机械设备行业：关注顺周期结构性机会，重视出口与科技产业变化

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2025-11-14 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 10% 29% 相对收益 -4% -4% 14% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 597 总市值（亿） 55789 流通市值（亿） 47354 市盈率（倍） 45.42 市净率（倍） 3.04 成分股总营收（亿） 20782 成分股总净利润（亿） 1092 成分股资产负债率（%） 51.11 [Table_Report] 相关报告 《关注机器人仿生设计中的 TPU、PEEK、PA等材料应用》 --20251110 《可控核聚变前景广阔，重视终极能源产业机遇》 --20251110 [Table_Author] 证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 liujq1@nesc.cn 研究助理：周兴武 执业证书编号：S0550124070020 zhouxw@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 关注顺周期结构性机会，重视出口与科技产业变化 报告摘要： [Table_Summary] 2025 年宏观经济弱复苏，机械行业大部分公司呈现底部向上的态势，而外部环境有所扰动，我们也看到多数公司在持续提升产品竞争力、提升自身经营管理能力，在业绩端也能看到一些韧性。展望 2026 年，我们认为机械板块仍然充满着机遇，其中成长方向、内需顺周期方向和出口链均有值得期待变化。 成长板块值得期待，关注人形机器人、锂电、核电等板块。人形机器人为最值得重视的未来产业之一，特斯拉将首先在 Fremont 工厂建设一条年产 100 万台的产线，之后将在 Austin 工厂建设一条年产 1000 万台的产线，未来将会达到 1 亿甚至 10 亿台。我们认为 2026 年大概率成为Optimus 的大规模量产元年，产业链投资机会值得重视。锂电产业出现变化，储能等细分市场带动需求增长，固态电池不断取得技术突破，具备很好的投资价值。核电产业在此前的大量招标基础上，核聚变和四代核电技术均有研发和产业端的突破，核电作为清洁能源之一，前景广阔。量子计算在政策端的重视度不断提升，根据麦肯锡报告数据，2035 年全球量子技术市场规模将达到 970 亿美元，其中量子计算规模约 720 亿美元，占最大的市场。 重视内需变化，关注工程机械、通用设备、流程工业。工程机械强周期属性明显，目前已经处于周期上行阶段，同时海外市场占比越来越大，根据 wind 数据，我国挖机累计出口增速在年初已经实现转正，叠加海外重建预期，以及北美降息带来的需求增长，海外市场总体预计稳中向好。我国煤化工上一轮周期大致在 2010-2015 年期间，2010-2013 年油价迎来大级别反弹，且审批权限下放，全国迎来煤化工项目规划建设热潮，2024年 9 月伊泰伊犁 100 万吨/年煤制油项目重启，10 月国能哈密 400 万吨/年煤制油项目启动，考虑到能源安全和提振经济，后续煤化工有望迎来快速发展，有望成为内需重要板块。 出口链：关税扰动减弱&降息重启，关注出口链行业级别机会。2025 年9 月 17 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 4.00%-4.25%，为 2025 年首次降息，也是自 2024 年 12 月以来时隔 9 个月再度降息。尽管未来经济仍存在疲软可能，但降息能够释放之前被禁锢的房地产置换需求，带动与地产链相关的出口链企业实现行业级别的增长。另一方面，国际关税局势趋于稳定，出口链公司也针对现有关税做出应对性产能布局，后续关税政策变动带来的负面效果逐渐降低。同时，二季度由于关税影响终端客户库存有所降低，新一轮补库需求也有望出现。在成本端和需求端都有明显改善的预期下，出口链板块有望迎来新一轮行情。 风险提示：宏观经济环境下行风险；国际地缘政治风险；技术进步速度不及预期风险 -20%-10%0%10%20%30%40%机械设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 33 [Table_PageTop] 机械设备/行业深度 目 录 1. 2025 年机械板块回顾 ......................................................................................... 4 1.1. 今年以来机械行业涨跌幅处于市场中上水平 ....................................................................... 4 1.2. 估值处于历史中值，已从底部逐步回升 ............................................................................... 4 1.3. 2025 年前三季度板块营收&利润同比均有增长 ................................................................... 6 1.4. 宏观数据小幅走弱，2025 年制造业呈现弱复苏 .................................................................. 7 2. 成长方向：关注人形机器人产业化进度及锂电新技术等 .............................. 8 2.1. 人形机器人：量产渐行渐近，拥抱产业投资机遇 ............................................................... 8 2.1.1. 特斯拉为行业引领者，量产进度最受关注 ................................................................................................ 8 2.1.2. 政企协同推进，国产人形机器人发展值得重视 ........................................................................................ 9 2.1.3. 建议重点关注丝杠、减速器、传感器等高价值量环节 .......................................................................... 12 2.2. 供需格局有所改善，关注固态电池与复合集流体新技术 ........................................