建筑材料行业专题研究：Q3建材板块延续利润改善趋势，消费建材板块前三季度收现比同比改善

行业研究 / 建筑材料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑材料行业专题研究 Q3 建材板块延续利润改善趋势，消费建材板块前三季度收现比同比改善 2025 年 11 月 09 日 【投资要点】  2025Q3 建材板块整体延续 H1 利润改善趋势。2025 前三季度，建材板块收入 4636.44 亿元，同比-4.98%，归母净利润 187.94 亿元，同比+28.19%；对应 2025Q3 板块收入 1621.6 亿元，同比-6.0%，归母净利润 69.9 亿元，同比+9.2%，整体来看 2025Q3 延续了 2025H1 利润反弹趋势。我们判断主要原因是：1）2025 年前三季度部分原材如动力煤、原油、PVC 等料成本同比降低，成本端有所改善，且 2024 年同期利润基数较低 2）部分建材企业由于供需格局改善，价格端有所上涨，进一步改善了利润情况。  水泥板块：成本下降带动利润提升。尽管水泥价格同比降低，但由于煤炭等主要成本端出现下降，水泥企业前三季度整体盈利能力仍然同比提升，但 Q3 单季度归母净利润增幅相比于 H1 环比收窄。2025 前三季度，水泥行业收入 2690.36 亿元，同比-7.79%，归母净利润 78.21亿元，同比+158.8%；对应 Q3 单季度收入 925.3 亿元，同比-13.16%，归母净利润 35.2 亿元，同比+2.98%。  玻璃板块：价格承压，Q3 板块仍利润呈现下滑趋势。根据我们统计，截止到 9 月底，全国浮法玻璃均价整体仍然呈现下降趋势，因此板块利润承压。2025 前三季度，上市玻璃企业收入 344.09 亿元，同比-11.28%，归母净利润 2.74 亿元，同比-84.22%；对应 Q3 收入 123.48亿元，同比+4.32%，归母净利润-2.53 亿元，同比-31.97%。  玻纤板块：9 月企业开始复价，Q3 板块利润同比增长。根据卓创资讯，2025Q1 行业粗纱提涨 800 元/吨，电子布提涨 0.3 元/米，最终涨价部分落地，在价格回落后，9 月起玻纤企业开始复价。同时 2024 年价格基数较低，因此玻纤行业 2025 前三季度及 2025Q3 盈利呈现明显改善趋势。根据我们统计，2025 前三季度玻纤上市企业收入 492.12 亿元，同比+23.54%，归母净利润 48.74 亿元，同比+121.37%，对应 Q3收入 181.07 亿元，同比+28.33%，归母净利润 15.82 亿元，同比+110.50%。  消费建材板块：Q3 收入利润降幅环比收窄，前三季度收现比同比改善。由于地产、基建需求仍然较为疲软，且 2025 前三季度多数消费建材品种提价力度较为有限，因此 2025 前三季度及 2025Q3 板块收入、利润仍然承压。根据我们统计，2025 前三季度，上市消费建材企业合计收入 1107.59 亿元，同比-5.56%，归母净利润 58.41 亿元，同比-24.01%；对应 Q3 收入 391.02 亿元，同比-2.01%，归母净利润 21.39亿元，同比-11.62%。环比来看，Q3 消费建材板块收入及归母净利润环比降幅有所收窄。但 2025 年前三季度，消费建材板块收现比97.38%，同比上升 1.09 个百分点，体现回款情况同比有所改善。分企业来看，多数消费建材企业 2025 前三季度收入、利润仍然承压，建筑涂料头部企业三棵树是少数实现收入、利润增长的企业，判断主要 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 相对指数表现 相关研究 《中美暂缓部分关税措施，短看出口链弹性，长看自主可控深化》 2025.11.04 《四中全会公报发布，关注重点工程+城市生命线、新质生产力三条主线》 2025.10.28 《上海发布智能终端产业行动方案，继续看好 AI 算力产业链机会》 2025.10.20 《9 月重点城市地产销售持续回稳，看好头部消费建材企业展现渠道优势》 2025.10.13 《建材行业稳增长工作方案发布，继续关注板块向上机会》 2025.09.29 -20%-12%-4%4%12%20%2024/112025/52025/11建筑材料沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑材料行业专题研究 原因是：1）头部涂料企业 2024 年底开始逐渐提价，体现行业整体供需格局改善；2）经营效率提升，期间费用率有所下降。 【配置建议】  主线一：积极拓展 AI、机器人等新兴产业链的转型新锐。推荐【志特新材】、【石英股份】、【中材科技】、【宏和科技】。建议关注【青鸟消防】、【天安新材】、【星球石墨】、【中旗新材】、【帝欧家居】、【凯伦股份】。  主线二：看好消费建材白马长期价值回归。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【兔宝宝】，关注【坚朗五金】。  主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的，以及积极出海的企业。推荐【华新水泥】、【海螺水泥】、【中国巨石】、【塔牌集团】、【上峰水泥】、关注【科达制造】、【旗滨集团】等。 【风险提示】  需求不及预期，毛利率不及预期，回款不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 建筑材料行业专题研究 正文目录 1. 建材板块股价及基本面更新 ........................................................................ 5 1.1. 建材板块及个股股价表现 ........................................................................ 5 1.2. 主要建材品种及原材料价格表现 ............................................................. 6 1.3. 地产及基建基本面下游回顾 ..................................................................... 7 2. 建材板块 2025 三季报概览：Q3 延续利润反弹趋势 .................................. 9 3. 水泥板块：2025 前三季度成本下降带动利润上升 ................................... 10 4. 玻璃板块：价格承压，Q3 板块利润同比继续下滑 ....................................11 5. 玻纤板块：9 月企业复价，盈利延续改善趋势 ......................................... 13 6. 消费建材：Q3 收入及利润降幅环比收窄 ................................................. 14 7. 投资建议 .