西北；从电源类型看，除西北区域，其他区域新增装机以分布式为主。预计随着新能源入市延续，分布式光伏建设愈发理性，今年四季度光伏增量或仍看大基地项目投产节奏。投资分析意见：短期电价谈判存在不确定性，1）中长期维度持续关注优质商业模式的水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）关注具备潜在装机增量与股息率的公司：国电电力、华润电力、华能国际、中国电力等；3）绿色消纳方向（绿醇等）：嘉泽新能、吉电股份等；4）资产整合方向：远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等。储能：招投标数据验证景气 电池材料价格上涨储能招投标维持同比高增： 2025 年 10 月，储能 EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计 12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长 85%。中标数据方面：2025 年 10 月储能 EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统、储能电芯这三类新增采招落地总计 10.5GW/30.8GWh，容量规模同比增长 184%，环比-19%。分区域来看，储能（含直流侧设备）采招落地前四名省份分别是：新疆、山东、宁夏、内蒙古，均超 3GWh。储能系统价格方面： 2025 年 10 月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）中标加权均价 0.5248 元/Wh，环比+10%。或受储能行业景气影响，近期电池上游材料价格亦有不同幅度上涨。其中，根据百川盈孚数据，六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯 11 月 14 日价格分别达到 13.5 万元/吨、10.75 万元/吨，周环比分别上升 13.45%、77.69%，较年初分别上升 116.0%、121.7%。投资分析意见：建议关注 1）储能集成：海博思创、阳光电源；2）逆变器：科华数据、上能电气、通润装备、盛弘股份、禾望电气；3）电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧、鹏辉能源；4）六氟磷酸锂：天际股份、多氟多、天赐材料；5）电解液添加剂：海科新源、华盛锂电；6）磷酸铁锂：湖南裕能、万润新能、安达科技等。风险提示：用电需求不及预期，新能源入市政策低于预期，煤价涨幅超预期，储能2025 年 11 月 16 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 14页项目落地低于预期，上游电池材料扩产超预期。源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 14页内容目录1. 电力：市场框架逐步完善，前三季度光伏装机发布..................................................... 51.1. 新能源在电力系统中重要性日益凸显，“十五五”统筹规模发展与系统消纳..........51.2. 前三季度光伏新增以分布式为主，Q4 关注大基地投产............................................72. 储能：招投标数据验证景气 电池材料价格上涨...........................................................83. 定期数据更新..............................................................................................................104. 风险提示..................................................................................................................... 13源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 14页图表目录图表 1： 近期电力能源相关政策文件及报道.....................................................................5图表 2： 国家发展改革委 国家能源局关于促进新能源消纳和调控的指导意见................6图表 3： 2025 年前三季度光伏建设情况（万千瓦）........................................................ 7图表 4： 2024 年-2025 年 10 月国内新型储能项目月度新增招标容量（截至 2025 年 10月，GWh）........................................................................................................................8图表 5： 2024 年-2025 年 10 月国内储能项目采招落地容量（截至 2025 年 10 月，GWh）........................................................................................................................................